每经记者 刘明涛 唐慧中

　　编者按

　　 进入4月以来，从超过六成新股上市即破发，到本周上市的7只新股全部实现保发，新股这个群体总算没再给市场添堵。

　　 本周，两市一共迎来7只新股上市，平均5.2%的中签率着实让投资者为它们捏了一把汗，从今年以来的市场经验看，似乎它们的上市破发在所难免。不过，真正到了上市那天，这7只个股的表现却出乎所有人的意料。大涨、高换手率、全部保发，在两市正在经历的弱市整理中，新股的走势显得格外亮眼。《每日经济新闻》通过数据梳理和采访发现，随着新股走势的逐渐企稳，高中签率必破发的魔咒似乎正渐渐失效，与此同时，新股发行市盈率也出现逐月下降的趋势。今年以来的新股破发潮是否正在退去？新股价值的回归是否标志着新股的投资机会已经来临？本周《证券周刊》为您解读。

　　/市场现象/

　　本周7新股全线告捷破发阴霾一扫而光

　　对于打新中签的投资者，本周无疑是幸运的。

　　 5月18日，东方电热首日大涨17.12%；鸿利光电首日大涨14.44%；安利股份、桐昆股份双双保发；5月20日，东材科技、万昌科技两股首日涨幅双双突破10%，好想你也成功保发。这些在一级市场遭到冷遇的新股，本周彻彻底底打了一场翻身仗！

　　重现全部保发盛况

　　 在没有任何征兆的情况下，新股上演了一出“大逆转”的好戏。

　　 本周三，创业板和主板市场纷纷迎来新股上市。其中，东方电热和桐昆股份在发行期间均受到冷遇，网上中签率超过5%。但到了上市日，这两只新股却受到资金热捧。

　　 当日，东方电热以28.99元高开，随后股价一路上行，全天在高位进行窄幅震荡，最终收于30.31元。首日涨幅达到17.12%，为4只新股中涨幅最大的一只，82.77%的换手率也说明了资金对该股的极高关注度。与此同时，在主板上市的桐昆股份也有不错的表现。以27.18元略微高开的桐昆股份，在汹涌买盘的推动下，股价一度冲至30.70元，盘中涨幅超过10%，虽然冲高后股价略微回落，但仍以29.71元收盘，首日涨幅为10.04%，换手率同样达到79.62%。周五，经过一天的调整，桐昆股份继续走强，盘中最大涨幅一度超过9%，在沪指微跌的情况下，该股表现抢眼，收盘涨幅达到4.45%。

　　 另外，与上述两只新股同时上市的安利股份和鸿利光电，也都实现保发。这也是自3月16日以来，首次出现多只个股上市全部保发的盛况。

　　 本周五，3只上市新股持续着强劲表现，最让人意外的当属好想你。在发行期间，虽然众多券商看好该股，但网下询价认购情况并不理想，有七成机构询价都无效，认购倍数也低于10倍。但到了上市当日，发行价相对较高的好想你，走势却很坚挺，该股以49.98元大幅高开，尽管盘中一度跳水，最终还是有惊无险地实现保发，收于48.6元，首日涨幅为5.65%。

　　 而随着中签率超过8%的东材科技和中签率达到1.38%的万昌科技双双保发后，至此，本周上市的7只新股全部实现保发，一扫之前新股破发的阴霾。

　　炒新游资卷土重来

　　 新股突然走强，与炒新游资卷土重来有着紧密的联系。

　　 周三表现突出的两只新股，买入资金较大的几乎都是市场活跃的游资。当日涨幅最大的东方电热，买入该股金额前五名的资金均来自游资。其中，兴业证券三明列东街和中信证券上海淮海中路营业部分别买入该股2983.21万元和1362.64万元，排在买入榜前两位，累计买入4300多万元，占到该股首日总成交金额近10%。

　　 周四，首日炒新资金选择撤离，兴业证券三明列东街和中信证券上海淮海中路营业部分别卖出2489.19万元和993.93万元。而买入资金较多的为中信证券上海巨鹿路营业部，买入933.37万元。而到了周五，买入资金较大的又变为东方证券上海鹤庆路营业部，买入达4316.42万元。

　　 正是游资的不断接力炒作，让东方电热股价一直保持在发行价之上。

　　 周五，机构又加入了炒新队伍，盘中表现格外出色的东材科技赢得了机构的青睐。数据显示，买入东材科技的金额排在前五名的除4家游资外，一家机构也积极参与。其中，近来活跃的方正证券杭州延安路和财通证券杭州体育馆营业部分别买入3348.41万元和2522.08万元，排在买入金额前两名，排在买入金额席位第五位的机构也买入了1910.67万元。

　　 值得关注的是，相比买入金额，卖出金额席位的打新资金，卖出量则较少。排在卖出席位第一的一家打新机构，卖出金额仅为819.46万元，其余4家营业部的卖出金额累计只有2200万元左右。

　　 市场人士分析认为，本周7只新股全部保发有点出乎市场预期，不过也在情理之中。首先，在发行期间，这7只新股其实并不被投资者青睐，普遍中签率偏高；其次，近来市场没有好转迹象，特别是创业板市场“跌跌不休”，很难想象本周3只创业板新股都实现保发。

　　 但必须引起注意的是，本周上市的7只新股发行市盈率都非常低，3只表现不错的创业板新股市盈率也都在35倍以下，远低于整个创业板平均市盈率。因此周五实现保发，与市场对他们的合理估值定位的认可也有一定关系。

　　/把脉后市/

　　两大特征显现 低迷新股否极泰来？

　　进入2011年，新股跌破发行价的现象愈演愈烈，这不仅令打新投资者望而却步，也令炒新资金热情全无。据《每日经济新闻》记者统计，截至5月20日，今年上市的130家新股中，83家已破发，占比高达约64%；其中有47家公司上市首日即跌破发行价。

　　 不过，就在新股最为低迷的时候，本周上市的7只新股却全部保发成功，以强劲的表现让人眼前一亮。

　　 此次新股“翻身”到底是昙花一现，还是彻底回暖？《每日经济新闻》记者通过梳理数据及采访诸多分析师，为此次新股“翻身”总结出两大特征。这两方面特征显示，破发新股或已成功“着陆”，投资机会正在渐渐显现。

　　特征一：高中签率破发魔咒失灵

　　 高中签率必定破发！从今年新股两轮破发潮来看，这一“魔咒”一直困扰着不少高中签率的新股。

　　 统计数据显示，截至5月20日收盘，今年1月份上市的31只个股中有16家破发，破发率高达52%，其中中签率超过2%的新股如华锐风电等新股，均难逃破发厄运。

　　 到了今年2月份，虽然在月底新股走势逐渐好转，但是从整个发行阶段来看，高中签率的情况依然严重，新股中签率平均高出1月份1.8个百分点。值得注意的是，中签率的高低也决定了新股表现，高中签率的东富龙、星宇股份、广电电气及汉得信息均处于破发状态，而中签率相对较低的春兴精工、尚荣医疗、惠博普则依旧保发。

　　 3月份，高中签率破发现象愈演愈烈。当月出现破发的11只个股中，中签率高于1%的新股就有8只，占比高达73%。

　　 有业内人士在研究新股策略后表示，近期新股的中签率与破发概率表现出非常显著的正相关关系——中签率越高越有可能破发，中签率越低上市后表现越好。

　　 果不其然，在4月份的破发高潮中，高中签率必破发的现象达到顶峰。据记者统计，4月28日以后上市的新股中，平均中签率高达4.72%，庞大集团、雷柏科技、吉鑫科技等新股毫无悬念地跌破发行价。

　　 然而，到了5月份，高中签率新股必破发的魔咒似乎不再应验。

　　 本月以来，共有17只新股上市，目前仅有5只个股破发，破发率骤降至29%；而本周上市的7只新股，更是“惊人”地全部实现保发。其中，桐昆股份、好想你以及东材科技3只新股的中签率均在8%以上，千山药机和东方电热的中签率超过3%，破发魔咒被击碎。

　　 深圳一位私募人士告诉《每日经济新闻》记者，“目前高中签率新股实现保发的现象，其实与市场有一定关联。首先，当前市场热点不多，很多资金没有较好的投资标的，而新股发行价已经偏低，整体市值不大，易炒作，因此成为资金炒作的一个方向；其次，当新股越不受关注的时候，越容易爆发，如去年4月和5月，以及今年1月、2月两轮破发潮的完结，均是在中签率突然升高后实现的。”

　　特征二：发行市盈率合理回归

　　 除高中签率新股必破发的魔咒破灭之外，近来新股发行市盈率的逐渐走低，也似乎预示着新股正在重整旗鼓。

　　 《每日经济新闻》记者统计发现，截至5月19日，一直以来饱受诟病的新股首发市盈率，今年首次出现了月均连续下降的趋势。

　　 在今年年初的一轮破发潮期间，1月7日~2月25日上市的59只新股中，共有19只首日即遭遇破发，破发率达32.23%；而这段期间，新股首发市盈率的平均值高达70.58倍。

　　 此后，在新股破发趋缓的3月份，3月2日~3月29日上市的30只新股，上市首日破发率为26.67%，平均下降了6个百分点，此期间首发市盈率的平均值已下降到57.13倍。

　　 然而，就当新股破发刚平静1个月之后，第二轮的破发潮到来。在4月7日~5月19日上市的38只新股中，有22只首日即遭遇破发，破发率达57.89%，在此期间新股首发市盈率平均值再下降至50.75倍。

　　 在此期间，新股发行市盈率的降低，对这两轮破发潮的意义大不相同。

　　 国金证券分析师常剑锋认为，随着新股发行市盈率的下降，5月以后上市的新股，虽然有些出现首日破发，但后续的涨势却都相对较好，且市场层面有企稳迹象。新股发行市盈率下降的原因在于，一方面，今年市场的流动性趋紧，无法支撑新股高价发行上市；另一方面，高市盈率发行的新股不考虑二级市场的均衡发展，这样也会逐渐使得新股发行出现困难。但是，在经过一段时间的一级市场与二级市场内在的自行均衡调节后，新股的发行市盈率将渐渐回归合理。”

　　 中信证券高级投资顾问董祥辉在接受《每日经济新闻》记者采访时进一步表示，目前新股发行的市盈率是按2010年业绩计算的，大部分新股发行市盈率已逐步降到了30倍左右，对应2011年动态市盈率已在20倍以下，给二级市场留下了一定的空间。年初以来，A股市场，尤其是中小盘，经历了业绩和估值的“双杀”，新股风格上的特性将淡化，而且随着扩容加剧，市场将更注重基本面的挖掘。”

　　 此外，银河证券策略研究员也认为，新股破发潮的演绎情况，与首发市盈率的高低存在着直接关系。操作方面，投资者可选择发行市盈率低的新股，“选择性打新”挑选行业中具有成长性的新股，参考整体估值水平高低，发行规模大小等因素，来规避一级市场首日破发带来的风险。

　　 事实也正是如此。本周上市且全部保发的7只新股中，除东材科技，其余6只新股的发行市盈率均在40倍以下，其中，桐昆股份的发行市盈率仅为12.22倍。正是新股发行期间实现了估值回归，这部分新股上市后才赢得了二级市场的追捧。

　　/个股扫描/

　　新股价值重现 6只“新丁”或率先突围

　　新股显现否极泰来之势，但在近期上市的众多新股中，投资者怎样才能把握其潜在的投资机会？《每日经济新闻》记者通过分析个股的发行市盈率、中签率以及公司未来的发展预期，为投资者选出6只新股，以供参考。

　　好想你（002582，收盘价48.60元）

　　枣深加工业龙头

　　 发行价46元，中签率8.92%，发行市盈率39.66倍，首日涨幅5.65%。

　　 公司主要从事红枣系列产品的研发、生产和连锁销售，红枣产销量居行业第一。最近三年公司营业收入年均复合增长率达到52.61%，2010年公司实现营业收入6.57亿元，实现净利润9400万元。

　　 据申银万国分析，好想你主营产品隶属于农产品，享受国家相关税收优惠和政策补贴。公司依法享受增值税和所得税免税政策，法律效力较高。

　　 公司此次发行价格对应的2010年动态市盈率达35.9倍，对应的2011年动态市盈率为23.2倍，估值偏低。

　　聚龙股份（300202，收盘价24.80元）

　　纸币清分机行业龙头

　　 发行价22.38元，中签率0.633%，发行市盈率60.32倍，首日涨幅16.18%。

　　 聚龙股份专业从事金融机具的研发、生产和销售，是我国小型纸币清分机行业的龙头企业之一。目前，金融机具市场呈高速增长的态势，其中，纸币清分机市场呈寡头垄断格局。

　　 2008年至2010年，聚龙股份纸币清分机的收入不断提升，从2008年的2800多万元提升到2010年的8700多万元。公司营业收入和净利润快速增长，2010年营业收入突破1亿元，净利润年复合增率达58.56%，毛利率保持在55%。

　　 中信证券认为，一旦柜面清分的政策得到大面积推广，具备先发优势的流通管理系统与智能终端，将成为公司业绩的最大增长点。

　　桐昆股份（601233,收盘价29.31元）

　　涤纶长丝行业龙头

　　 发行价27.00元，中签率8.09%，发行市盈率12倍，首日涨幅10.04%。

　　 该公司是我国涤纶长丝制造行业龙头，2001～2010年连续10年涤纶长丝销量居行业第一。

　　 桐昆股份目前在该行业拥有四大优势：首先，公司涤纶长丝产品结构丰富，为国内拥有涤纶长丝品种最多的制造企业，产品差别率高于行业平均水平；其次，公司被誉为涤纶化纤中的 “沃尔玛”，是国家火炬计划重点高新技术企业，迄今获得使用新型专利88项，具有较强的技术优势；再次，公司是国内销量最大的涤纶长丝制造企业，行业内具有较强的话语权；最后，公司位于长江三角洲经济区内，优越的地理位置不仅拓宽了公司的销售渠道，且大幅降低了产品的运输成本。

　　东方电热（300217,收盘价28.40元）

　　民用电加热器龙头企业

　　 发行价25.88元，中签率5.946%，发行市盈率31.19倍，首日涨幅17.12%。

　　 公司致力于高性能电加热器及其控制系统的自主研发、生产与销售，主要产品覆盖民用电加热器和工业电加热器领域，已发展成为电加热行业技术领先、规模较大、品种齐全的龙头企业。目前，公司是我国最大的空调辅助电加热器制造商，市场占有率在30%左右，最大的冷藏陈列柜除霜电加热器制造商，也是国内实现规模化生产和批量应用的电加热系统唯一供应商。

　　 值得注意的是，东方电热利用自身技术积累积极开拓工业应用领域,研制出适用于多晶硅四氯化硅冷氯化系统的电加热器,并己成为江苏中能、洛阳中硅的国内唯一供应商。

　　 作为冷氢化工艺中的重要设备，电加热器将在多晶硅生产线冷氢化趋势下迎来庞大新增需求；其核心部件电加热芯需每年更换 （约为电加热器总价值的40%~60%），两者合计每年市场容量有望达30亿元～40亿元。

　　千山药机（300216，收盘价33.20元）

　　注射剂包材升级的引领者

　　 发行价29.30元，中签率4.03%，发行市盈率45.78倍，首日涨幅15.36%。

　　 公司是医药设备制造业的龙头企业，主要产品包括各类大输液生产自动线和安瓿注射液生产自动线等注射剂药品生产线，其中，大输液生产设备销量及销售收入居同行业首位。

　　 据公司2010年年报，公司当年营业收入2.11亿元，净利润4522.95万元，每股收益达0.9元。公司研发了国内首条非PVC膜软袋和塑料瓶大输液生产线。去年，这两项产品合计销售收入1.3亿元，而国内前10家大输液制药厂中，有8家使用千山药机的生产线。

　　 上市后，千山药机遭到机构资金哄抢，累计净买入金额超过5000万元。

　　鸿利光电（300219，收盘价17.10元）

　　受益LED原材料需求增长

　　 发行价16元，中签率0.963%，发行市盈率32.04倍，首日涨幅14.44%。

　　 公司是国内领先的白光LED封装企业。技术方面，公司拥有国内领先的白光LED和大功率器件封装技术，目前拥有4项发明专利，另有11项发明专利正在申请中。

　　 海通证券分析认为，鸿利光电是国内规模排名前三的ED封装企业，且公司ED器件中技术含量最高的白光ED占比较大，下游应用也以照明产品为主，如果下游照明市场启动，公司无疑是ED封装类企业中最大的受益者。

　　

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