上海私募人士 陈晓阳

　　节后股市接连出现回升之后，周四又遭遇了中阴调整走势，似乎注定股指在2700点附近筑底企稳需要经历多重磨难。尤其是在众所期待的5月经济数据公布前后，大盘将如何演绎？投资者又将如何捕捉投资机会？

　　笔者认为，眼前经济政策出现微调迹象值得重视。因为最新政策面上，银监会发出通知，对中小企业贷款加大支持力度。我们知道，近期公布5月PMI指数下滑，印证了经济放缓趋势，此举显示经济政策开始关注经济下滑和中小企业困境，应该视为紧缩经济政策转变的一个信号。

　　联想到端午前后并没有出现市场普遍预期的加息措施，令投资者可以感知管理层在紧缩政策上趋向谨慎，这将会对市场担忧情绪修复发挥积极作用。进一步分析，目前市场普遍处于对本周和下周公布的经济数据过于担忧，受食品价格反季节上扬影响，CPI高企不下，导致加息预期十分强烈。

　　但是，结合当前经济形势，经济下滑确认，而紧缩措施目标是治理通胀，不是打压经济增长，并且进入6月长江中下游部分省市出现了强降雨天气，这将有效降低投资者因旱情引发的通胀超预期担忧。

　　经验表明， 市场往往预期一致的时候，措施往往并不会及时出现。也就是说，伴随经济政策微调的积极因素，有利于市场形成对经济政策转向预期。这就意味着在政策预期改变背景下，行情往往迎来修复波段机会。

　　其实，当前市场在2700点之下已经具备了较强的支撑能力，因为本周市场在逐步回升过程中，又出现了央行巨额正回购和回购利率全数回升等不利因素，导致股指出现宽幅波动。然而。值得惊喜的是，上证指数依然能够维持震荡回升趋向，充分显示股指在2700点之下具备较强支撑能力，显示市场正在逐步结束大幅下行最为悲观时期。

　　从估值角度，目前两市A股25倍左右、上证A股15倍左右的市盈率确实处在历史底部，无疑构成了行情企稳重要基本面因素。一般而言，历史上股市的底部出现时，往往是估值先见底，此后盈利预期见底。若一旦通胀回落、政策放松，那么盈利预期的下调就会接近尾声。

　　眼前看来，市场见底企稳回升的充分必要条件正在一一浮出水面。即使市场过于敏感的5月经济数据公布，也不会影响修复行情的逐步展开。由此可见，随后将会逐步表现震荡扬升格局，在震荡反复中重返年线之上。投资者可以积极的参与当前修复行情带来获利机会，一方面关注以稀土题材为首的有色股、煤炭、电力、地产等行业积极因素出现优质个股；另一方面估值低、中报业绩预增的中报行情炒作机会。