私人家庭部门和外国投资者将会加大美国国债的购买量，但可能会要求更高的收益率水平

　　【财新网】(记者 张环宇)市场对美国国债的兴趣索然，将美联储推向尴尬处境。迄今为止，美联储已经超过中国，成为美国联邦政府最大的债权持有人，政府赤字货币化的担忧再度浮现。

　　数据显示，由于第二轮量化宽松政策(QE2)的影响，至一季度末，在全部已发行的联邦政府债务中，美联储持有的比例为14%，是美国政府的最大债权人，且其比例远超中国。

　　至今年3月底，中国持有美国国债总量约1.145万亿美元，债权份额约为12%。

　　自去年10月增持234亿美元，至1.175万亿美元规模以来，中国在随后5个月中连续减持美国国债，减持规模分别为112亿美元、40亿美元、54亿美元、6亿美元和92亿美元。随着美联储第二轮量化宽松政策的执行，美元资产的吸引力有所下降，但美联储庞大的购买规模仍支撑着美国的国债和机构债市场。

　　现在，第二轮量化宽松政策已近尾声，质疑声音也再度出现。在中国连续减持美国国债后，如果美联储不再购入债券，还有谁为美国政府债务继续“买单”？

　　除美联储和中国外，联邦政府债权现在的主要持有人还包括美国家庭、美国州和地方政府、私人养老基金及日本等国。

　　裕信(UniCredit)美国首席经济学家邦德霍尔茨(Harm Bandholz)认为，近几个月表现非常谨慎的私人家庭部门和外国投资者将会加大美国国债的购买量，但相比美联储，这两类投资者可能会要求更高的收益率。这意味着，国债价格可能继续下滑。“看好国债的投资者要小心了！”邦德霍尔茨警告称。

　　至本月底，美联储还将增持2500亿美元的国债，这将使其在所有已发行国债中的持有比例上升至约16%的水平。此外，美联储还持有15%的政府支持企业(GSE)发行的抵押贷款支持证券。一些经济学家判断，虽然目前经济增速不及预期，但美联储货币政策趋势并不会出现重大改变，第三轮量化宽松政策出现的概率极低，且一旦经济有所企稳，美联储也将继续收缩其资产负债表。

　　如果这种情况出现，美国国债市场将面临更加严峻的考验，因为这意味着，美国政府将为自己的财政可持续性支付更高的借贷成本，与之相对应的，那些国债的持有者，将不可避免地看到自己手中的债券价值缩水。■