每经评论员 叶檀

　　 许多人将日前B股的暴跌归咎于外资做空的阴谋。对于一个僵死的市场而言，暴跌不暴跌意义不大，暴跌只是对前期投机者进场的惩罚。

　　 B股市场连续两个月下跌，6月13日B股指数缩量下挫，上证B股指数下跌2.31%，收报244.14点。近两个月以来，上证B股指数自329.54点的高位已跌去25.91%。有人认为，这是国际资金的阴谋，“既然国际资本可以通过打压美元间接来使人民币升值，这些国际资本同样可以做空海外中国概念股的方式，来达到最终做空中国本土市场，从而抄底的目的”。也有业内人士表示，境外资金大幅做空B股也是在为美元贬值造势。

　　 这些阴谋论语焉不详。我们常常对真正的阴谋浑然不觉，而对正常的市场变化假以阴谋论大加挞伐。如中航油套利阴谋、国航等金融衍生品阴谋，都是国际投行塞到中国大企业怀里的炸弹，在炸弹爆炸之前一片歌舞声平；而类似于B股下挫、中国概念股遭遇做空者袭击这样明显的市场事件，却以阴谋论目之，延缓了自身的改革步伐。

　　 以B股来做空A股进而抄底是不可能的事。B股容量极小，几百亿的资金就能大起大落，事实上中国的证券市场A股与B股向来泾渭分明，未有明显的互相影响证据。今年以来，B股数次大涨，A股岿然不动，一路阴跌至今。以B股做空美元更是无稽之谈，美元还需要B股来做空吗？从金融危机爆发至今，美元与欧元之间保持着稳定的汇率关系，近期美元汇率下降与5月份美国疲软的经济数据有关，更与美国国内政府与国会的债务上限争执有关。

　　 再说，B股如此小的规模，即便加上保证金杠杆也只有上千亿的规模，全球一天的外汇交易金额是多少？去年12月12日，国际清算银行发布报告说，过去3年间，全球外汇市场交易规模快速扩大，交易量增加了20%，目前日均交易额已达4万亿美元。想以千亿撬动数万亿，可谓自不量力，没有任何一个有头脑的外汇交易商会通过撤离资金的方式向B股下手做空美元，除非发了疯。

　　 B股一直是中国证券市场的鸡肋，有了不多，没了不少。

　　 B股是外汇短缺时代的产物，为了中国企业集资美元、港元，也是为了让国内投资者手中的外币有个投资市场。由于货币无法跨境交易，B股市场一直处于被低估状态，既无法跟随A股市场上涨，也无法在港股与美股上升时跟随上升，这使得B股市场成为少数人的乐园。一类人准备长线持有被错估的B股品种，进行价值投资；另一类人则是冲着B股高于A股的分红而去；而更多的人则是瞄准了B股与A股市场的合并机会。正如B股向内地投资者开放套牢了一大批人而让高位套现者成为亿万富翁，许多人也希望通过A、B股接轨成为新一代的富翁。一个没有交易量、没有上市资源的板块，惟一的前景就是通过制度将折价一次性兑现。而与国际板合并一度成为最好的题材。

　　 B股大跌以前一直在高位徘徊。李大霄先生此前看好B股，针对B股大跌表示，B股前期的涨幅比A股要多，B股自86点低位反弹以来，最高涨到320点，翻了两番；而A股自1664点反弹以来，最高涨到3200多点，翻了一倍；同时B股的上涨形态比A股好很多，B股自86点反弹以来没有非常像样的调整。从技术上来说，B股需要一个像样的技术调整。

　　 B股之所以吸纳诸多资金进入，主要原因就是与国际板合并的预期。一度披露的国际板用美元结算，给B股提供了广阔的想象空间。但随着国际板基本确定以人民币计价，导致B股资金大失所望，纷纷撤离，连长线资金都不甘寂寞。以6月9日的B股暴跌论，有业绩支撑、B股中的价值股伊泰B股、华新B股当日出现跌停，表现出筹码松动的迹象，表明大资金离场减持，这更印证了B股在资本市场中的尴尬地位。从2009年开始，B股因合并预期火爆，2008年10月至2011年4月，B股指数上涨了278%，而同期的上证综指仅上涨74%，深证成指仅上涨120%，但每次B股的铩羽而归，B股合并才能刺激股价的现实，证明了B股本身内生动力与定价能力的缺乏。

　　 从此次上海B股下跌多、反弹慢来看，深圳B股下跌少反弹快，主要是因为上海B股以美元计价，深圳B股以港元计价，说明目前美元风险更大，而港元由于与人民币的联系日益密切，折价较少。这是外汇风险在B股中的反映。

　　 B股已经给投资者带来了痛苦，不能在用忽悠的方式让投资者一痛再痛。从目前看，等到人民币彻底国际化，B股问题才能自然化解。B股最终将与A股合并，而不是成为另一个鸡肋式的市场。