本报记者 晏琴报道

　　国内复杂的宏观经济形势，迫使央行再度上调存款准备金率。不过业内人士担忧，央行继续上调存准率带来的边际政策效应正在逐步减弱。

　　从20日起，央行上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此次上调存款准备金率后，大型银行存款准备金率高达21.5%，再创历史新高点。中小金融机构的存款准备金率也将高达18%。

　　这是央行自2010年以来第12次提高存款准备金率，也是2011年第6次上调存款准备金率。上一次调整时间是在5月18日。半年时间里，存准率保持着“一月一调”的频率。

　　中国国际经济技术合作促进会金融投资委员会主席、首席经济学家孙飞博士在接受《中国产经新闻》记者采访时指出，此次央行上调存款准备金率的压力，主要来自于由年初至今居高不下的通胀水平。近日国家统计局公布的中国5月居民消费价格指数（CPI）显示，中国5月CPI年增5.5%，增速较上个月有所加快，中国的通货膨胀压力依然很大。

　　除了针对通胀持续高企外，据了解，此次“提准”亦剑指回收流动性，对冲超预期的新增外汇占款，先行消减通胀的外部压力。援引央行调查统计司相关人士的表述，5月贸易顺差虽只有130亿美元，但贸易格局已被人民币升值预期打乱，外部资金流入压力越来越重，上调存款准备金率的作用包括冻结这部分资金。

　　事实上，从去年10月央行以上调利率开启这一轮紧缩以来，“提准”一直是央行管理流动性的日常手段。但是有观察者提醒，应该看到，目前准备金水平已处于历史高位，央行继续上调带来的边际政策效应在逐步减弱，通胀仍在高位的同时，“提准”带来的某些副作用也不容小觑。

　　针对央行上半年频繁地上调存款准备金率，国务院发展研究中心金融研究所副所长张承惠认为，管理层调控要讲究节奏，不要误伤经济。张承惠表示，目前存款准备金率一个月调一次，其调整已经接近极限了。但是从现实的金融运行和实体经济运行的角度来看，存款准备金率调整对经济副作用太大，不主张央行这么密的调整。

　　孙飞则进一步对记者表示，不断上调存款准备金率导致银行收紧贷款，很多企业，尤其是中小企业已经感受到了寒冬来临的气息。此外，只“提准”不加息，导致黑市利率畸高，影子银行和地下钱庄泛滥，大量存款逃出银行进入“体外循环”，寻找各种炒作目标，从小品种农产品到艺术品等，从而成为助推通胀的重要因素，大大削弱了货币政策的调控效果。

　　在孙飞看来，调控需要采取组合拳及精准调控，不宜长期集中采取单一手段。

　　“该是让利率发挥更大作用的时候了。”有分析认为，货币政策中，利率是最强有力的杠杆。加息吸引资金回流银行，比“提准”对控制放贷、遏制通胀更直接有效。但一直以来央行都在加息问题上格外慎重。

　　对此，中央财经大学金融学院教授郭田勇对《中国产经新闻》记者表示，央行不加息的主要原因并非如外部所提及的是因为担心提高政府平台、国有企业的融资成本。他指出，加息上的踌躇更多来自国际层面，美国第二轮量化宽松行将结束，即便未来不推第三轮，美元利率仍可能被压在低位，加息可能引发热钱、套利性资本等问题也不利于人民币国际化。

　　不过，针对下半年货币政策的走向，郭田勇表示，他认为有必要加息、而且不排除央行未来加息的可能。

　　还有观点认为，不论加息还是提准都是控制通胀预期，但中国通胀的驱动力除货币因素外，还与货币政策不可控制的供给面有关，如果不改善食品供应，那么一味使用货币政策效果有限。虽然通胀是过多货币追逐有限商品的结果，但只关注货币，不关注商品显然有失偏颇。当货币政策进入调控困局，动用财政政策如减税已是理所应当。