文｜CBN记者 陈旭

　　一盘多大的棋？

　　总额为31.5亿港元的这次交易绝对不可能是杨元庆口中的“个人投资”，而是柳传志精心部署的一步棋。

　　6月17日联想集团宣布，其CEO杨元庆以每股3.95港元（比当日收盘价折价5%）的价格，从母公司联想控股处购得7.97亿股联想集团股票，其个人持股份额从0.7%增至8.7%，成为联想集团最大的个人股东。此次交易后，联想控股仍为联想集团的单一最大股东。

　　联想集团和杨元庆都没有透露交易资金来源。然而据联想集团近两年的财报显示，2010财年杨元庆包含奖金和各种福利在内的收入为731.7万美元，2009年各项收入则为722.9万美元，两年收入折合不过约1亿港元。根据2006年6月份发布的联想集团年报显示，杨元庆年度薪酬由并购IBM PC业务之前的424万港元，增加至2175万港元。那么自2004年底收购IBM个人电脑业务之后6年杨元庆的各项收入进项应该在3亿港元左右。

　　但即使加上这些年杨元庆不断抛售的股票收益，与此次交易要求的金额数也相去甚远。显然，这次杨元庆的增股行为获得了大量外部资金的支持—商业贷款或者私募基金。

　　杨元庆成为联想集团二股东，这和之前神州数码董事局郭为的MBO一脉相承。柳传志这次放股，意味着杨元庆将真正走上独立掌管联想集团之路，并有望提振联想集团多年不振的股价。而神州数码自宣布MBO以来，股价从2007年8月8日的3.6港元大幅升至目前的12.5港元（截至6月20日收盘时的数据）。联想集团最近52周内股价一直在3.9至5.72港元之间徘徊，这和联想集团最近两年出色的经营业绩严重不符。

　　作为有着“国资”背景的企业，联想的创始人柳传志一直努力使联想的股权结构变得“更为合理”，因为这会激励管理层的奋斗热情，并给股东带来长期稳定的回报。而这一切的背后，其实还和一个更为宏大的计划有着紧密的联系。

　　6月初，柳传志在成都公开表示，联想集团的母公司联想控股将在2014年至2016年间在香港整体上市，香港将同时出现两个联想系上市公司。目前联想控股的业务以投资为主，但投资的回报属于波浪型，无法得到高估值。如果联想控股想在上市时有一个较高的市值，关键就在于运营资产部分。这意味着，除了目前核心的IT业务外，联想还将把农业、现代服务业等打造成核心运营资产。这需要大概200亿元左右的投入。

　　现在我们大概知道这次交易得来的31.5亿港元的去处了。

　　联想的两次“MBO”：

　　2009年9月8日，作为联想控股股权挂牌期产生的唯一一家符合条件的受让方，中国泛海控股集团成为联想控股的第三大股东，持股29%，交易价格为27.55亿人民币。

　　神州数码从2007年开始MBO，到2010年以神州数码CEO郭为为首的管理层已经变成了神州数码第一大股东，联想控股仅持有5.52%的股份，位列第三大股东，放弃了控股权。

　　杨元庆选择了最好的时机MBO

　　联想集团2010至2011财年利好

　　全年销售额同比增长30%，达216亿美元；净利润同比增长111.2%至2.732亿美元。

　　联想在成熟市场实现了扭亏，实现营业利润7800万美元，销量同比上升27.4%，市场份额也相应扩大到5.5%。

　　联想移动业务销售额为8.04亿元，其中传统手机业务销量同比上升40.3%。