本地专家：界定标准应多元化

　　 本报讯（记者肖年红）作为中国第6大轿车生产企业的比亚迪，偏偏跑到深圳中小板IPO，这究竟有何猫腻？昨日，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授呼吁，沪深两市交易所要清晰界定“大、中小企业”边界，不要图眼前利益去搞“破坏性竞争”。

　　比亚迪跻身“中小板”

　　 被美国“股神”巴菲特看好并大量投资的比亚迪，最近成功回归A股。目前比亚迪已在深交所“中小企业板”完成了IPO，本次A股发行后，比亚迪成为名副其实的A+H股企业。比亚迪原本应该在上交所IPO，但它却偏要跑到深交所“中小企业板”挂牌，这种现象似乎“很搞笑”。

　　 目前，比亚迪总资产高达530亿元，总股本高达23.5亿股。董登新指出，比亚迪显然不应该属于广义的“中小企业”范畴，而是一家规模很大的大型企业。如果硬要将比亚迪说成是“中小企业”，当然只能是自欺欺人。

　　 他还举了另一个搞笑个案：曾有个别公司因在深交所“中小企业板”IPO过会不成功，稍作“材料整改”后，改攻上交所（大市值板）IPO反而顺利过会。

　　比亚迪可圈更多钱且不违规

　　 此前，沪深A股市场曾经达成过一个默契：凡是公开发行股本在5000万股以下的公司，应该在深交所挂牌；凡是发行股本在8000万股以上的公司，则应该在上交所挂牌；凡是发行股本在5000万股至8000万股之间的公司，则可以自由选择在深交所或上交所挂牌。

　　 虽然比亚迪总股本高达23.5亿股，但因其发行股本设定为7900万股，没有超过8000万股，因此这就成为比亚迪满足在深交所“中小企业板”挂牌唯一条件。

　　 堂堂有名的比亚迪公司，为何要将自己刻意装扮成“中小公司”去跻身中小板？显然是有动机的。董登新分析，这是因为目前中小板新股估值要远高于上交所（大市值板块）估值，特别是汽车板块平均估值，比亚迪可以圈到更多的钱，且并不违规。

　　 董登新忧虑地表示，此例一开，将来定会有更多比亚迪之流的大型企业“化身”跑到中小板上市。长此以往，深交所“中小企业板”也将变得名不符实，中小板也就失去了自身特色及存在价值。

　　两市交易所要防“破坏性竞争”

　　 董登新建议：从长远发展大计考虑，沪深两市应该进一步强化各自特色，上交所与深交所应该集中各自精力和资源，大力发展各自的专长市场，形成良性互动竞争机制。在IPO准入门槛上，两市交易所必须清晰划定“大、中小企业”政策边界，不要图眼前利益，共谋长远发展，特别是要防止“破坏性竞争”。

　　 据介绍，自2000年以来，上交所与深交所逐渐打破过去平均主义和同质竞争，开始形成沪深两市合理分工、相互补充、特色各异的格局。其中，深交所重点支持中小企业上市融资，并侧重发展“中小板”和“创业板”；上交所则重点支持大型成熟企业上市融资，并侧重发展“大市值板”和“国际板”。正是基于这一市场细分与合理定位，才使中国股市变成一个多层次的有机整体，从而使沪深两市的竞争变得更加健康有序、可持续。

　　 董登新说，从比亚迪个案可以看出，“公开发行股本”不适合作为中小企业的判断标准，因为“公开发行股本”不能反映公司规模大小。

　　 他呼吁，关于中小企业的界定，应该采用多元化标准，包括总股本标准、总市值标准、总资产标准及总销售标准等。比如，发行后总股本超过5亿股的公司，应该申请在上交所IPO，而不能在深交所的“中小企业板”挂牌。