财经评论人士 皮海洲

　　 今年下半年国际板能否如期推出，这是股市最大悬念。虽然证监会主席尚福林表示“我们离推出国际板越来越近了”；国家发改委有关负责人更是表示，国际板将考虑年内在上交所推出，但目前市场上对国际板推出分歧很大。在为国际板推出辩护言论中，不乏一些片面美化“国际板”之嫌。

　　 比如外国公司“按季分红”政策成为支持国际板推出理由，这是不能让人信服的。有一种观点认为，国际板上市公司拥有规范的法人治理结构，以及稳定透明的“按季分红”政策，它不但对本土上市公司具有强烈示范效应和榜样作用，同时它还将引导国内投资者树立价值投资信心，以及长期投资理念，国际板按季分红还将会让国内的“铁公鸡”们无地自容。

　　 应该说“按季分红”确实是国外公司成熟的表现，它至少表明国外公司是重视回报股东的，但它能否让国内“铁公鸡”们无地自容，这就很难说了。毕竟中国股市还是一个“重融资轻回报”的市场。在中国股市里融资才是第一位的，至于回不回报投资者，其实是一件无所谓的事情。因为在中国股市里，上市公司5年、8年甚至十几年不回报投资者似乎也是正常的。中国股市并没有形成一种以“不分红为耻”的风气。

　　 实际上，国内股市也还是有重视分红的公司，比如那些A+H股上市公司，如中石油每年也还是比较重视现金分红的。虽然中石油不是按季分红，而是按半年分红，但重视现金分红却是客观事实，但面对中石油对现金分红的重视，也没见哪一只“铁公鸡”无地自容，难道将“按半年分红”改为“按季分红”，“铁公鸡”就无地自容了吗？

　　 此外“按季分红”并不能增加所谓“股票投资价值”。上市公司是否具有投资价值，取决于公司总体业绩，取决于公司成长性如何，至于是按季分红也好，还是按半年分红也罢，或者按年度分红也好，这些只是利润分配的“技术性处理”而已，并不改上市公司投资价值。一些没有投资价值的公司，即便每季度分配几分钱，也是没有价值的，何况A股中甚至有些严重亏损公司，也推出所谓“高送转”分配方案。相反，一些具有成长性的公司，哪怕没有“按季分红”，甚至多年不分红，它同样也有投资价值。最明显的就是美国微软公司，该公司曾经多年不分红，但投资者并没有因为微软公司曾经多年不分红而否定它的投资价值。

　　 即便是国际板上市的那些优秀公司，虽然按国外发行价格，其现金分红具有投资价值，但如果登陆国际板属于高价发行，那么其投资价值也要大打折扣。以中石油为例，该公司去年累计分红每股0.3442元，若按中石油H股最初1.28港元发行价计算，其回报率约为25%，由于A股发行价高达16.70元，回报率只有2.06%，甚至比银行存款利率都不如。