面对雨润食品股价大跌，多数投行认为，该公司基本面没有问题，问题在于投资者信心。刘建平 制图

　　早报记者 宦艳红 综合报道

　　在美国爆发的中国概念股信任危机和“中国民企恐惧症”，正在向香港股市蔓延。

　　继27日大跌超过19%、创出上市交易六年多来的最大跌幅后，雨润食品（01068.HK）昨日再跌5.9%。最近4个交易日以来，雨润食品已累计下跌逾29%。跌幅甚至超过双汇发展（000985）当时因瘦肉精事件的下跌程度。

　　本次雨润食品大跌之际，做空机构“浑水公司”（Muddy Waters）将对雨润食品出具负面报告的传言在市场上散播开来。传闻称，报告将着重指出雨润食品巨额补贴一事。

　　“浑水公司”是一家注册地在香港的卖空机构，因狙击做空在纳斯达克上市的绿诺国际以及在加拿大挂牌的中国概念股嘉汉林业（SINO-FOREST），而名声大噪（详见本版《中国概念股围猎行动背后：忙碌的私家侦探和FBI前特工》一文）。

　　据新华海外财经报道，浑水公司的创始人布洛克（Carson Block）在昨日的电邮中称，该行尽量做到其研究工作保密，至于市场上广泛传播的传言，要么是他们的保密失败，要么传言本身就是错误的。

　　创始人：考虑增持

　　做空传言确实与否不得而知，但雨润食品已打响股价保卫战。

　　27日晚间，雨润食品董事会主席、创始人祝义材紧急召开电话会议向分析师解释称，上周已听闻美国调查公司浑水（Muddy Waters）将发表有关公司负面报告的传闻，但到目前为止未看过报告。

　　祝义材称，公司上市多年来的会计报告均没问题，否认有抵押股份，个人会考虑增持公司股份，公司亦考虑在市场回购股份。

　　根据港交所数据，祝义材持有雨润食品约25%的股份。财新网的报道称，过去两年中，祝义才减持过四次。

　　投行唱多基本面

　　为阻止股价急泻，27日晚间和28日午间，雨润食品还接连发布股价及成交量的不寻常变动公告，紧急澄清称“董事会并不知悉导致近日公司股票价格下跌及成交量上升之任何原因”。

　　雨润食品的公告同时就经营情况作出说明：“公司的业务经营维持正常，且与上年同期相比，前5个月的营业额有大幅增长，主要原因是生猪价格的上升以及公司屠宰量的增加。同期毛利率有轻微下降，主要是由于毛利率相对较低的上游屠宰业务增长比下游深加工业务增长较快。”

　　“鉴于2011年上半年即将结束，将采取一些合理措施来确保上半年的财务业绩在合理可行的情况下尽快公布。”公告称。按惯例，香港上市公司通常于8月底前公布中期业绩。

　　“雨润基本面没有特别问题，现在是投资人信心的问题……浑水公司的影响力太大，投资人可能要等个几天，才会放心。”一位香港中资券商分析员说。

　　这也代表了多数投行的看法。昨日一早，包括花旗、瑞银、韩国三星证券、大华继显、摩根大通在内的不少投行均发出维持“买入”、“增持”评级的报告。

　　大华继显分析师Jason Yuan在28日的一份报告中写道，毕马威自2003年起就一直负责雨润食品的审计工作，如果一家会计师事务所审计一家上市公司已达八年，这家公司的任何重大财务欺诈都应该会被发现。

　　对冲基金狙击雨润？

　　不过，也有分析师认为应谨慎行事。

　　星展唯高达证券则将雨润评级由“买入”调降至“持有”。

　　星展唯高达分析师在报告中指出，“由于公司治理的能见度不高，雨润已成为做空者的标的……以27日的经验，投资者很容易因不确定因素而恐慌杀出。”

　　凯基证券首席营运长邝民彬称，中资私营企业缺乏透明度、公司治理比较松散，香港投资者已经深谙此道，但近期投资者对该问题极为敏感。邝民彬补充称，尽管雨润食品在过去4个交易日下跌30%，但他不建议投资者逢低买进，因为目前还不了解事件背后的秘密。

　　时富金融分析师廉波表示，近期已有多家港股上市公司因负面消息的影响出现股价下跌，不排除那些针对中国概念股的“空军”向香港市场转移的可能性。6月14日，评级机构标准普尔宣布撤销对玖龙纸业（02689.HK）评级，引起轩然大波。事件当日，玖龙纸业的股价跌幅一度高达17.4%，跌至近两年来低点。

　　“虽然市场流传的信息并不能为雨润食品股价急跌提供一个合理的解释，但是雨润食品发出的公告和电话会议内容同样不能令投资者释怀。”国泰君安（香港）昨日发布报告说。

　　另据新华海外财经报道，代表雨润食品的Elite IR的媒体专业人士Bunny Lee昨日表示，雨润食品管理层不会对不实市场传闻进行置评，但不排除以下可能性：即部分对冲基金此前建立了雨润食品股票的空头头寸，并利用传闻引发的股价大幅下跌进行获利。

　　政府补贴疑云

　　值得注意的是，除了浑水公司作空的传闻，此次大跌之前，曾有媒体报道指称，雨润食品在产能利用不足的情况下，仍大肆兴建屠宰厂及收购，所谋求的正是高额的政府补贴。

　　据中科易恒分析师郭会勇介绍，食品公司如果在地方投资建设屠宰厂，不仅可以获得包括土地等在内的各项优惠措施，而且还会获得当地政府的配套资金。

　　雨润食品2010年财报显示，2010年公司获得政府补贴7.13亿港元，因收购带来负商誉（计入公允价值变动）1.86亿港元；分别较上年增长67%和56%，两者合计占公司净利润的32.9%。

　　财新网援引摩根大通的一份分析报告称，预期今年雨润食品的核心盈利（不包括政府补贴）同比升26.7%。摩根大通表示，雨润预期，猪肉价格将于今年第三季度见顶后回落，计划调整下游产品售价，料下游毛利率将轻微下跌。雨润食品计划未来两年兴建的项目已取得政府批准，估计今明两年可获政府补贴7亿元。

　　

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