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　　今年上半年全球股票市场走势虽然波澜不惊但也起起伏付，无论是上涨还是下跌都表现的相当犹豫。从主要股票市场指数走势图线看，上半年整体出现上涨或下跌的趋势都很不明显，这反映出投资者对世界经济前景和政策走势的判断并不明朗，无论是买进还是卖出投资者似乎都很纠结。

　　一季度，欧美等主要股票市场基本上都延续了去年下半年的上涨势头，整体出现上涨。但是，新兴市场国家股票市场表现不佳，除个别国家出现上涨外大多数国家都出现了下跌。发生债务危机的欧洲国家和受到中东政治动乱冲击的国家股票市场跌幅惊人。日本股市则受到了大地震的冲击，短时间内出现大幅下跌。进入4月份，欧美等主要股票市场风云陡变，世界经济增速放缓和通货膨胀抬头成为制约股票市场上涨的主要压力。从图线上看，全球主要股票市场在4、5月份均出现了比较大幅度的下跌。但是，进入6月份后多数国家的股票市场都开始企稳。

　　

　　图片说明：主要股票指数过去一年走势图

　　盘点上半年全球股票市场情况，印尼雅加达综合指数出人意料的夺得上半年全球股市涨幅冠军，累计涨幅6.56%，俄罗斯莫斯科时报指数位居第二，涨幅4.94%。匈牙利综合指数排名第三，涨幅4.35%（注：由于数据只截止至6月27日，实际排名和具体涨幅可能有变动）。参见下表：

　　

　　图片说明：上半年全球股市涨幅榜

　　上半年全球股市跌幅最大的是埃及，累计跌幅达17.74%，显示出政治动荡给金融市场带来剧烈冲击。跌幅排在第二位的是芬兰，累计跌幅达16.89%，排在第三位的是希腊，累计跌幅达12.83%。从上半年全球股市跌幅榜上看，进入前10名的大多是发生政治动乱的中东国家和发生债务危机的欧洲国家。参见下表：

　　

　　图片说明：上半年全球股市跌幅榜

　　 一季度完美收官 发达国家股市整体表现优异

　　

　　2011年一季度全球股市完美收官，整体平均涨幅为2%左右。在中国经济网追踪监测的47只股票指数中有超过六成出现了上涨，作为全球股票市场的风向标美国道琼斯指数更是大涨了6.41%，在发达国家中遥遥领先。

　　虽然受到欧洲债务危机和日本地震等不利因素重创，但全球股市今年第一季度总体仍然上涨了2%左右，与往年同期走势相比可谓走势强劲，多数股指涨幅在5%以上。其中俄罗斯RTSI指数飙升了15.33%，涨幅位居全球第一。令人欣慰的是，经历了去年的大幅下跌之后，中国沪深股市一季度也出现了上涨，其中上证综合指数上涨了4.27%，深圳成分指数上涨了0.84%。

　　值得注意的，全球股市风向标——美国道琼斯工业股票价格平均指数首季表现超乎想象。数据显示，道琼斯指数今年前三个月累计上涨了6.41%，成为近10年来表现最好的一个季度。

　　

　　2011年一季度全球主要股市表现。

　　美国股市一季度表现异常强劲的主要原因有：一是实体经济出现强劲复苏使投资者产生乐观预期，经济基本面转强是撑托美国股市上行的最强劲因素，持续两年的刺激政策和减税政策为美国经济增长提供了强大推力。二是美元疲软为美国出口贸易提供了支撑，美国贸易逆差略有改善。三是美联储仍在坚持超低利率政策，美国联邦政府推出了第二轮量化宽松政策。目前美国基准的联邦基金利率仍维持在0-0.25%之间，联邦政府也按计划推出了总金额高达6000亿美元的量化宽松政策，这为股市上涨提供了充足的流动性。

　　二季度风云陡变全球经济放缓令股市承压

　　

　　进入二季度全球股票市场突然风云陡变，日本大地震给金融市场带来的冲击虽然很快平息，但是进入4月份后美元意外转强和对世界经济增速可能再次放缓的担忧导致大宗商品市场价格出现回落，黄金和白银等贵金属价格出现剧烈波动。全球主要股票市场二季度均出现了明显回落，发生债务危机的欧洲国家股票市场二季度都出现了惊人下跌。希腊股市二季度下跌了24.41%，芬兰股市下跌了15.19%，意大利股市下跌了11.66%，荷兰股市下跌了9.91%，挪威股市下跌了9.90%，丹麦股市下跌了9.77%。进入二季度全球股票市场排行榜前10位的几乎全球欧洲国家。俄罗斯股市一季度表现抢眼，二季度却出现了惊人下跌，累计跌幅达9.76%，金砖国家中的巴西股市二季度表现也不理想，下跌了9.66%。

　　出人意料的是，发生政治动乱的中东和非洲国家股票市场二季度表现出色。埃及股市二季度累计上涨了11.46%，成为二季度全球表现最好的市场。后起新兴市场国家如菲律宾、印度尼西亚和马来西亚等国股票市场二季度表现也同样抢眼。菲律宾股市二季度上涨了10.67%，印尼股市二季度上涨了5.72%，马来西亚股市二季度上涨了3.10%。以上三国均进入二季度全球股票市场涨幅排行榜前五名。值得一提的是，经历大地震的冲击后日本股市二季度企稳，日经225指数二季度上涨了0.44%。

　　导致二季度全球股票市场整体表现不佳的可能原因有：一是新兴经济体和发展中国家普遍面临着比较严重的通货膨胀，恶化了投资者对未来经济增长的预期。例如中国官方公布的5月份居民消费物价指数同比涨幅高达5.5%，创下34个月新高。印度官方公布的5月份批发物价指数同比涨幅也高达9.06%。主要新兴市场国家股票市场表现普遍不理想，例如金砖五国中只有俄罗斯股市二季度勉强维持上涨，其余四个国家股票市场全部出现下跌。二是主要经济体二季度GDP增速出现明显回落，投资者对世界经济可能出现二次衰退的担忧加剧。从已经公布的数据看，全球主要经济体二季度GDP增速均出现了明显回落(参见下图)。三是全球新一轮加息周期启动或许已经箭在弦上，投资者对未来货币政策走向看法转向悲观。为了遏制物价上涨，许多国家的中央银行已经开始加息，这一趋势有可能随着通货膨胀的加剧向别国蔓延。

　　

　　从过去三个季度的数据看全球主要经济体增速放缓很明显。

　　新兴经济体股市出现两极分化

　　今年上半年新兴经济体股票市场出现了明显分化，中国、印度和巴西股票市场表现欠佳，而一些后起的新兴市场之秀如印度尼西亚、马来西亚和菲律宾等国股票市场走势强劲。在金砖国家中，今年股票市场出现上涨的只有俄罗斯，莫斯科金融时报指数上半年累计涨幅达6.82%，成为金砖国家唯一出现上涨的股指。金砖国家中的另外四国股市均出现了下跌，中国上证综合指数上半年累计下跌了14.26%，南非综合指数下跌4.60%，印度孟买敏感指数下跌了11.98%，巴西圣保罗综合指数下跌了11.74%。金砖国家号称拥有全球最快的实体经济增速，但股票市场表现却如此糟糕非常令人费解。一个可能的解释是，金砖国家都面临着比较严重通货膨胀，为了遏制物价上涨这些国家都实施了紧缩性货币政策，如收缩信贷上提存贷款利率等。这些政策措施打压了股票市场表现。

　　印度尼西亚、马来西亚和菲律宾等国股票市场上半年表现较为抢眼，在新兴市场股市总体下跌的大环境下难得可贵出现了上涨。究其原因一方面是因为这些国家实体经济都表现不错，尽早摆脱了国际金融危机影响出现了持续而稳固的经济复苏。第二个方面的原因是通货膨胀问题目前在这几个国家尚不严重，各国央行得以推行宽松货币政策，给股市上涨营造了有利环境。

　　展望下半年：通胀降温 A股或否极泰来

　　

　　通货膨胀虽然不是影响股票市场走势的直接原因但却是一个非常重要的因素。中国A股市场今年上半年跌宕起伏和CPI上涨及通货膨胀预期有很大关系，因为通货膨胀直接影响到货币政策调整影响到资金供应。今年上半年欧美主要股票市场表现优异的重要原因之一就是欧美多数国家通货膨胀都非常轻微，甚至没有通货膨胀的问题，美联储和欧洲央行得以继续推行超低利率政策给市场提供了宽松的环境。

　　展望下半年，通货膨胀仍将是影响全球股票市场走势的关键因素之一，如果新兴市场国家通货膨胀能够得到有效缓解，这些国家的股票市场就有望告别持续低迷的走势转而出现一波上涨。目前比较主流的观点都认为中国CPI涨幅将在6月份达到顶峰，下半年将会逐渐回落。如果这一判断正确A股下半年出现上涨的概率就很大。考虑到A股已经连续9个月下跌，在技术上有迫切的反弹需求，一旦政策风向调整A股就可能出现一波幅度可观的上涨。

　　欧美日等国的股票市场下半年走势仍将取决于实体经济表现情况和货币政策的宽松程度。如果欧洲债务危机能够得到有效化解或控制的话，德法等国股票市场有望继续保持上涨态势。日本股票市场也可能因为经济出现“V”反转而重拾升势。但是美国股票市场下半年可能会经受考验，一方面是因为美国经济可能出现减速，二是美联储可能放弃持续两年多的超低利率政策，一旦美联储启动加息周期，受影响的将不只局限于美国股市，全球股市都可能遭受冲击。不过，目前多数观点都认为美联储在今年年底之前不会选择加息。

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　　（责任编辑：王慧绵）

　　

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