聚焦“钱流”

　　银监会发布《商业银行理财产品销售办法》公开征求意见稿

　　《经济信息联播》报道，银监会今天下午四点召开媒体通气会，宣布将对商业银行理财产品进行整治，同时银监会正式发布《商业银行理财产品销售办法公开征求意见稿》。在这份征求意见稿中，银监会明确规定商业银行销售理财产品时，必须对客户说明最不利投资情形和结果，而在目前的实际运行中，商业银行在销售理财产品时，恰恰示例说明的都是最赚钱的情形。

　　之所以选择这个时机，对理财产品销售办法公开征求意见，银监会的动作也是有深意的，近期商业银行发布的“超短高收益”的理财产品，受到市场热捧，一些银行发布的理财产品，预期年化收益率高达7%，远远超过活期存款。根据万得数据整理统计，6月20日到6月30日之间，发行和准备发行的银行理财产品高达265款，其中就有91款产品预期年化收益率均超过5%，有5款理财产品超过7%。银监会将如何监管理财产品的销售，马上来看报道。

　　银监会业务创新监管协作部主要负责人段继宁认为，特别是最近几年，商业银行理财业务快速发展，产品设计、营销手段、营销方式和投资管理不断创新。但同时也暴露出发展中存在的问题和薄弱环节，甚至出现误导销售和错误销售，使客户合法权益和银行声誉受到损害。

　　《办法》从三个方面对保护客户合法权益作出明确规定：一是要求商业银行必须在理财产品销售文件中制作专页风险揭示书，内容至少应包括风险提示语句、产品类型、产品风险评级及适合购买的客户评级、示例说明最不利投资情形和结果、客户风险承受能力评级、风险确认语句抄录等。二是要求商业银行必须在理财产品销售文件中制作专页客户权益须知，内容至少应包括办理理财产品的业务流程、客户风险承受能力评估流程、商业银行进行信息披露的方式、渠道和频率等内容。三是要求商业银行按规定对理财产品进行风险评级，对客户进行风险承受能力评估，按照风险匹配原则，将适合的产品卖给适合的客户。

　　银监会提醒投资者购买理财产品注意风险

　　《经济信息联播》报道，尽管银监会并没有直接指出，这些“超短高收益”有没有违规操作的地方，但是一位银行界人士也向记者坦言，买理财产品，在每年的6月底和12月底，是最合适的时机，因为这个时候银行给投资者的收益率较高。而银行之所以能够给出这么高的收益，说到底就是为了吸收存款，业内人士表示，月底时存贷比考核冲刺时间点，银行在这些时间段内发行的理财产品预期年化收益率均高于平常。

　　那么在这种情况下，银行发布的理财产品的高收益真的能够保证吗？投资者只看到高收益，就一头扎进去，最终是不是每单都保证高收益呢？统计数据就显示，今年以来银行发行理财产品有6000多只，半年的发行量已经接近去年全年总量。真是看到这其中隐藏的风险，银监会今天也再次对投资者发出风险提示。

　　银监会业务创新监管协作部主要负责人段继宁认为，截止到一季度末商业银行发售理财产品存量为1.9万亿，比上年末1.7万亿增加了2000万亿。

　　针对目前部分商业银行发售的理财产品出现短期化、高收益的趋势，段继宁表示，银监会要求银行从保护客户合法权益的角度出发，加强销售理财产品风险提示的管理。她同时也提醒投资者，理财产品并不是储蓄，存在一定的投资风险。

　　理财产品要严管 农行作出积极回应

　　《经济信息联播》报道，虽然银监会对于银行理财产品给出了权威解释，但是面对流动性压力以及存款规模的竞争，很多商业银行目前的揽储大战，一直是市场上的一道风景，目前，市场上的月末到期短期理财产品，还是在不断增多。面对银监会的严厉批评和管理，农业银行今天也给出了回应，他们希望监管部门制定出一些政策，是行业更加规范化。

　　中国农业银行战略规划部总经理胡新智认为，咱们银行的考核机制有一个时点问题，当然银监会有关部门正在探讨，叫日均考核，咱们现在是月末、季末(考核)，这叫冲时点这种考核，从监管部门来讲，由原来的冲时点到时点监管，可能逐步更加规范化。比方说日均，考核每天，不用冲时点了，可能这种现象会得到弱化或者得到缓解。

　　农行：下半年货币政策坚持稳健基调

　　《经济信息联播》报道，除了理财产品，目前大家关注的最多钱流，还是银行具体的资金动作，虽然银监会今天对于银行理财产品给出了权威的解释，但总体银行流入市场的资金，今年下半年会出现怎样的变化，是市场各界都在关注的话题，今天有一个信号，很值得大家注意，那就是农业银行今天发布的2011年宏观经济半年报。在这份报告里，农业银行认为，市场依旧将面对积极财政政策和稳健货币政策的主基调，国家的调控方向不会改变。

　　农行战略规划部告诉记者，下半年我们的货币政策仍然会坚持稳健的货币政策的基调，不会发生变化。具体表现在工具上来讲，一个就是加息，可能会适度加息，在一个就是说，提高存款准备金率还有一定的空间但可能已经不是太大了。第三个就是说关于货币政策我们建议，更多的使用像央票发行这种灵活性，来达到它灵活地回收市场流动性的目的。

　　对于金融市场上未来的调控动作，农行战略规划部也给出了自己的观点，他们认为，下半年央行可能会酌情加息1到2次，每次幅度为25个基点，同时农行的研究报告认为，7月上旬将会上一个加息的时间窗口，存款准备金率也可视情况再上调1到2次，此后调控政策会进入观察期，下半年人民币对美元将继续升值，全年升值幅度约为5%左右。

　　社保基金注资人保完成 人保上市进入冲刺阶段

　　《经济信息联播》报道，不久前，全国社会保障基金理事会和中国人保集团签订了入股人保100亿资金的协议，今天，社保基金对中国人保集团的战略投资注资全部完成，这也标志着人保上市进入了冲刺阶段，道。

　　此次社保基金投资入股中国人保，是社保基金战略投资大型保险金融集团的第一单，标志着中国人保整体改制上市工作向前迈进一大步。社保基金理事会副理事长王忠民表示，社保基金在经过深入调研和论证后，认为人保集团具有良好的投资价值，符合社保基金价值投资、长期投资和责任投资的投资理念，决定投资入股100亿元人民币。引入战略投资后，中国人保集团已经基本具备所有的上市条件，眼下正着手上市前的一系列准备工作，包括即将启动的中介进场、尽职调查、起草和递交上市申报材料等，最后等待监管部门的审批。为了IPO的顺利进行，集团内部还进行了资产清查、评估。

　　目前，在A股上市的保险类股票仅有三支，如果中国人保集团成功上市，将成为继中国人寿，中国平安和中国太保之后，国内第四家上市的保险集团公司。保监会副主席周延礼表示，保险行业是资本消耗性行业，需要更多的资本投入，保监会鼓励除了社保基金以外的其他社会各界将资金投入保险业。

　　保监会副主席周延礼认为，我们欢迎社会各方面资金，包括不论是国有的企业投入到保险业，也可以欢迎民营企业投入到保险业，同时也欢迎外资地区按照中国对WTO承诺的开放的要求，做好引进外资的工作。

　　一年央票利率跳升 或称为央行加息前兆

　　《经济信息联播》报道，昨天，央行发行了20亿元1年期央票，并将其发行利率上调了9.63个基点，达到3.4982%，这是继上周上调9.31个基点之后，1年期央票发行利率再次跳升。值得注意的是，目前我国1年期存款利率为3.25%，因此，连续两周上调后的1年期央票利率，现在是明显高于存款利率25个基点，相当于一次加息的幅度。今年一年期央票发行利率一共上调过7次，幅度到33%。并且每月至少上调一次，今年一月上调过两次分别是1月4号和11号，央票利率从2.5115%上调至2.7221%，2月15日上调了27.5个基点至 2.9972，时隔一个月央票利率再次上调了20.2个基点至 3.1992%，4月7日上调至3.3058%。

　　对于专业金融市场上的消息，可能普通观众不会太注意，但这个信号，如果你仔细解读，就会发现和大家的关系，还是很密切的，一年央票利率的再度上升，应该说是进一步强化了市场对央行加息的一种预期。这似乎在说明，今年内第三次加息已经迫在眉睫了。在公开市场操作的历史上，曾多次发生过央票利率超出同期存款利率，也就是倒挂的情况，并且这些不经意的细节往往都成为了加息的前兆。从此前一次央行加息的时点来看，央票发行利率对市场有一定的指导意义。数据显示，央行在3月15日上调一年期央票利率20.2基点至3.1992%，高出当时一年期定存利率19.92基点。时隔两周，央行在4月6日上调存贷款基准利率，其中一年期存款利率上调至3.25%。

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　　机构观点： 央票利率再升推高加息预期

　　《经济信息联播》报道，虽然从历史的过往经验来看，央票利率的上调，都被称为央行加息的一个信号，但这也只是一个市场的惯例，究竟会不会出现这样的情况呢？

　　由于二级市场中央票成交利率仍然高于一级市场，央票发行利率的再次上调虽在市场预期之中，但连续两次上调央票利率，也让各方对于加息的预期陡然升温。

　　国泰君安认为，一年期央票发行利率已经超过1年期定存接近25个基点，隐含1次加息预期。从此前一次央行加息的时点来看，央票发行利率对市场有一定的指导意义。数据显示，央行在3.15日上调一年期央票利率20.2个基点至3.1992%，高出当时一年期定存利率19.92个基点。时隔两周，央行在4月6日上调存贷款基准利率，其中一年期存款利率上调至3.25%。

　　平安证券固定收益部研究主管石磊认为，一年期央票发行利率的续涨，是“绝对的加息信号”。他解释说，一年期央票3.4982%的最新利率，比3.25%的一年定期存款利率高出约25个基点，这为央行加息提供了空间和可能。

　　国信证券分析认为，从央行连续两周上调央票发行利率来看，其直接原因是为了缩小一二级市场的利差，保证央票的发行，也是想通过保证公开市场的数量回笼力度，来缓解准备金率继续上调的压力。作为基准利率的风向标，一年期央票发行利率的连续上调，也导致了市场中强烈的加息预期。

　　

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