让存款利率从虚拟的上浮变为实际的价格正常化，改变扭曲的资金配置；长远考虑，则应实质推进利率市场化的下一步

　　【财新网】（见习记者 李雨谦）货币市场利率高企、银行大规模揽储、中小企业四处求贷……市场资金面的短缺已在实体经济凸显。不断提高存款准备金率，在抑制通胀、管理流动性的过程中，副作用愈益暴露。笔者认为，价格问题终究要以价格手段应对，加息而非提准，是当前兼顾抗通胀及实体经济需求的最优策。

　　此轮紧缩政策已连续12次上调存款准备金率，大型银行存款准备金率高达21.5%，创历史新高，中小金融机构的存款准备金率也达19.5%。尽管从理论上讲，提高准备金率并没有上限，但考虑到监管部门对银行机构75%的贷存比要求，这说明提准的空间实际已所剩无几。

　　提准及四次加息，已经形成资金面部分时期的紧张。本周，一年期央票利率再次上升近10个基点，达到3.4982%，这已是一年期央票连续两周利率上行。而目前一年期定期存款利率为3.25%，一年期央票利率比一年定存高了将近25个基点。市场利率已经隐含了一次加息。

　　让人担心的是，当前中小银行超额准备金率已近枯竭，资金可获得性先天没有优势的中小企业，其融资成本早已高于基准利率。此外，已有学者提醒，银行揽储压力下，正出现存款向理财产品转移及委托贷款放量这“双重表外化”趋向，宏观紧缩效果遭到削弱。

　　目前，居民储蓄存款的负利率状已持续一年多，且程度加深，而各界对CPI通胀是否会在年中见顶仍存争议。国家发改委价格司相关负责人此前承认，6月CPI将高于5月；部分机构预期7月CPI将会在6%以上。

　　此时，相比于提准，利率手段更是恰当之举。

　　较长时间的负利率状态，其结果是居民财产收益从中低阶层向具有贷款能力的中高阶层转移，消费能力受到侵蚀，而资金从银行向其它金融领域或资产市场转移，既可能弱化货币紧缩成效，又可能导致资产价格的居高不下。

　　让存款利率从虚拟的上浮变为实际的价格正常化，改变扭曲的资金配置，是为今日之策，而长远考虑，则应实质推进利率市场化的下一步。■