陶冶

　　伴随一个个障碍的迅速清除，希腊获得欧盟和国际货币基金组织（IMF）第五笔贷款甚至收获新一轮救助“大礼包”的前景正在变得愈发明朗，而令投资者闻之色变的希腊债务违约风险至少在短期内得到了抑制。这是全球市场为之欢欣鼓舞的重要原因。但希腊危机的暂时化解并不意味着危机程度的降低，在其债务在GDP中占比到达峰值之前的数年内，每一个偿债高峰都可能蕴藏巨大风险。

　　记者陶冶折磨全球投资者数月的希腊危机最近几日接连传出令人振奋的消息。继周二法国大银行宣布继续投资希腊债券以帮助后者渡过融资窗口以及周三希腊国会批准新一轮财政紧缩计划之后，当地时间本周四希腊国会又批准了新紧缩计划的实施法案。同一天，德国财政部宣布该国大型金融机构已同意跟随法国同行步伐，对部分所持希腊债券进行展期。受这一系列利好消息影响，全球股市迎来了难得的普涨格局：6月30日道指在盘初即涨逾100点，标普和纳指涨幅也逼近1%，英、法、德等主要欧洲股市涨幅均超过1%；7月1日亚太股市亦多数收高。

　　中国社科院欧洲所经济研究室主任陈新7月1日在接受本报记者采访时表示，从希腊国会两次投票结果到法、德私营金融机构表态参与救援，伴随一个个障碍的迅速清除，希腊获得欧盟和国际货币基金组织（IMF）第五笔贷款甚至收获新一轮救助“大礼包”的前景正在变得愈发明朗，而令投资者闻之色变的希腊债务违约风险至少在短期内得到了抑制。这是全球市场为之欢欣鼓舞的重要原因。但他同时强调，希腊危机的暂时化解并不意味着危机程度的降低，在其债务在GDP中占比到达峰值之前的数年内，每一个偿债高峰都可能蕴藏巨大风险。

　　希腊国会两轮投票清除救助政治障碍

　　 希腊国会在本周三和周四进行的两轮投票可以说聚集了全世界关注的目光，因为这将决定希腊能否达到欧盟和IMF提出的前提条件，以在7月获得去年1100亿欧元援助框架内的第五笔贷款。如果这笔贷款无法到位，那么希腊国债的融资链条将会断裂，希腊可能面临政府破产，投资者将不得不接受希腊债务违约带来的沉重损失。所幸，尽管此前有执政党内部议员威胁会投出反对票，最终结果还是让人们松了一口气。继周三批准为期5年、规模达284亿欧元的财政紧缩计划后，希腊议会周四又以155票赞成、136票反对的投票结果通过了有关此计划的实施法案细节。至此，希腊总理帕潘德里欧历经磨难，终将开始实施其总规模达780亿欧元的削减预算和出售资产计划。而欧盟方面也在第一时间对投票结果表示肯定，表示如今希腊收到第五笔救援贷款的条件已就位，第二轮救援方案也将迅速出炉。

　　陈新认为，欧盟方面的表态相当于提前解除了希腊债务违约的警报。对于希腊来说，这样的肯定来之不易。欧盟和IMF承诺于6月支付给希腊的第五笔贷款（120亿欧元）因相关评估结果未达标而遭遇拖延。与此同时，希腊偿债压力与国家经济及政府减赤效果之间存在的巨大鸿沟又要求欧盟和IMF考虑启动新一轮救助计划。在这种背景下，欧盟和IMF对希腊提出了较之以往更为苛刻的要求，最主要的就是后者需要实施一项范围更广且力度更大的新紧缩计划。值得注意的是，相比于原有为期3年的紧缩计划，新计划为期5年，超出了一届政府的执政周期，因此其实施存在较大不确定性。欧盟和IMF也正是在这种背景下，将希腊国会通过新计划及实施方案作为提供后续贷款及扩大援助规模的硬性条件。“如今希腊国会两轮投票均顺利通过，这就相当于给了欧盟和IMF一个政治承诺，即便政府更迭也不会影响紧缩方案的实施。”陈新说。

　　私营银行“雪中送炭”

　　缓解新一轮救助压力除受援方希腊在最后时刻传来好消息外，施救方的阵营也在扩大。德国财政部长朔伊布勒周四称，该国大型金融机构已与政府就展期所持希腊债券的问题达成了一致，承诺将为希腊援助计划提供资金。朔伊布勒表示，从最低限度来讲，德国金融机构所持在2014年以前到期的希腊债券都将被展期或延期。他还表示，德国金融机构所持有的希腊债券有55%将在2020年以后到期。德国方面表示，具体协议将以法国政府本周二提出的私营金融机构参与救援希腊计划为基础，并做适当修改。另有消息称，比利时财政部也正与大型金融保险业商讨展延希腊债务问题，以为第二轮希腊救援方案铺路，预计未来几天就会有结果。

　　在周二公布的计划中，法国大型银行同意对手中持有的70%以上的2011年7月至2014年6月之间到期的希腊债券进行展期。在将被展期的债券中，有超过三分之二将被再投资到新的希腊债券中去，到期时间为30年，利息接近于当前希腊贷款的官方利率；其余不到三分之一将被投资到一个独立的“担保基金”中去，这些债券包括拥有“AAA”评级的零息国债。

　　陈新认为，私营机构的参与体现了责任共担的合理性。作为希腊国债的投资人，这些私营机构在可能享受收益的同时，也有义务分担风险。如果将这些机构排除在外，那么至少欧盟出资的部分将意味着由各国纳税人来为希腊政府财政失败以及私营机构投资失败埋单，这显然不太合理。此外，德、法两国金融机构持有巨量希腊债券，一旦希腊破产，则这些机构面临的冲击无法估量。参与救援，可以说是这些机构为了避免更大损失而不得不采取的自救措施。私营机构的参与对于缓解希腊债务问题有着重要意义。从法、德两国计划来看，金融机构不仅继续发放新贷款，且对较大比例现有债券进行展期，出手力度可圈可点。而这些计划也将成为新一轮救助方案的重要组成部分，对于缓解欧盟和IMF援救压力也能起到一定作用。

　　长期阴霾仍难消除关注新救助方案“造血”功能

　　来自希腊国会和德、法金融机构的好消息为迫在眉睫的希腊危机起到了很好的“止血”作用，但所有人都清楚，对于病根未除的希腊乃至欧元区来说，“痊愈”仍然十分遥远。惠誉周四就表示，解决希腊债务危机并不能彻底消除欧元区的财政压力。化解当前希腊的危机是防止欧元区遭受系统性威胁的必要条件，却不是充分条件。

　　陈新告诉记者，目前希腊的债务在GDP中的占比仍在持续上升，这一方面是因为惯性使然，另一方面是因为新的救助贷款使希腊背负了更多债务，从而进一步推迟了其债务占比到达峰值的时间。“从理论上讲，至少在2016年希腊债务在GDP占比到达峰值以前都无法解除警报。”他说，“希腊的未来可能还有更多的坎要过，因此对其中长期风险的评估绝不可掉以轻心。”

　　至于如何降低未来发生风险的几率，希腊自身的努力显然是最重要的。除此之外，对于即将出台的新一轮救助方案，人们也有更多的期待。从已透露出来的一些信息中可以看出，与前一轮救助方案以“救火”和“输血”为主不同，新一轮方案还增加了一些“造血”功能。比如，为帮助提高希腊公共管理效率，有消息称欧盟可能会拿出结构基金帮助希腊改进相关技术条件和基础设施。过去，这个基金的使用是要求欧盟和接受国按1∶1的比例出资完成目标项目，但考虑到希腊的财政状况，欧盟方面可能会提出按5∶1的比例提供资金，即欧盟每提供5份资金，希腊自己只需出一份资金即可。“简单的提供贷款只能治标，而帮助希腊提高公共管理效率进而减少公共财政收入流失则意在治本，这或许是解决希腊问题的一个进步。”陈新说。