继上期封面“违约开始了？”之后，本期财新《新世纪》继续密集关注地方债务风险。这次，有三篇文章谈及地方债，放在一起读很有意思。

　　 云南公路平台违约风波余波未息，上海申虹投资便因流动资金贷款用于项目建设，出现逾期。商讨后的应急之策是将流动贷款转为固定资产贷款。

　　 云南省投资控股集团有限公司准备整合云南省所有电力资产，其中包括云投集团旗下的电力资产。类似转移优质资产的做法已在市场蔓延。

　　 转移的目的是借新债。一个新的发债绿色通道正在打开。发改委已下令各地可以建设投资保障房的新平台，市场现在担心的，就是地方政府会把已发债平台资产划拨给这些新平台。

　　 “90%的城投公司都能和保障房沾上边，只要装进保障房项目，就能改头换面去发保障房企业债，还能走发改委的绿色通道。”一位评级机构人士断言，今年下半年将会有一批平台公司的保障房企业债集中出炉。

　　 中国地方政府的债务到底有多重，审计署最新披露的数字是10.7万亿元。市场普遍怀疑。独立研究机构FOST认为，审计署报告明显低估的原因有三，一是四级地方政府仅统计了三级，而乡镇政府债务问题突出；二是地方政府融资平台公司数目偏低；三是地方政府债务中的银行贷款可能被低估。

　　 风险正在聚焦，迫近爆发点，但借新债还旧债的老把戏还在继续。要了解中国还有多少地方债，请细读这三篇：“违约在蔓延？”“保障房债开闸放水”及“地方政府债务起底”。

　　本期值班主编 王晓冰