章文贡

　　年中回首，央行度过了“忙碌”的上半年。

　　进入2011年以来，央行已经连续六次上调了存款准备金率，六次上调回收的流动性高达2.1万亿元。此外，央行还连续两次上调了存贷款基准利率，负利率的状况得到一定程度缓解。

　　然而，由于货币政策见效有一定的滞后性，从当前的经济指标看，通胀的压力依然不小：5月份CPI同比上涨5.5%，创34个月以来新高，6月CPI预计将突破6%。

　　一方面，CPI仍在不断高企，另一方面存准率已经屡创新高。接受《第一财经日报》采访的多位经济学家认为，中国经济不存在“硬着陆”风险，下半年应该坚持稳健货币政策主基调，并且应该加强价格型工具的应用。

　　2011年，通胀如此前预计的那样汹涌而来。

　　统计数据显示，2011年CPI逐月拾阶而上：1、2月CPI涨幅达到4.9%，3月升至5.4%，4月略有下降但依然有5.3%，而到了5月更是升至5.5%。有关机构预计下半年通胀压力仍然比较大，7月CPI将达到全年高点6.4%。

　　“抑制通货膨胀是当前稳健货币政策的首要任务。”央行副行长胡晓炼曾发表文章称，今年实施稳健的货币政策，有两项具体任务：一是保持合理的社会融资规模；二是广义货币(M2)增长目标为16%。

　　正是出于控制通胀的前瞻性考量，进入2011年，央行货币政策也由适度宽松转向为稳健的货币政策。在接下来的半年时间内，央行开始加大使用货币政策工具的频度。

　　1月14日，刚刚召开2011年工作会议之后，央行即宣布上调存准率0.25个百分点。此次上调冻结资金在3500亿元左右。然而，行至2月8日，央行又意外上调了存贷款基准利率。这是进入2011年的首次加息。短短不到一个月之内，央行连续动用存准率、利率工具，紧缩的力度不可谓不大。

　　此后的2至6月几乎是1月份的翻版：CPI持续上涨、外汇占款保持高位。

　　统计显示，今年1至5月，金融机构新增外汇占款高达1.3万亿元。而CPI也由1月份的4.9%迅速升至5月份的5.5%，通胀呈现蔓延态势。在这种背景之下，央行在上半年，连续六次上调存准率，连续两次上调存贷款基准利率，保持了每月一次上调存准率、每两月上调一次基准利率的频度。

　　频度上来看，存准率已经担当了货币政策的主角。事实上，2011年上半年的实践证明，与公开市场操作类似，存准率已经成为央行调控流动性的常态化工具。

　　目前，大型金融机构存准率已经高达21.5%，尽管央行曾多次表态，存准率没有上限，但仍有不少经济学家认为，存准率上调空间已经不大。

　　中国银行首席经济学家曹远征昨日就表示，存款准备金率已经处于21.5%的历史高位，银行可贷资金紧张，实体经济的正常贷款需求也受到一定程度影响，再调整空间有限。