2011年07月05日 10:26 来源：上海商报
●“要把握好稳健的货币政策执行力度”
●“处理好经济发展、调整结构、控制通胀三者的关系”
●“就业是民生之本，小企业的生存与发展直接关乎就业增长、经济转型和社会稳定”
市场人士猜测下半年宏观政策可能相对紧缩定向宽松
商报记者 林蓓
沪指昨日大幅反弹近2％，收复年线并一举站上2800点，其中最大的动能是来自中共中央政治局委员、国务院副总理王岐山的讲话。主管金融的王岐山副总理近日表示，要把握好稳健的货币政策执行力度。在一定程度上，市场将他的话解读为“货币政策不会再一味紧缩”。这对目前流动性趋紧的Ａ股市场而言，无疑是重磅利好。
王岐山发言助Ａ股单边上扬
在近日召开的小企业金融服务座谈会上，王岐山认真听取了部分国有商业银行和地方金融机构代表的发言。
王岐山表示，面对当前极为复杂不确定的国内外形势，处理好经济发展、调整结构、控制通胀三者的关系，实现全年经济社会发展目标，是一件很难的事情。金融系统要按照中央的要求和部署，把握好稳健的货币政策执行力度，服从和服务于国民经济发展大局，坚持有保有压。
对此，市场的立马反应是前期货币政策执行力度过紧，将稳健政策执行成了紧缩型，造成中小企业资金链全面紧张。而王岐山的此番话语，使得货币政策面临局部性放松的预期迅速升温。
受此利好消息提振，银行间拆借利率暴跌，股市昨日则大幅上扬。市场分析人士认为，资金面有望跨过最紧张的阶段，目前投资者的情绪面也较好。
上证综指昨日以2770．94点高开，随后便走出了单边上扬的大好行情。收盘时，上证综指以接近全天最高点的2812．82点收盘，大涨53．46点，涨幅为1．94％。上证综指不仅收复了年线，更是冲上了2800点整数大关。
深证成指的走势也如出一辙，报收于12441．17点，上涨263．09点，涨幅更胜一筹，达到2．16％。
两市昨日合计成交2530．4亿元，成交金额较前一交易日放大33．45％。沪深两地昨日共有2299只个股上涨，剔除ＳＴ个股和未股改个股，两市共有多达30只个股涨停。有色、新能源、汽车等板块成为了上涨的主力军。
一位券商人士在接受商报记者采访时表示，王岐山的此次讲话对资本市场来说，肯定是好事情。
摩根大通中国区投行副主席龚方雄判断认为，紧缩政策已经进入收尾阶段，加息的动作还有1－2次，上调存款准备金也最多1－2次。
中小企业融资难有望缓解
王岐山在讲话中强调，就业是民生之本，小企业的生存与发展直接关乎就业增长、经济转型和社会稳定。要从战略和全局高度，加快转变金融业发展方式，推进结构调整和改革创新，全面提高对小企业的金融服务水平。
王岐山指出，缓解小企业融资难，关键要多措并举，加快金融体制机制改革和组织制度创新，充分发挥好市场机制和政策支持的作用。大型银行要创新金融产品，强化小企业金融服务，把这项工作做实。城市商业银行、农村商业银行、农村信用社、村镇银行、小额贷款公司等中小型金融机构要立足当地，避免片面求大和盲目跨区域扩张，更好地服务于小企业。
同时，要发展与小企业相适应的小型金融机构。人民银行、银监会、证监会、保监会会同各级党委政府要统筹规划，把金融环境营造好、保护好，还要十分关注民间借贷市场的状况。“着力优化信贷结构，毫不动摇地加强小企业等薄弱环节的资金支持。”王岐山表示，要采取更有力的措施切实缓解小企业融资难。
对此，广发证券表示，王岐山的此番讲话对中小板、创业板特别有利。
该券商认为，因当前货币政策连续紧缩，带来市场流动性缺乏，中小企业融资困难。主管金融的副总理表示要把握好稳健的货币政策执行力度，一定程度上会被市场理解为货币政策不能再一味紧缩，还要考虑调控通胀与保持一定经济增长，存在放松的可能。在通胀达到阶段性顶峰之后，货币政策走向对股市走向有关键性影响。王岐山的讲话，对市场是积极因素，尤其是中小板和创业板。
有评论人士表示：“控制通胀是阶段性重要经济任务，但中国经济结构的矛盾，其根本不是货币问题，而是体制问题。企图以货币问题解决体制问题，自然就会出现结构性问题，如中小企业资金链高度紧张，资产价格泡沫却因集权导致的权贵资产越吹越大。王岐山的讲话，等于将前期的政策修正，从结构上给予缓和，这有利于经济软着陆。鉴于货币、财政政策面临修正的预期兑现，市场跨过拐点后，将进入中期向上的主升浪。”
下半年或相对紧缩定向宽松
交通银行首席经济学家连平认为，在中小企业面临融资困境之时，前期紧缩过猛的货币政策操作或将适度微调。“当前中小企业正面临信贷资源紧缺、融资成本急剧攀升的融资困境。在结构性问题短期难以快速、有效解决的情况下，只能通过适度放缓总量收紧来缓解小银行、小企业的困境。”
连平称：“若货币政策进一步收紧，考虑到政策的滞后效应，可能会现‘超调’的风险。一方面维持稳健基调不变，另一方面适度进行微调，放缓收紧步伐。”
招商证券和光大证券对今年下半年的货币政策较为乐观。招商证券研究员认为，目前货币政策收缩到了周期的底部附近，三季度货币政策将放松。光大证券则预测，下半年决策者有望主动放松抗通胀政策。
另一方面，有消息称，国务院本月将召开常务会议分析上半年经济形势并定调下半年政策思路。全国人大财经委也将召开上半年经济形势分析会。而一种宏观政策新思路正在形成，即相对紧缩、定向宽松。近日有关部门在其组织的经济学家座谈会上提出了这种概括性思路。
这种宏观政策新思路的具体内涵为：在资本流入、外汇占款格局依旧，通胀压力依然存在的背景下，保持整体流动性调控的相对紧缩，但在诸如中小企业融资、地方政府融资平台资金链、汽车产业等领域，推动政策定向宽松。
有报道引述官方人士说法，“目前政策的总体思路是保持在‘稳健’方向的连续性，即便是基于对‘超调’风险的担忧，也不会逆转至大幅扩张的宏观政策，国家不会再推出类似4万亿这种经济刺激计划，而针对个别紧张领域里的‘定向宽松’政策，则可以在这种‘相对紧缩’的环境里推出。”
北京大学教授厉以宁近期发表观点称，目前的紧缩政策可能会带来滞胀。“如果把已经偏紧的货币流通量误认为还没有回归到正常水平，继续紧缩，从结构层面来讲，结构的不协调将进一步加剧。从微观层面来讲，产品供应链的断裂而引起的失业人数的增加同样不可避免。”
交通银行首席经济学家连平认为，在中小企业面临融资困境之时，前期紧缩过猛的货币政策操作或将适度微调。“当前中小企业正面临信贷资源紧缺、融资成本急剧攀升的融资困境。在结构性问题短期难以快速、有效解决的情况下，只能通过适度放缓总量收紧来缓解小银行、小企业的困境。”
连平称：“若货币政策进一步收紧，考虑到政策的滞后效应，可能会现‘超调’的风险。一方面维持稳健基调不变，另一方面适度进行微调，放缓收紧步伐。”
招商证券和光大证券对今年下半年的货币政策较为乐观。招商证券研究员认为，目前货币政策收缩到了周期的底部附近，三季度货币政策将放松。光大证券则预测，下半年决策者有望主动放松抗通胀政策。
另一方面，有消息称，国务院本月将召开常务会议分析上半年经济形势并定调下半年政策思路。全国人大财经委也将召开上半年经济形势分析会。而一种宏观政策新思路正在形成，即相对紧缩、定向宽松。近日有关部门在其组织的经济学家座谈会上提出了这种概括性思路。
这种宏观政策新思路的具体内涵为：在资本流入、外汇占款格局依旧，通胀压力依然存在的背景下，保持整体流动性调控的相对紧缩，但在诸如中小企业融资、地方政府融资平台资金链、汽车产业等领域，推动政策定向宽松。
有报道引述官方人士说法，“目前政策的总体思路是保持在‘稳健’方向的连续性，即便是基于对‘超调’风险的担忧，也不会逆转至大幅扩张的宏观政策，国家不会再推出类似4万亿这种经济刺激计划，而针对个别紧张领域里的‘定向宽松’政策，则可以在这种‘相对紧缩’的环境里推出。”
北京大学教授厉以宁近期发表观点称，目前的紧缩政策可能会带来滞胀。“如果把已经偏紧的货币流通量误认为还没有回归到正常水平，继续紧缩，从结构层面来讲，结构的不协调将进一步加剧。从微观层面来讲，产品供应链的断裂而引起的失业人数的增加同样不可避免。”
Ａ股筑底有望迎来向上机遇
无论下半年的货币政策是继续从紧还是会有所放缓，或是如王岐山所说的“稳健”，机构的一致观点认为，经济下滑的势头已经得到初步遏制，经济回落的态势将在三季度触底回升。
中金公司认为，下半年经济增速软着陆。该机构进一步解释称，随着一些短期供给面因素，如干旱、电荒、日本地震造成的零部件供给中断等因素逐渐消退，生产增速有望在三季度出现反弹。同时鉴于目前库存的总体水平并不高，在短期供给制约因素化解后，预计本轮去库存将很快在三季度中期完成。
申银万国也表示，三季度是纠错的季节，经济有望见底回升。下半年只要国家项目正常投放，随着去库存的结束，经济不断向上的概率大。
此外，几乎所有的机构都认为，目前Ａ股市场也正在筑底，并有望迎来向上机遇。
龚方雄认为，近期Ａ股的反弹是一种纠错行为，现在正是投资最佳时点。他强调，2700－2800点是非常好的买入区域。
从有关调查数据来看，投资者的乐观情绪正在不断的上升，7月私募信心指数大幅反弹，大部分私募基金经理对7月行情表示乐观，认为市场反弹格局将延续。
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