辛均庆

　　加息靴子落地。

　　7月6日，中国人民银行决定，自2011年7月7日起上调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点。

　　这背后是高层对通胀局势的严重关切。

　　7月3日至4日，中共中央政治局常委、国务院总理温家宝在辽宁本溪、沈阳等地调研时指出，当前，一些推动价格上涨的因素虽然得到一定程度的控制，但没有根本消除，稳定物价总水平仍然是宏观调控的首要任务，政府正在采取措施平抑物价。

　　针对接下来宏观调控会面对哪些问题，通胀何时见顶等问题，本报专访了清华大学教授、央行货币政策委员会委员李稻葵。

　　《21世纪》：如何看待多次提高存款准备金率之后的加息之举？这两种调控手段是如何选择的？

　　李稻葵：提高准备金率，最主要的目的是为了控制过多的流动性。过多的流动性主要是来自两大因素，一是在应对金融危机的进程中，贷款增长较快。二是过去两年多来，有大量境外资金涌入中国经济，大概每一个工作日是10亿美元；其中既有所谓的“热钱”，也有“冷钱”，即长期要在中国投资的钱。从宏观上讲，这两大因素导致流动性是充足的。

　　宏观政策的第一件事，就是要应对流动性过剩。当准备金率提高了12次之多后，大型金融机构存款准备金率已达21.5%，这必然会带来局部的、个别的金融机构资金紧张，进而造成了一部分需要资金的企业和机构“融资难”问题。

　　就个人观点来讲，首先我们要理解为什么在过去的六个月之内，加息的频率和力度不如提高准备金率。

　　整个发达国家层面的利率水平是比较低的，并没有大规模的加息，只是在今年的三月份欧洲央行第一次加息。

　　在此前背景下，如果我们迅速地加息，一定会引起国际投资界过多的关注，会引来更多资金的流入，使流动性进一步上升，导致控制物价等宏观调控的难度更大。

　　现在的情况大为不同。第一，通胀的预期明显比半年前要提高。如果说半年前百姓琢磨的是3%还是4%的话，现在许多的机构琢磨的是5%还是6%。第二，世界各国都开始加息或考虑加息。比如欧洲央行已经加息。在我看来，不久的将来英国会加息，美国也会在一年之内加息。

　　在当前的背景下，加息对于下一个阶段应对和调整通胀预期，防止比较高的通胀演变为更高的通胀，有至关重要的作用。

　　《21世纪》：通胀之外，当前，很多人担心中国经济放缓的问题，在你看来中国经济出现滞胀的可能性有多大？

　　李稻葵：我不认为“滞胀”这个词适用于中国经济。中国经济自身增长的潜力是很大的。2010年中国GDP的增速是10.3%，2009年是9.1%。按照我们的预测，今年GDP的增速是9.4%到9.5%，明年在9%左右。这样一个增长速度，和“滞”是挂不上钩的。

　　《21世纪》：通胀会在何时见顶？

　　李稻葵：假定国际市场不会出现大规模的动荡，原油价格不会再回到130美元、140美元一桶。那么，在今年的下半年到明年初，通胀率完全有可能回落到5%以下，在4%左右波动。

　　像今年四个月之内猪肉价格上涨60%的趋势不可能再延续，一定会有一个反向的趋势。蔬菜也有类似的情况。

　　只要猪肉、蔬菜、副食品价格能稳定住，再加上目前夏粮丰收已成定局，对秋粮起决定性的东北地区也未看到有大规模自然灾害的报道，若不出现大意外也应该能丰收，那么粮食价格也没有大的波动的话，整个中国经济的物价水平就能控制住。

　　此外，中国经济仍然是大部分制造业产能过剩的大格局下，通胀率不会出现20世纪80年代末90年代初那样两位数的水平。但是，要注意的是这轮通胀是持续性的，未来五到十年都会存在介于3%到5%之间的温和通胀态势。

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