本报记者 李绍仪 发自北京

　　6月23日，金杯汽车发布公告称，公司已向上海证交所提出了撤销退市风险警示的申请，这意味着自6月24日起，金杯汽车成功“摘星”。

　　然而，金杯汽车要进一步翻身“脱帽”，很重要的一点是依靠旗下轿车业务—华晨中华汽车扭亏为盈，但今年前5个月以来华晨中华销量直线下滑，随着下半年市场的进一步恶化，华晨中华销量进一步恶化的几率很大，而金杯年内要实现“脱帽”的不确定性增加。

　　“摘星”未“脱帽”

　　ST金杯公告称，公司2010年实现净利润2.81亿元，扣除非经常性损益后的净利润为9265万元。公司向上交所提出了撤销退市风险警示的申请。

　　此外，金杯汽车还表示，虽年度盈利，但由于公司扣除非经常性损益后的净利润中包含收回金杯工业公司所欠款项冲回已计提的坏账准备7367万余元，公司2010年度前三季度扣除非经常性损益后的净利润均为亏损,盈利稳定性不足,公司主营业务状况与规定的主营业务恢复正常尚有差距。因此，上交所批准同意撤销公司股票交易退市风险警示，实行其他特别处理。这也就意味着金杯汽车即使能够“摘星”但还未“脱帽”。

　　金杯汽车在公告中称，2010年度，公司实现营业总收入46.74亿元，比去年同期的41.05亿元增加了5.69亿元，同比增长13.9%。营业收入增长的主要因素是公司坚持拉升产量，保证市场资源，强化营销，在确保完成整车产销计划的同时，全力拓展盈利品种销售份额，提升卡车销量。同时，公司零部件企业对宝马门板、仪表板、头枕等多项新产品实现销售，保证了公司营业收入的稳步增长。

　　虽然ST金杯的净利润大幅度提升，但这并不是得益于主营业务的好转，而是凭借债务重组,与实际控制人华晨集团置换股权等一系列资本动作带来的直接收益，只是一种技术性扭亏。

　　去年12月27日，ST金杯发布公告，称公司收回沈阳金杯汽车工业有限公司以前年度的欠款10400万元，因该款项已计提坏账准备,预计将增加2010年收益9787万元。但在此前的前三季度，公司扣除非经常性损益后的净利润仍为负值，分别为-931万元、-506万元、-306万元。直到第四季度，在收回沈阳金杯汽车工业公司1.04亿元陈年欠款后，以及宝马销量的大幅提升之下，金杯汽车第四季度扣除非经常性损益后的净利润才猛增至1.1008亿元，使公司全年净利润收入由负转正。而此前的2009年和2008年，ST金杯分别亏损3.99亿元和2.50亿元。

　　6月23日，金杯汽车股票停牌一天，6月24日起恢复交易，股票简称由“*ST金杯”变更为“ST金杯”，证券代码“600609”不变，公司股票交易的日涨跌幅限制仍为5%。

　　然而，成功摘星并没有为金杯汽车行情提振，第一天交易不涨反跌。受摘星消息利好刺激影响，ST金杯（600609）在6月24日当天高开4.98元，但此后一路走挫，一度跌至4.76元的低位，最后收盘价为4.86元，成交额为7607万元，涨幅1.46%。

　　祁玉民诉苦

　　事实上，尽管摆脱了亏损阴影，但受旗下轿车业务的拖累，金杯汽车却始终没有走出资金短缺的困境。

　　根据金杯汽车年报提供的数字，该公司去年的资产负债率高达90.69%，在行业内属于高危企业。而今年第一季度，ST金杯归属母公司所有者的净利润为1881万元，同比下滑87.83%，资产负债率继续上升达至90.80%，投资活动产生的现金流量净额和筹资活动产生的现金流量净额均为负值，资金压力并未减轻。

　　华晨集团董事长祁玉民在上海车展期间曾向媒体诉苦，现在华晨发展中华轿车钱不够，付出精力越多的业务，收益率越低。作为近年来华晨汽车全力打造的自主轿车项目，中华轿车一直难以跻身主流市场。为了走出困境，华晨汽车董事长祁玉民曾经一度加大了对中华轿车的资金投入，但是巨额资金如坠深渊，市场份额不升反降，亦将原本微薄的金杯汽车利润消耗殆尽。

　　对此，国泰君安证券汽车行业分析师张欣在接受采访时曾表示，中华轿车薄弱的产品实力加之巨额的资金再投入，是令金杯汽车入不敷出并由此被拖累的主要原因。

　　而华晨中国汽车控股有限公司(01114.HK)独立非执行董事之一、清华大学汽车工程开发研究院常务副院长宋健亦曾指出，由于华晨轿车的采购渠道和选用零部件成本较高，尽管产品品质尚算不错，但市场并不买账，华晨为此已经投入了几十个亿的资金。

　　“实际上近年来华晨旗下的宝马和金杯业务都是盈利的，赔钱的一直是轿车品牌中华。华晨的轿车几乎是卖一辆赔一辆，去年甚至连毛利率都是负数。”宋健表示，由于经营理念有偏差，成本核算亦存在严重问题，华晨的轿车自上市以来只有一年实现过盈利。就连在车企普遍业绩红火的2009年，公司也因中华牌轿车年内经营亏损及其业务出售母公司减值导致公司巨亏16.4亿元，最后，华晨只好把这一块业务从上市公司剥离出来。

　　这也就意味着，要使金杯汽车彻底翻身“脱帽”，则必须在主营业务上有所突破，而旗下轿车业务—华晨中华汽车能否扭亏为盈至为关键。

　　为此，祁玉民曾表示，除了考虑通过银行贷款及股市融资并举来弥补资金缺口之外，未来五年公司将继续扩大产能，并全力发展C级车。然而，业界对此并不看好。

　　“这是因为现阶段国内消费者的观念仍未转变，自主品牌做高端产品要获得市场的肯定，投入要很大，风险很高。”宋健认为，目前国内B级车市场竞争异常激烈，自主品牌要在其中占据一席之地并非易事。华晨未来要全力发展C级车，付出的代价会很大。

　　此外，今年前5个月以来华晨中华销量直线下滑，从1月份的1.42万辆一直下滑至5月份的7599辆，1-5月销量仅为5.42万辆，同比跌幅近三成。随着下半年市场的进一步恶化，华晨中华销量进一步恶化的几率很大，而金杯年内要实现摘帽的不确定性也在增加。