文/ 特约记者 陈述

　　“有何胜利可言，挺住意味着一切。” 这是德国诗人里尔克的一句诗。今年基金业绩大赛的上半场也是如此，可以肯定这又是一场败局。截至本文发稿，距中场哨声吹响还有6 个工作日，仍看不到公募基金有收复失地的希望。整体落败大盘指数的公募基金已很难再找其他借口。最近6 个月，上证指数的跌幅超5%。这并不是最难看的数据。天相数据显示，370 只2011 年以前成立的股票基金仅10 只实现正收益，几近全军覆没。泰信公司以旗下偏股基金今年以来平均净值增长率-16.54%排在跌幅榜最后。整体来看，当前公募基金整体平均跌幅为9.26%，股票基金平均跌幅9.83%，混合基金平均下跌10.30%，就连一向收益平稳的债券基金亦有0.97 个百分点的下跌，唯一表现差强人意的货币基金其间每万份基金单位平均收益为1.453 元。

　　近百个股下跌超四成

　　面对2011 年的抄底说，有媒体犀利点评，底在底之下。无需赘言的事实在于，虽然中国被誉为金融危机后复苏最快的经济体，但2011 年上半年的A 股市场似乎和投资者开了一个大玩笑。“资金流出，成交萎缩”是当前市场的真实写照。在这样的情形下，轻言抄底确实为时太早。数据最具说服力。2011 年上半年的中国股市走出了一个震荡下跌的行情，截止6 月21 日，上证指数跌幅5.75%。

　　从个股情况看，天相数据显示，截止2011 年6 月21 日，A 股全部2158 只个股中，1708 只个股悉数下跌，占比79.1%。其中，75 只个股下跌超四成，而跌幅超过30% 的个股达到了342 只，*ST 大地及康芝药业等10 只个股下跌幅度更是超过50%。

　　从行业板块情况来看，天相数据显示，截止6 月21 日，30 个证监会行业指数仅黑色金属和非金属在当前略有斩获，其余28 个行业全部下跌，最甚者为医药生物和电子、信息技术业，跌幅均超过15%，跌幅超10% 的行业有16 个，占去大半壁江山。

　　让投资者担心的是，个股跌势不但没有遏制反而愈演愈烈。6 月前半月，已有489 只个股创新低，并且更为让股民大跌眼镜的是，其中246 家发布了2011年上半年业绩预告，在这些股价创新低的个股中，喜公司竟然达到210 家。

　　鹏华价值第一 瑞福进取跌幅近30%

　　若从股票型基金的业绩表现来看，所有的基金公司可能基本都会无颜见“投资者“。

　　天相投顾数据显示，截止6 月21 日，370 只2011 年以前成立的股票基金中有358 只出现净值下跌，占比96.8%。其中，跌幅超15% 的多达103 只，有14 只基金的跌幅超过20%，排名倒数的瑞福进取、银华内需、广大中小盘收益率分别为-2929%、-26.82%、-25.76%。目前股票基金收益率排名第一的是鹏华价值，收益率为3.10%。

　　值得注意的是，排名前10 的股基中，分级基金的稳健份额占了半壁江山。通过这一事实，我们基本可以肯定，稳健份额在获取固定收益方面的能力确实名不虚传。不过还需要看到：并非所有分级基金的稳健份额在上半场取得了固定收益，所以此前部分媒体关于“稳健份额不稳健”的报道也并非无根据。其次，观察排名倒数的股基名单也可发现，瑞福进取、国泰进取等分级基金的杠杆品种也跌幅明显，出现在倒数前五名单之中，因此投资者在选择杠杆基金时需充分考虑其风险收益特征。

　　最令人遗憾的恐怕要数冠军股基的沦落。有句俗话说的是，“昔日英雄可能是今日狗熊”。这句话用在资本市场尤其贴切，翻看历年业绩排行榜，并没有常胜将军。冠军基金更新换代快的现象在基金行业可说普遍，不过华商盛世成长的堕落仍然让投资者短时难以接受，今年以来，华商盛世成长亏损13.62%，由第1 名的位置沦落到莫末游，可以看到的是，这只基金并没有耀眼太久。时也运也？倒有可能。华商旗下另一只基金华商动态，去年以24.64%的收益率排名第7，然而今年亏损幅度高达20.68%，更是落在166 只混合型基金中的倒数第二位。

　　泰信垫底 华夏大意失荆州

　　在强调用真金白银来回报的资本市场里，基金公司的投研实力可说是其挽留投资者的唯一资本。如果说单只基金体现的是基金经理个人的投资实力，那么基金公司整体收益映射的肯定是整体投研实力。

　　不论过往，此次的悲情基金公司将在泰信基金与民生加银、金元比联中角逐产生，令投资者啼笑皆非的是，2010 年晋升的“黑马基金公司”华商基金也有可能最终“夺魁”。 无论如何，从呈现数据来看，冠军基金公司也只不过比其他基金公司跌得少点而已。目前整体平均收益排名第一的东方基金公司亦有4.92 个百分点的下跌，稍强于大盘。

　　翻查泰信旗下基金表现就可看出，这样的下跌或者并非偶然。泰信旗下纳入wind 统计样本的共有7 只偏股基金，撇开两只成之不足半年的基金，其余5 只股基除去次新基金——泰信主题之外，其余4 只偏股跌幅均超过15%。半年报出炉尚有时日，无论是选股问题还是仓位问题，面对这样的答卷，泰信投研团队都应该面壁反省。

　　最令投资者意外的当属华夏基金。作为基金业内大佬，华夏基金的弱市抗跌一向有口皆碑，然而其上半年的表现可谓大意失荆州。虽然基金一哥王亚伟表现尚不失水准，其管理的华夏策略及大盘精选均跌幅不深，不过Wind 资讯显示，年初至6 月22 日，华夏基金旗下基金整体平均收益为-9.01%，在纳入统计的60 家基金公司中排名11。令投资者意外的是，其旗下除去货币基金之外无一实现正收益，包括债券基金，这样的情况即使是放在中小基金中也并不多见。此外，把握大势水准较高的易方达基金和嘉实基金整体排名则分别被甩到36 和46，情形惨烈。面对这些拥有出色投研团队依然马失前蹄的基金公司，或许只能用“老虎打盹”来解释。

　　单只基金跌幅超10%，还能推卸到市场身上，或者推卸到基金经理个人能力上，不过如果全部基金平均跌幅近20%，基金公司的责任是不是逃无可逃了？毕竟对于抛弃那些业绩长期倒数的基金公司，投资者闭着眼睛都知道如何投票。

　　在股票方向基金几乎“全军覆没”的情况下，货币基金表现抢眼，成为上半场唯一看点。据Wind 数据统计，6 月15日7 天银行间买断式回购利率已飙升到6.22%，较前一日上升了1.4 个百分点，创年后4 个月以来新高。受准备金率上调的影响，Shibor( 银行间同业拆借利率) 也开始攀升。Wind 资讯数据显示，6 月15 日，一个月Shibor 上升至7.16%，一年Shibor 上升至4.95%，出现明显倒挂。从各月均值来看，7 天Shibor 已经由3 月的2.38% 上升至4 月的2.85%，5 月继续攀升至3.92%。而隔夜Shibor 方面，也由3 月的1 .81% 上升至4 月的2 .07%，至5 月已上升至3.34%。

　　根据众禄基金研究中心的统计，截至6 月21 日，市场已发行75 只货币市场基金，今年年初以来货币基金7 日年化收益率达到3.13%，其中35 只7 日年化收益率超3.25%，高过银行1 年期定存利率，跑赢一年期定存利率的比例达到47%。具体来看，截至6 月21 日，排名前3 的广发货币B、方达货币B、长信收益B 年初以来万份单位收益均超过125 元，表现最差的浦银货币A 万份单位收益为46.38 元。由此上半场，只有货币型基金录得正收益，成为投资者对抗通胀的有力武器。

　　结语

　　不得不承认，股市的惨烈给公募上半年掘金带来一定的难度。不过，以公募跌幅于大盘近两倍的事实来看，股市走弱或者不是问题的全部。

　　面对接连跑输大盘的业绩，公募此时要求投资者淡定恐怕已很难给出具备说服力的理由。需要处理的问题远不止这么简单。接下来，公募面临的问题还有很多，更深程度的信任危机可能首当其冲。“公募行业即将成为高危行业”是否会一语成谶？果真只有下一波牛市才能救赎公募走出问题泥潭？真相不会太远。

　　最后让我们宽容地说句，倘若没有背负那么大的压力，也许他们可以做得更好。

　　

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