□刘 伟

　　地方债规模究竟多大，是判断中国财政体系、金融体系和整个经济体系是否健康的重要数据。针对国际评级机构穆迪质疑国家审计署发布的数据，国内顶尖投资银行中金上周猛烈还击。

　　上月底，国家审计署披露全国地方政府债务余额约10．7万亿元、银行给地方政府融资平台贷款8．5万亿元。穆迪于7月6日发表报告，预计中国地方政府债务可能比这一数字多出3．5万亿元，达到12万亿元，由此得出中国银行业面临的风险敞口比预期的可能要大。报告同时称，12万亿元融资平台贷款中的20％～33％，在未来可能会暴露出不良，从而令银行体系不良率达到8％～12％。

　　继做空在美上市民营企业后，做空中国银行业似乎又山雨欲来。此前，新加坡国有投资公司淡马锡表示将出售中国银行和建设银行股票。此次穆迪报告出台，说明国际市场对过去两年的刺激政策下，中国的银行业超过17万亿元的信贷投放信心不足，担忧这些贷款会有相当比例坏账产生。

　　中金公司研究部7月7日发布报告，反驳穆迪对中国地方政府债务及银行贷款风险的评估，认为地方融资平台贷款的不良率可能仅为个位数。

　　由于穆迪报告参考央行数据得出结论，即央行在《2010年中国区域金融运行报告》中称，至2010年年末，各地区政府融资平台贷款占当地人民币各项贷款余额的比例基本不超过30％。中金公司指出，央行口径下的30％，“强调的是个体基本不超过30％，而不应简单理解为总体数据。因此，据此计算得到的14万亿是明显夸大的。”

　　换句话说，中金认为央行强调最严重的地方政府融资平台负债率也基本不超过30％，而穆迪却把单个最严重的地方政府融资平台负债率，作为全国的地方债负债率。

　　中金报告指出，“地方政府贷款短期流动性风险上升，约42％的地方政府债券将在2012年底前到期。但总体信用仍然可控，不良率不会达到双位数”。

　　在市场一致的预期下，央行终于选择在上周加息。央行表示，自2011年7月7日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0．25个百分点，其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金贷款利率相应调整。

　　此次加息并不意外，尤其是在6月份ＣＰＩ数据预期将达峰值后，业内专家普遍预计，宏观调控的基调近期不会轻易改变，在法定存款准备金率已达21．5％的历史高位下，进一步拓展的空间已不大，为应对通胀峰值，加息或已箭在弦上。

　　此番加息后，出现紧缩政策是否收尾的争议，多数相对严谨的机构和分析人士认为，控制通胀是今年宏观政策首要任务，而收紧货币就是与之相配的必须实行的政策。同时，宏观调控与“十二五”经济转型、结构调整的战略目标一致。如果这些基本背景不变，下半年中国的货币政策不应该也不会做出方向性调整。

　　7月5日，国际评级机构穆迪对中国房地产行业发出警报，给予该行业12～18个月负面展望。穆迪认为，中国房地产业基本面正在发生变化：通货膨胀率上升，ＧＤＰ目标的下调迫使当局推出监管措施；银行信贷收紧以及房地产限购较大地影响住房需求，政府控制房价的举措使销售放缓，同时房屋库存供应增加。