目前的利率水平基本合理，继续加息的可能性不大；但年内存款准备金率可能提高

　　【背景】国家统计局7月9日公布的数据显示，2011年6月，消费者物价指数(CPI)同比上涨6.4%。其中，食品价格上涨14.4%，非食品价格上涨3.0%；消费品价格上涨7.4%，服务项目价格上涨4.0%。

　　6月，消费者物价指数环比上涨0.3%。其中，食品价格上涨0.9%，非食品价格持平；消费品价格上涨0.4%，服务项目价格持平。

　　2011年6月份，全国工业生产者出厂价格指数(PPI)比去年同月上涨7.1%，而环比与上月持平。

　　6月CPI创2008年7月以来新高，这会对中国的未来货币政策有何影响？

　　中信证券研究部首席宏观经济学家诸建芳认为，6月CPI和PPI数据基本符合此前预期，但物价上涨动力在减弱，通胀已至年内高点，未来货币政策紧缩的可能性较小。

　　6月份CPI创两年来新高，主要原因是食品价格反季节上升。由于今年气候异常、生猪生产进入周期的低谷等，6月食品价格环比大幅上升，其中猪肉价格剧涨对通胀影响最为明显。如剔除猪肉涨价因素，2010年11月以来，中国CPI基本稳定在4.5%-5.0%，上升趋势并不明显。

　　就非食品价格而言，烟酒、家庭设备用品及维修服务、医疗保健和个人用品等三类价格上升，衣着、交通和通信、居住等三类价格下降。这显示，在大宗商品价格回落和需求下降的情况下，物价上升的动力在减缓。

　　从PPI数据看，6月环比持平，生产者价格推动CPI上升的势头明显减弱。诸建芳预计，7月CPI为6%左右，PPI环比将小幅下降。由于基数较低，7月的PPI同比将上升7.3%左右。

　　他认为，CPI已至年内高点，未来通胀回落的大趋势不变。目前的利率水平基本合理，继续加息的可能性不大；2011年内央行还有可能提高存款准备金率，但此种调整只是顺势而为，并非继续紧缩。

　　诸建芳预计，未来存款准备金率将会根据外汇占款情况调整。因为预期下半年贸易顺差转正，FDI将有所增加及可能的热钱流入，下半年中国存款准备金率将提高两到三次，以保证M2增速保持在15%左右。■

　　(财新记者 张新名 改写)