2011年已过半。回顾上半年的资本市场，五味杂陈。交易市场阴跌不止，但股票发行高歌猛进。据统计，上半年共有164家公司完成新股发行并上市，合计融资额1711.249亿元，虽较2010年上半年有所减少，但新股资金超募现象却未有根本改观。更奇怪的是，居然有八成新股上市跌破发行价。

　　两年前当中国资本市场重启IPO时，中国证监会放弃了发行定价“窗口指导”的原则，将定价权交给发行公司和它的发行保荐人，管理部门将此命名为“市场化”。两年来的IPO，“市场化”已经成为其最华丽的标签，即使发行市场出现了一些让投资者难以容忍的问题，也可以在“市场化”的旗号下得到原谅。以致当市场接连出现新股上市即破发的尴尬时，管理部门不是认真地检讨目前IPO所存在的严重问题，反而认为这是“市场化”的一大成果。

　　“市场化”，当然是一个应该肯定的方向。但是，如果一个市场缺乏充分竞争的前提条件，就很容易形成价格垄断，从而同样会使价格形成机制出现扭曲。目前，中国的IPO市场实行机构询价产生新股定价的机制，但是这些机构在询价过程中很容易和IPO公司形成利益共谋，将定价任意拔高，致使处于市场最底层的中小投资者的话语权完全被剥夺，在“羊群效应”的驱使下，不断地成为价格垄断者的牺牲品。

　　中国资本市场快速发展主要体现在新股发行与上市方面，而交易市场则长期陷于低迷困局，难得出现几次牛市，也都因政府担心风险过大而夭折。这种一二级市场严重失衡的格局，与政府对股市的融资机制过度倚重的政策性需求是密不可分的，这在IPO重启后的最近两年可以看得更清楚。

　　本轮金融危机爆发后，政府为了GDP保持必要的增速，一度推行了宽松货币政策，但由于未建立相应监督机制，导致以银行信贷为主的间接融资一度泛滥。而货币政策便向后，银行信贷开始收紧，但为了满足企业对资金的需要，资本市场的直接融资机制受到了重视，这才导致在经济收缩时期反而有这么多的公司进入资本市场。因此，与其说两年来的新股大跃进是“市场化”的成果，不如说它是“政策市”之下出现的必然结果。

　　这种在“政策市”驱使之下出现的IPO大跃进，必然会影响到整个资本市场的平稳运行。由于股市的融资功能被当作了政策工具，因此中国资本市场的新股发行要么发展神速，要么不得不停滞下来。令人担忧的是，尽管市场对此多有批评，但市场管理部门却根本听不进去，反而变本加厉地要进一步加快IPO的进程。6月24日，在惠州举行的首届金海湾经济金融高峰论坛上，中国证监会研究中心主任祁斌表示，2010年中国IPO全球第一，预计这一趋势在未来10年都将保持。

　　尽管出于鼓吹政绩的自我需要，市场管理部门对两年来的IPO改革包装上了“市场化”的华丽标签，但真正判定一项事物的性质的话语权，倒确实是在市场。真正的“市场化”，必然是一二级市场和谐发展的市场，而不是由一个市场来压倒另一个市场。目前这种在行政权力强力推进之下出现的IPO大跃进，只是方便了政府工作目标的推进，也极大地满足了企业和一些权贵势力圈钱的需要，但是它的效果是使一二级市场之间经常产生“互搏”，这已经从根本上破坏了整个市场平稳、健康发展的机制，它发展到最后，就是投资者再一次像远离毒品一样远离股市。