本报记者 李意安 发自上海

　　今年上半年，券商资管业务整体跑输大盘，同时业绩出现巨大分化。在已公布收益率的223只产品中，有169只业绩亏损，占76%，平均回报率仅为-4.38%，同期，上证综指跌了1.64%，深证成指跌了2.79%。

　　业绩萧条原因多样

　　“其实不只是券商资管业务，今年上半年，基金、券商或者阳光私募的业绩都没有跑过大盘。2009年是整个市场的牛市，2010年是一个结构性的牛市，今年只有银行类的板块获得了一个相对好的收益，其余的板块都没有真正好的投资机会出现。”兴业证券资产管理分公司副总监李劲松告诉时代周报记者。

　　沪上某券商资管资深人士向时代周报记者表示，“2008年《证券公司集合资产管理业务实施细则》开始施行，资产管理业务才正式放开，券商资管时间短、规模小，和基金相比，部分券商资管基础是薄弱的，相对于基金而言，业内有正规投研体系的券商其实并不多，很多券商是从去年才开始发力资管业务的。”

　　兴业玉麒麟位列榜首

　　券商资管业务半年业绩排名出炉，截至2011年6月30日，兴业证券玉麒麟1号上半年收益率达6.20%，以1.2%的优势力压国泰君安“君享稳健”，夺得上半年券商资产管理产品的收益冠军。

　　兴业“玉麒麟1号”为今年1月成立的“小集合”产品，针对高端投资者，认购门槛人民币100万元起。一季报显示，其重仓股多为消费类股票，市值占净值排名前三的是贵州茅台、苏宁电器和五粮液，分别为9.22%、9.14%和9.13%。此外，一季度末还以5.30%的净值比例持股招商银行124.9万股。

　　“我们的投资团队操作风格较为稳健。上半年在我们的投资板块中，主要倾向于选择高端制造业、消费板块及金融业中的优秀企业。比如格力电器和茅台。我们对于中小板和创业板公司的选择是非常谨慎的。”李劲松告诉记者。

　　从过往业绩来看，兴业证券2009年推出的金麒麟1号业绩亦同样不俗，2010年全年收益率达15.25%，在券商限定性集合计划同期收益率中排名第一，在全部77只可比债券型基金同期收益率中排名第二。截至6月30日，金麒麟1号年内收益率1.84%，在全部26只债券型集合计划中排名第一，2010年和2011年上半年复合收益率排名债券型集合计划第一。

　　“从业绩稳定性的角度来讲，最主要体现在投资团队的建设和管理方面。研究员在对市场、公司、企业有一个比较深刻的理解之后，经过市场的检验以后，被挑选出来，成为投资经理。同时，对研究体系—也就是研究员对市场、行业、企业的研究所覆盖的广度和深度的不断完善，是对市场的前瞻性和预判性的一个基本保障，也是对业绩稳定的一个保障。我们一直很注重人才储备，对于人才的内部培养我们一直是不遗余力的。”李劲松说。

　　往年冠军今年垫底

　　根据WIND的统计，今年上半年在有业绩可查的223只券商资管产品中，有169只出现亏损，占比达到76%。全部223只产品上半年的平均回报率为-4.38%。

　　尤其引人唏嘘的是去年曾以半年37.26%收益的业绩夺冠的浙商证券。其旗下浙江金惠2号今年上半年收益-23.25%，业绩垫底。金惠1号年中收益-16.18%，排名倒数第三。不仅如此，浙商证券其余五只资产管理产品除2011年4月28日成立的汇金大消费略有正收益之外，其余四只均告亏损。此外，2009年的“大满贯”国信系今年上半年9只理财产品亦全告亏损，平均跌幅8.86%。

　　“业绩跌宕，前后落差巨大主要是和他的投资组合有关系。”中信证券资深分析师告诉记者，“仓位太高，风险过度集中是主要原因。重仓股票业绩表现好的时候它的表现就特别突出，反之，也会下跌得特别厉害。”

　　在浙商证券金惠1号、金惠2号、金惠3号等多只理财产品的投资管理报告中，持股集中程度高成为浙商证券产品的最大特点。据公开资料显示，金种子酒、棕榈园林、亚厦股份、招商银行和平安银行成为几只理财产品的重仓股票。此前，相关个股的暴涨曾助力浙商证券业绩夺魁。

　　然而今年以来，创业板及中小板个股表现转为黯淡，排名倒数第一的金惠2号在2011年一季度的投资报告中列出，前十大重仓股中6只皆为中小板或创业板，金种子酒、棕榈园林和亚厦股份的持仓市值占净值比高达9.78%、9.25%和7.81%。

　　券商业务转型重心

　　今年以来，多家券商发行了自己的首只资产管理产品。截至6月30日，拥有客户资产管理资格的券商家数已达54家，产品数量达223只。今年新设立的达50只，资产净值合计达1286亿元。份额合计达1596亿份，较去年末增加46%。

　　从券商统计来看，目前共有三家券商管理资产规模过百亿。规模最大的仍属中信证券，管理资产净值144亿元，其次为国泰君安119亿元、光大证券100亿元。一些小型券商也加入资产管理业务的竞争。

　　“资产管理业务一定会是将来券商转型的业务发展重心。”李劲松告诉记者，“以国外成熟的证券市场的发展经验来看，我国目前的券商业务盈利模式非常单一，主要是依靠佣金收入，说白了就是一个渠道费用，这样的模式是没有长足发展前途的。因此，券商的资产管理业务才是将来的发展重心。”

　　据了解，目前国内券商的资产管理业务收入占总收入的近1%，而成熟的证券市场通常占比在20%左右，增长空间巨大。随着以后产品审批制向报备制的转变，进入门槛降低，券商的资产管理业务还将提速。