二季度宏观经济数据已公布，又到了国务院研究部署下一阶段经济工作的时候了。12日召开的国务院常务会议强调继续加强房地产调控。

　　在国内经济形势再次出现通胀走高、增长有所下滑的情况下，近期，有关国内宏观经济形势的争议愈演愈烈，市场上也出现了宏观调控政策方向可能做出调整的揣测。未来宏观经济主要风险是通胀，还是经济增长下滑？调控政策的主要目标是控通胀，还是保增长？下半年宏调政策方向会否调整呢？

　　经济形势判断再现大分歧

　　目前，从学界到决策者，出现较大分歧的是对目前经济形势的判断。一派认为，目前的主要风险仍然是高通胀，而非经济增长，宏观调控政策目标也应以控制通胀为主，继续紧缩；另一派则认为，通胀即将见顶回落，已不是大问题，如果政策过度紧缩，要防范明年经济增长大幅下滑的风险，目前的紧缩政策已经适中，不宜进一步紧缩。

　　二季度宏观经济数据已经公布，又到了国务院研究部署下一阶段经济工作的时候了。6月份通胀数据飙升至6.4%，二季度GDP增速下滑0.2个百分点至9.5%。

　　政策调整揣测充斥市场

　　国内经济形势再次出现了通胀走高、增长下滑的复杂局面；近期，有关国内宏观经济形势和调控政策的争议也愈演愈烈。12日召开的国务院常务会议坚持了房地产的调控方向。

　　此前，国务院总理温家宝在从7月4日到7月11日的8天时间里，先后4次召开经济形势座谈会。温家宝强调，要继续把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务，同时根据形势变化，提高政策的针对性、灵活性、前瞻性，切实把握好宏观调控的力度、节奏和重点，处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期三者关系，既要把物价涨幅降下来，又不使经济增速出现大波动。

　　这种措辞与今年4月末的国务院常务会议的定调相比，出现明显的调整，当时的措辞是，“千方百计保持物价总水平基本稳定。这是今年宏观调控的首要任务，也是最为紧迫的任务。要不折不扣地贯彻落实国务院关于稳定物价总水平的全面部署，从控制货币、发展生产、保障供应、搞活流通、加强监管等方面入手，采取多种措施综合应对国际国内物价上涨的压力，把物价涨幅控制在可承受的限度内。”

　　据此，业内人士认为，下半年的宏观调控可能会择机而动，有关紧缩的宏观调控政策方向可能做出调整的揣测充斥市场，受此刺激，最近两日股市也出现了上涨。

　　专题文/表 记者方利平

　　继续紧缩派

　　谢国忠

　　(著名经济学家)

　　曹远征

　　(中国银行首席经济学家)

　　目前压倒一切的目标是控制通胀，政策回旋余地非常有限。通胀关键是要稳住，这需要几个因素的配合，一是让银行存款不贬值；二是货币供应量增加逐步放缓，目前增速在16%，仍然过高了，上世纪90年代控制通胀时，曾保持在11%~12%的水平。

　　货币政策和调控政策还不到调整的时候，只要保障房建设能够到位，投资仍能维持较高的增速。目前，国内流动性过剩与流动性紧缩并存，一方面，货币过松，热钱泛滥；另一方面，信贷紧缩，导致银行拆借利率处于高位，民间借贷利率也随之走高。因此目前的政策是结构性问题，要通过市场利率化，使得目前银行利率与市场利率双轨制并轨融合来解决。

　　政策调整派

　　任若恩(北京航空航天大学经济管理学院教授)

　　王志浩(渣打银行经济学家)

　　目前通胀不是一个特别大的问题，猪肉价格很快就会下来。但是去除物价因素，6月份投资环比增速是负增长，如果目前的紧缩政策持续下去，明年会出现明显的下滑。另外，去除物价因素后，第二季度城镇居民实际收入增长7.6%，比GDP增速低2个百分点，这意味着消费并不乐观。今年欧美经济出现问题的风险很大，如果国内调控政策再过度，经济增长明年快速下滑的风险很大。目前的紧缩已到位，可以观察一段时间。

　　剔除猪肉因素的通胀数据并不高，8月份猪肉还会上涨，但是会放慢脚步。估计6~7月份通胀会见顶，到年底CPI会回落到4.5%左右。虽然二季度经济增长放慢，但是经济回落的迹象非常小。下半年关键看美国经济走势。

　　尽管对于目前的经济形势判断存在较大分歧，但是对宏观经济政策预期，却存在惊人一致：利率可能还会提高1~2次，存款准备金率上调空间不大。

　　政策预期：存在继续加息可能 存准率上调空间有限

　　谢国忠表示，将货币供应量增长控制在16%，消除负利率的目标不会变。下半年还会继续加息，估计下半年会加息2~3次。另外，如果外储上涨过快，货币供应量上涨，存款准备金率就会继续上调，否则，上调空间有限。

　　曹远征认为，货币政策将维持中性甚至偏紧的方向，由于实际利率是负的，估计还会有1~2次加息，存款准备金率不会再调整了。

　　王志浩则预期加息周期接近尾声，估计可能还会有一次的加息。存款准备金率短期内不会再加了。下半年如果CPI回落，而经济增长继续保持在9%以上的水平，则宏观政策将会保持相对的稳定，对于股市而言是好事。

　　任若恩认为，目前的紧缩已经到位，应重视明年经济增速下滑的风险，但方向的调整要经过一系列的决策程序，最后容易滞后。估计政府在看到物价往下走或经济明显下滑之前，难以做出政策方向的调整。

　　

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