到期债务加支出略低于地方政府收入，且地方政府借债多通过银行贷款路径，杠杆率低、债务结构清晰，不会造成类似美国次贷危机

　　【财新网】（实习记者 吕凯霏）2011年地方政府总收入将超过12万亿元，同年地方政府总支出共计约10.15万亿元，地方政府融资平台风险实际可控，这是诺亚（中国）财富管理中心的观点，其研究部公布新一期分析报告认为，对中国地方融资平台风险可抱乐观态度。

　　报告从收入、支出、到期债务等方面为中国地方政府算了一笔详细的账。据诺亚报告， 2010年地方政府财政收入为4.06万亿元，加上中央返还给地方的3.3万亿元，地方政府实际收入约7.3万亿元，再加上地方政府性基金等收入，总收入超过10亿元。与此同时，以2010年财政收入同比增长21%来估算，若2011仍维持这个增长速度，2011年地方政府总收入将超过12万亿元。

　　债务方面，据审计署报告，至2010年底全国地方政府性债务余额为10.72万亿元。由于2008-2009年实行经济刺激计划，2011年底到期的债务数额占据了最大比重，占比24.49%，假设年底计息，按贷款率6.31%计算，年底利息约为1653亿元，本息合计供需2.79万亿元。2012年到期偿还的占比为17.17%，2013至2015到期偿还的分别占11.37%、9.28%和7.48%，2016年以后到期偿还的占30.21%。

　　另外，2010年地方政府支出约为7.36亿元，地方财政基本实现预算内收支平衡。总体来看，地方政府的收支情况并没有出现急剧恶化的情况。

　　如果2011年地方政府总支出维持2010年的水平，仍按7.36万亿元来算，加上本息合计的2.79万亿元，共计10.15万亿元，相对于2011年底预计总收入12万亿而言，风险在可控范围内。

　　报告同时指出，房地产调控对政府整体偿债的情况不会有太大的影响，并否定了融资平台有可能演变为次贷的忧虑。

　　有别于美日发行市政债券的方式，中国地方政府借债主要通过银行贷款路径，在2010年底的地方债务中，银行贷款占比79.01%，总额为8.47万亿元。报告认为，融资平台的参与方并不复杂，杠杆率较低，债务结构清晰。云南高速的违约事件经由上一级政府迅速解决，并不足以说明地方政府偿债能力出现巨大的隐患。

　　当前银行业的不良贷款余额为4333亿元，拨备覆盖率在230%以上，按银监会150%的要求，还可以承受超过2%的融资平台违约。最重要的是，即使融资平台的风险被最大化，但有政府作为银行的实际信用担保，不太可能会造成类似美国次贷的严重影响。

　　诺亚财富管理中心成立于2003年，专注为中国高净值资产客户提供全方位理财规划顾问服务，2007年获红杉资本注资，2010年拥有35家分公司和近两万名客户。■