雷李平

　　核心提示：贵州大幅压缩单采血浆站的数量，有5家关闭，占华兰生物全年总采浆量60%左右。

　　7月18日，因贵州省大幅压缩省内单采血浆站的数量，有5家属于关闭之列，影响重大，华兰生物（002007.SZ）被紧急停牌。

　　不过，记者了解到，基于血浆窗口期加生产、批签发期共6个月以上周期的存在，华兰生物在贵州被关闭的5家单采血浆站并不会影响到期2011年的业绩。

　　但如果重庆的7家血浆站或重庆分公司的运营不能超预期发展，以弥补空缺，则2012年乃至2013年上半年，华兰生物的血浆制品业务将受到重大打击。因为被关闭的5家血浆站采浆量占公司全年总采浆量的60%左右。

　　而血站关停事件对上市公司的影响似乎还有蔓延趋势。

　　上海生物制品研究所原有5家浆站，此次也有4家属于被关闭之列。而该研究所是国药集团的三级子公司，和国药股份（600511.SH）以及天坛生物（600161.SH）都存在一定的关联关系。年报显示，2010年，天坛生物从该所购买商品916万元，占同类关联交易的3.54%；2010年初国药股份对该所的应付账款余额为94.02万元。从关联交易金额来看，其影响小于华兰生物。

　　5家关停血站占供应量60%

　　7月15日，贵州省卫生厅网站发布通知印发《贵州省采供血机构设置规划（2011－2014年）》，规划明确全省“只在开阳、独山、普定、黄平等4个县设置单采血浆站”，该通知签发日期为14日。

　　这意味着贵州全省的单采血浆站较此前通知的保留10个县进一步缩减至6个，而华兰生物在贵州独山、龙里、长顺、惠水、罗甸、瓮安的6家单采血浆站，将只剩下独山一家。

　　华兰生物此次血站关闭事件颇为一波三折。

　　7月13日，华兰生物公告称，根据贵州省规划，公司惠水、罗甸、瓮安3家单采血浆站从2011年8月1日起将停止采浆。但时隔仅一天，14日又公告指贵州卫生厅电话通知，暂停执行前述规划。但15日，贵州省卫生厅就挂出上述规划内容。18日，华兰生物发布重大事项停牌公告，但并未在公告中披露上述规划内容。

　　根据此前华兰生物公告中披露，惠水、罗甸、瓮安三家单采血浆站采浆量分别占公司2010年、2011年上半年总采浆量的39.29%和36.69%。

　　19日，有不愿意透露身份的券商研究员告诉记者，“贵州5家浆站采浆量占公司总量60%左右，合约每家50吨，被关闭后对华兰生物的血浆制品业务影响重大。不过这种影响不会在今年体现。”

　　根据SFDA 规定，2008 年7 月1日开始所有血液制品企业生产所使用的原料血浆，必须经过不少于90天的检疫期（即90天的“窗口期”），只有通过检疫期的原料血浆才能投产。

　　“窗口期之后，还有生产周期和批签发期，这三个阶段顺利的话需要半年时间，一般在半年以上，如果按8月1日停产算，其减少的浆量经过三道工序后，实际上市最快需要到明年一月底、二月初，恰好越过了华兰生物今年的业绩空间。”这位研究员还表示，“贵州省新规划没有提及关闭其余浆站的时间，此前通知是8月1日，这次还无法确定，这也为华兰生物争取了回旋余地。”

　　明年血浆缺口在1/3以上

　　“华兰生物去年的采浆量约430吨，理论上，5家浆站关闭将导致明年采浆量减少60%，近260吨。”该研究员指出，但实际上，华兰生物在重庆的7家浆站可能弥补部分缺口。

　　公开资料显示，华兰生物目前有18 个单采血浆站，主要分布在贵州、广西、重庆、河南。其中，重庆的7个采浆站有6 个正式开采，1个在建，但均不能向重庆市外供应浆源。“目前公司设立的重庆分公司准备就绪，等待药监部门批准即可生产。我们预计重庆公司将在年内获批，最大可能时间点应该在三季度”。国海证券分析师黄秋菡在其调研后的报告中指。

　　按照新设采浆站的进度，重庆浆站的存量血浆约50吨，占公司年消耗量的10%，主要是新建浆站前期的采浆量较低，且重庆分公司尚未拿到批文。

　　不过，浆站运营后必须经过一定的培育期后才能达到稳定的采浆量。

　　前述研究员透露，“这个周期一般是从浆站建成运营后开始计算，需要2年左右的时间。而重庆分公司的设立到稳定投产也需要时间，因此，重庆浆站在明年将很难弥补缺失的采浆

　　量，从周期来看，到2013年上半年，华兰生物都将面临较大的血浆缺口，这将对其相关业务造成沉重打击。”

　　而黄秋菡也指出，重庆分公司在拿到生产批文后，公司必然会加大宣传力度，扩大献浆员数量，预计2011-2012年，单个浆站投浆规模将在10吨-20吨之间。累计贡献采浆量在140吨左右，仅为5家被关闭浆站采浆量的一半左右，缺口接近于前期被确定关闭的3家浆站的总和，占比超过3成。

　　“待浆站发展成熟后，每个浆站投浆量有望达到50吨，7个浆站累计增加血浆350吨，是目前公司投浆量70%-80%。”黄秋菡强调。而这可能已经是2013年下半年以后的事情。

　　值得注意的是，华兰生物还在河南封丘新设了单采血浆站，并有可能继续在河南新建浆站，这部分变量可能成为华兰生物的又一个缺口回补点。不过，华兰生物没有对此作出回应，19日全天，华兰生物公布的电话一直处于占线状态。

　　5机构抄底被套

　　“现在持仓的基金全面看空了，但已失去了出逃的先机。”一位基金业内人士告诉记者。

　　截至一季度末，汇添富均衡增长持股2188.48万股、汇添富成长焦点持股1030.16万股、融通新蓝筹持股1650万股、大成蓝筹稳健持股1078.08万股、华安策略优选持股678.82万股和交银施罗德蓝筹持股485.98万股，上述6只基金可谓重仓华兰生物。其中，大成蓝筹稳健在一季度增持77.08万股，华安策略优选则为最新进入基金；汇添富均衡增长、汇添富成长焦点、融通新蓝筹、交银施罗德蓝筹则分别减持258.27万股、212.15万股、305.65万股和34万股。但无论是增仓、新进还是减持，基金们都无一例外地遭遇了华兰生物的漫漫熊途。

　　6月22日，经历了由去年11月59.51元阴跌下来的华兰生物终于见底31.63元后反弹，11日上涨至36.99元，如果没有贵州省的规划出台，反弹应该可以持续。

　　但7月13、14日的两则公告如重磅炸弹，14日华兰生物重挫8%。在当日龙虎榜中，有5个机构专用席位买入1.16亿元，另有4个机构专用席位和中信建投上海世纪大道营业部累计卖出3.37亿元。

　　华兰生物“失血”让资金转而避险同类公司，18日，天坛生物，上海莱士涨停，而莱茵生物也连日上涨。市场人士认为，华兰生物的政策风险带动了天坛生物、莱茵生物等同行的替代预期：因贵州关闭大部分浆站将导致国内血浆供应进一步紧张，而华兰生物减产也将加大白蛋白等药品的供不应求，这将带来涨价预期。

　　不过，有券商研究员指出，“国内白蛋白进口占比较大，预计产品提价可能性较小。天坛生物、莱茵生物近日股价的上涨主要是短期的炒作行为，不可持续。”

　　至于，贵州的行为是否会在其他省市扩散，申万认为，贵州减少浆站是个案，预计其他省不会跟进。贵州省原有20 个浆站，数量远超其他省份，是减少浆站的主要原因。而当前全行业血浆仍然供不应求，卫生部层面不希望减少血浆站数量，目前贵州、广西、四川、重庆等采浆大省市浆站数量比较平均，今后也没有减少单采血浆站的必要。

　　

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