——谈创投机构和目标企业的双向选择

　　深创投华北区投资经理 徐辉

　　 有人形容，创业投资机构与有上市愿望的企业的结合，就像一场恋爱，如果一定要给这场恋爱加个期限的话，那可能是5-7年。那么，创投机构如何选择和帮助要把金钱和数年“青春”给予的目标企业？企业家又如何选择这个恋爱期可能长达5-7年的恋人呢？

　　创投机构如何选择企业

　　许多投“快钱”的机构投资人或私募股权基金，首选的是pre-IPO项目，其次是有一定规模的企业，企业经营也规范了。但这类企业在众多热钱的追逐下变得凤毛麟角、奇货可居，这种情况下，创投机构的投资目光不得不往早期一点的项目看去，但成长期项目发展状态千差万别，多数都存在这样或那样的瑕疵，这就要求创投机构必须具备慧眼识金的能力。那么，什么样的成长期企业是创投眼里的可塑之金呢？大体原则总结有三：

　　一、“残缺”可以有，但短板不能是核心竞争力。一个企业，如果其盈利模式主要是依靠技术创新推动企业发展，则其研发队伍和技术储备得是过硬的，营销或财务管理可以暂时是短板。同理，如果是一个以营销驱动的公司，其品牌运作和渠道能力需要过硬，其它则可以暂时较弱。

　　二、“凌乱”可以有，但“硬伤”不能有。许多民营企业从诞生之日起就是在野蛮生长，企业股权结构、组织结构设置的都很随意，账务处理也多有不规范。但经过机构投资人的专业律师和会计师对其企业情况的摸底，只要不存在构成上市障碍的法律、财务问题，企业家在投资人的建议下，企业后期逐步规范后，还是具备上市前景。

　　 三、市场“天花板”可以有，但必须具有突破天花板的愿望和能力。我们经常会遇到一些企业，其核心产品是应用于一个非常细分的市场，全国甚至全球的市场规模都不到10亿元人民币，但只要创业团队有潜力，其沿着产业链发展或横向拓展具有可能性，就具备突破天花板的基础。只要企业家能意识到或在投资人的提示下居安思危，愿意提前做好布局，仍然不失为一个有价值的投资目标。

　　企业如何选择创投机构

　　目前有些非常强势的企业对外融资的方式非常简单，价高者得。如果这种状况成为主流，创投的生意倒也简单了许多。但更多企业家还是更理性、更具远见卓识。他们甄选创投机构更看重资金背后带给他们更多价值的东西。大体归纳主要有几点：

　　一、不仅带着资金来，更要带着专业化的服务。在中国，多数企业家都只创业一次，并且，技术持有人或营销专家创业的居多，所以企业家的管理经验欠缺造成的诸多经营问题很普遍，也就是前面谈到过的企业“瑕疵”，而这往往是阻挠企业快速发展的症结所在。企业家身在其中，难以太清晰认知。所以，明智的企业家更愿意选择具有丰富企业管理经验的投资人合作。专业性强的创投机构，不仅能带给企业资金，而且能成为企业家身边无偿服务却又尽职尽责的企业管理咨询顾问。

　　二、来做股东，但更重要的是做友善的、没有狼子野心的股东。目前国内各种股权投资资金非常多，明智的企业家在选择投资机构时，会认真了解投资人背景和资金背景。有些产业投资资金，他们的股权投资的目的最终是希望收购目标企业，一个期待成为独立上市企业的公司要谨防这类资金的进入。此外，有些私人创投机构投资后管理并不像专业创投机构那样规范，干预企业正常经营的行为时有发生，所以明智的企业家更愿意选择具有良好口碑和品牌，友善的投资人合作。

　　三、要做企业家资本运作上的顾问。企业家多数都只擅长于企业管理和经营，对资本运作不在行，企业上市尽管有券商等中介机构来帮助企业完成，但毕竟券商的利益和企业的利益并不完全一致，明智的企业家更愿意选择能站在股东角度提供资本运作专业化意见的创投机构作为合作者，但并不是每家创投机构都具备这种能力。

　　四、帮企业家对接自身的市场资源。各家创投机构都有被投资企业，这些被投资企业积少成多，形成资源库。具有丰富资源的创投机构成为明智的企业家优先考虑的因素之一。

　　由此可见，拟上市企业与创投机构谈一场有期限的恋爱并不是件容易的事，但只要双方以诚相见（企业家不要只爱“价高”不看增值服务能力，创投机构不要只爱“完美”的企业，不看有瑕疵的项目），有情人终成眷属，上市之路相依相随，共同见证敲钟挂牌的历史时刻。