第一财经日报 郭茹

　　从2003年开始做外汇交易至今，张宇杰在兴业银行资金营运中心已经工作了近8个年头了。

　　这期间，他亲历了人民币发展史上最重要的“7·21汇改”，见证了汇改后我国外汇市场爆发式的发展，经历了2008年源于美国的国际金融危机和“二次汇改”的重启，如今他又迎来了人民币国际化征程的开启。

　　对他来说，人民币的这个舞台充满了机会和挑战。

　　汇改那一夜下单买日元

　　2003年，伴随兴业银行资金营运中心的筹建，张宇杰从福州来到上海，开始了他作为人民币外汇交易员的新的职业生涯。

　　“一开始人民币汇率业务不是特别主流，只是简单的市场份额比较小的业务，所有的交易只是为了平盘。”张宇杰说。

　　每天他的工作内容之一是拿着从分行汇集上来的外汇头寸，根据市场价格的波动选择时机平盘。尽管每天人民币对美元价格基本上保持一条平行线，他也会选择在价格有一两个点上行的时机出手。

　　“一天可能就选择两三个时间点平平盘。”他说，“那时还是竞价交易，只要在系统上挂上单子等待成交就可以，很简单，跟做股票一样。”

　　因为这项工作内容非常简单，那时张宇杰主要是在其他工作之余来兼顾做交易，其他的工作还包括分行结售汇业务管理、非美货币的头寸管理等。工作虽然忙碌，但并没有什么压力。

　　从2003年开始，舆论对于人民币升值的呼声越来越高，但已习惯了价格不变的外汇市场并没有料到汇改会这么快就到来。

　　2005年7月21日晚上7点多，央行网站和央视新闻联播节目几乎同时宣布了汇改的消息——人民币对美元一次性升值2.1%，从原来的8.2765一次性重估至8.11，同时人民币实行以市场供求为基础的、参考一篮子货币有管理的浮动汇率制。

　　当天晚上正值张宇杰值夜班。知道汇改的消息后，虽然倍感意外，但凭着交易员的第一判断，他立即通过G7在国际市场上买入了日元，当晚日元对美元升值了2%，随后他将日元平仓，从中获利颇丰。

　　“因为之前没有什么征兆，当时还是很意外的。”张宇杰回忆说，“当时的第一反应就是人民币一次性大幅升值后，所有亚洲货币肯定跟着升值，因此马上买入了日元。实际上当晚升值更多的是日元对欧元的交叉盘，日元涨了200多点，市场波动非常剧烈。”

　　几天后国际汇市重归平静，但人民币汇率却从此结束了长期盯住美元的固定汇率制度，迎来了历史性的转变。这一改变，也带来了市场各方职能和角色的转变。张宇杰的交易员生涯也因此开启了新的一页。

　　迎来爆发式发展

　　“7·21汇改”后，人民币开启了缓慢、渐进的升值进程，日间的波动幅度也逐渐扩大。但汇改后的前半年时间里，市场的变化还非常小，直到2006年1月4日询价机制和做市商制度推出后，银行间外汇市场才迎来了爆发式的发展。

　　区别于竞价机制，询价机制是一种场外交易模式，由交易双方自行协商价格、自行成交。在这种交易模式下，做市商承担了重要的职能角色，他需要持续提供买、卖报价，并按照这一报价进行买、卖交易，来保证市场的持续性和流动性。

　　在询价机制推出的第一年里，通过询价交易模式的成交量就迅速超过了原来的竞价模式，占到了当年银行间人民币外汇市场交易量的90%以上。

　　“做市商制度形成之后，整个市场活跃程度和市场化程度都完全不一样了，”张宇杰说，“工作内容也多了许多，基本上以人民币外汇业务为主，干不了别的了。”

　　作为兴业银行第一批的做市交易员，张宇杰要负责报价、成交、询价、点击等交易工作，周而复始，工作量一下子变得非常大。

　　此外，那时交易系统的落后性，也给他平添了许多工作量。

　　他举例说，同样报一个价格，放到现在可能需要10秒钟就可以改好发出去，而原来的系统则需要二三十秒才能做完，中间又很容易出错。此外，原来的系统内是最原始的操作方式，所有事情都得靠人工完成，例如，报价的发布、更新、成交、截取价格，后台的头寸管理、交易后续管理等都需要靠人工操作，在加大工作量的同时也增加了工作压力。

　　跟做代客交易、自营交易的交易员相比，张宇杰认为，对于做市交易员的要求是最高的。

　　“最低是代客的交易员，只是平平盘不用拿敞口，只要不出错就行；其次是自营的交易员，自营是买方，买方可以等，如果你觉得状态不好、判断不准可以等。但做市是卖方，作为卖方，就有义务、有责任承担市场的流动性，在报价的同时还想要去市场抓别人的价格，这里面的判断很难，容你考虑的时间非常有限。”张宇杰说。

　　在作为做市交易员的一年时间里，张宇杰感觉自己的交易能力有了很大的提升，无论是对市场的判断速度、研判的准确性等各方面都比以前大大提高了。

　　随着做市业务的扩大和市场竞争的激烈，从2006年底开始，兴业银行资金营运中心开始尝试进行交易和销售的专业化分工，张宇杰的工作也有了新的转变：从原来的被动承接交易，逐渐向主动营销的方向转变。

　　“一方面，争取将报价报得更好，做好后续服务，使现有客户满意，另一方面也力争突出自己的优势，包括专业上的指导、信息上的共享等，让更多的客户选择自己。”他说。

　　他表示，对于做市商来说，争取做大做强是必然的诉求，因为客户越多，流动性就越多，能报的价就越好，流动性自身的对冲也就越强，这将形成一个良性循环。

　　未来之路是大舞台

　　2008年起源于美国的次贷危机逐渐蔓延至全球，在危机影响下，人民币汇率暂停了升值步伐，重新回到盯住美元的机制上。直到两年后，即2010年的6月19日，人民币迎来“二次汇改”，重新开启了升值之路。

　　在张宇杰看来，这次危机对于人民币的影响仅是万里长征中的一个小插曲。在他看来，汇改之后我国外汇市场的发展非常快速，创新产品不断推出，市场化程度不断提高，但市场的发展也要遵循客观规律，“不能永不停歇地冒进”。而金融危机恰好为市场各方提供了一个可以慢下脚步、重新思考未来之路的机会。

　　“这段时间银行间外汇市场的活跃度有所降低，交易员的工作压力也下降了，而其他的实质影响并不大。”他说。

　　对于“二次汇改”，张宇杰则认为有一种不负众望的感觉，“人民币终于又动起来了”。

　　事实上，“二次汇改”以来，人民币汇率不仅仅是重新回到渐进升值的进程中，更显示出以一篮子货币作为参考的汇率机制正在形成，这或许也是危机给人民币汇率市场化进程所带来的新方向。

　　对于我国外汇市场的未来道路，张宇杰认为，与国际市场相比，中国外汇市场的广度、深度还远远不够。未来一方面需要让更多的参与者参与进来，另一方面，对于已经在参与的各类机构来说，也需要加强自我约束，遵守符合国际市场惯例的准则，建立起良好的市场风气。

　　如今人民币又开启了国际化的进程，人民币将迎来一个更大的舞台。对于在人民币汇率市场化的大潮中历练过的张宇杰说，这或许也意味着一个更为广阔也更具挑战性的未来。

　　

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