昨日汇丰银行发布7月汇丰中国制造业采购经理指数(PMI)，预览值为48.9，创28个月新低(财新网)。虽然随后美银美林经济学家陆挺认为，汇丰此一数据与未来统计局发布的官方PMI指数相比可能存在较大的下偏差，市场不应对此反应过度。但联系到此前官方发布的PMI自3月以来连续4个月下滑，至6月已滑至50.9，7月PMI指数低于50的可能性却也存在，这不免让投资者感到担忧。

　　PMI是采购经理指数(Purchase Management Index)的英文缩写，是快速及时反映市场动态的先行指标。我国的PMI指数包括制造业和非制造业采购经理指数，该体系共包括11个指数：新订单、生产、就业、供应商配送、存货、新出口订单、采购、产成品库存、购进价格、进口、积压订单。一般而言，如PMI在50以上，反映制造业经济总体扩张；低于50，则反映制造业经济总体衰退。

　　数据显示，自2009年2月以来，虽然一些分项指数跌破过50，但总体上制造业PMI数据一直都在50以上运行。所以，如果7月份这一数据真的滑到50以下，制造业活动增长势头放缓就将用不着争论。

　　与此指标预测相关联的，是近期媒体关于中小企业“倒闭潮”的报道。据昨日的《21世纪经济报道》，工商联刚刚完成了对17省市中小企业的大调研，结果显示当前中小企业生存非常艰难，困难程度甚至超过了2008年金融危机爆发初期。工商联人士说，除了首当其冲的融资问题，原材料价格、劳动力成本、人民币升值、用地成本导致了企业的经营性成本不断上升，而企业的产品价格却难以同步同幅度提升，这使得企业利润遭到严重挤压，不少小型企业利润已经出现大幅下滑，相当部分企业处于亏损边缘。

　　新华社的报道则称，东莞市对外贸易经济合作局对当地300多家外贸企业进行调查发现，目前，外贸企业的关停数仍处于正常水平。从2008年到2010年，企业的关停数量从800多家下降到500多家。2011年上半年，关停企业266家，但同时还增加了800多家企业。

　　不管怎么说，以往经验表明，在银根紧缩阶段，规模不足、抵御风险能力较差的中小企业都会率先受到冲击，外贸型企业更因外需不足和人民币升值的双重挤压而度日艰难。

　　今年以来中小盘股的强烈洗仓，其实正包含了这种预期。眼下正值中报阶段，市场将目光又转向业绩成长和高送配概念，于是创业板指与中小板指成为近期领先指标，并带动股市行情走暖。不过，目前市场关于7月份CPI高企、加息仍将继续的预期仍占主流。紧缩政策趋缓的预期一旦落空，反弹行情能否继续演绎，值得关注。王方