赵向阳

　　距离银监会要求银信合作“表外资产转表内”的监管大限只剩下不到半年时间，但在民间高利贷年化利息高达60%的诱惑下，银行与信托公司这样的非银行金融机构的资金腾挪并没有停息。

　　《中国经营报》记者调查发现，一些民间投资机构通过银行与信托、基金等非银机构合作，使得银行体内资金转移到体外，成为民间高利贷的重要资金来源。

　　曲线放贷

　　“帮我订张后天飞往杭州的机票。”长河资本副总裁罗亮吩咐秘书。罗亮此行飞往杭州要为企业寻找高达5亿元的放贷资金。

　　2009年成立于深圳的长河资本是一家从事股权融资、债券融资、资产管理、信用担保、小额贷款等金融服务产业链的控股公司，旗下拥有PE、担保公司、典当行以及村镇银行、小贷公司等多家子公司。

　　记者了解到，长河资本旗下的典当行、担保公司等子公司对外放贷，放贷资金的一个重要来源是通过银行与信托、基金等非银行金融机构合作获得资金，以与信托合作为例，其具体路径是：通过发行高收益的理财产品，银行将客户存款转化为理财资金，形成理财资金池；然后，银行利用理财资金池里的资金购买相关信托公司的单一信托产品，以信托贷款的名义流入长河旗下的资金平台。这样一来，来自银行系统的体制内资金借道非银行金融机构转到体外。

　　这事实上是一个利益共享与融资成本不断推高的过程。“银行将存款转化为理财资金，成本为年息5%~7%；与银行合作的非银行金融机构获得5%~10% 的‘通道收入’，资金最后转移到我们资金平台后，融资成本接近20%，我们再以30%~40%的利息放出去，中间可以赚到10%~20%的息差。”罗亮告诉记者。

　　就在半年前，长河资本通过这样的运作，将10亿元注入了旗下资金平台。在北京，以高科技企业为代表的中小企业蓬勃发展，对资金的需求旺盛。但是这些企业缺少能够向国有大银行抵押的有效资产，只能向民间金融求助。因此，北京的民间借贷市场十分发达。瞄准这里的“商机”，长河资本决定在北京开展业务。

　　罗亮透露，长河资本旗下有经验丰富的法务和金融业人才，为的就是确保每一个环节上没有漏洞。至于还款步骤，则是上述操作的逆向过程。“钱是怎么来的，就怎么回去。”罗亮表示，由于民间借贷利息很高，因此还款周期短。半年下来，这10亿元已经“滚了好几个来回”。

　　“如果不是大银行‘偏好’大客户，如果银行信贷额度没有那么紧，我们大可不必绕这么大的圈子，也不会为此付出高额的成本。”罗亮说，长河资本目前的做法是政策“逼”出来的。

　　随着民间融资需求不断扩大，民间放贷机构想方设法获得各路资金来源。“我们下一次的玩法又不一样了。”罗亮表示，“我们将采用‘银基合作’的模式将资金直接注入融资平台下属的‘孙’公司，然后一级一级将资金抽调上来，纳入平台的资金池”。

　　除了通过银信、银基合作获得资金来源之外，民间放贷机构还向企业或者个人自有资金进行拆借。

　　据了解，长河资本背后是由十来个股东组成。这些股东以前都是做实业的，由于银根紧缩导致经营环境恶化，这些股东将本来做实业的资金投入了民间金融。为了能够长期发展，他们抱团成立了长河资本。“每位股东出资1亿元，目前公司的注册资本为10亿元。”罗亮表示。事实上，股东也可以将自己资金通过长河旗下的放贷平台进行贷款，借此获取20%的利息。

　　风险链条

　　对于通过银银合作、银基合作或者银信合作将资金注入旗下的资金平台这种“擦边球”的做法，连罗亮自己都认为这种操作模式的风险应当尤为重视。

　　“最大的风险出现在这个链条的资金平台上。”罗亮其实很清楚，“一旦通过资金平台放出去的贷款回收不及时甚至收不回来，将会影响到整个资金链。”

　　这并非杞人忧天，长河公司就出现过类似的问题。半年前，由于审批环节的疏漏，一位股东绕过审批部门直接将3000万元贷给了客户，但至今这笔贷款没有回收上来。因此，公司后来加强了放贷的风险控制和流程管理。

　　罗亮表示，除了要寻找新的资金来源之外，公司也开始谨慎放贷。

　　银监会自去年开始叫停融资类银信合作，今年1月20日，银监会下发《关于进一步规范银信理财合作业务的通知》，提醒信托公司压缩贷款类银信合作业务，各商业银行应当按照要求在2011年底前将银信理财合作业务表外资产转入表内。

　　为了更好配合整个公司的资金运作，罗亮也曾建议股东并购一家信托公司，这样方便配合整个资金平台开展业务。不过罗亮亦表示，这将面临一定的风险，因为监管部门对民营的多元化金融控股公司持谨慎态度。

　　在中央财经大学金融学院教授郭田勇看来，这种融资模式更大的风险在于政策风险。“这样操作有三点风险，首先是政策层面，银监会准备出手整治的六种‘违规’的模式包括——理财资产池中涉及委托贷款、信托转让、信贷资产转让、监管套利的票据以及高息揽存、银银合作等行为；其次是长河资本的放贷机构自身也将面临审查。”郭田勇告诉本报记者。

　　对于目前如火如荼的民间借贷，郭田勇表示，民间借贷正呈现三大新特征：一是范围广，民间借贷已从两年前的江浙沿海扩展到陕西、内蒙等内陆地区，从制造业领域扩展至商贸流通甚至普通家庭。二是利息高，有的民间拆借年息已超过100%，达到近年来的最高。三是参与者众，在高息和资金需求饥渴等作用下，甚至有银行资金也充当了民间拆借的“二传手”。

　　私募股权投资界资深人士柏文喜认为，目前资金链收紧使得国内金融业二元分化现象越来越严重。以国有大银行为主的体制内资金利率目前在8%左右，但民间融资的利率已达60%，两者之间的息差必然导致银行资金通过各种途径进入民间借贷领域。

　　应被访者要求，文中公司名称、罗亮均为化名