李辉

　　山推股份（000680.SZ）业绩变化之快出乎业内预料，从上半年业绩同比预增50%~100%忽然变脸为基本持平。

　　业绩下滑的主要原因来自山推股份旗下中日合资公司小松山推工程机械有限公司（以下简称“小松山推”），作为利润贡献重要来源，该公司今年上半年收益大幅减少。

　　业内人士告诉《中国经营报》记者，小松山推业绩下滑并非偶然，在中国羽翼日渐丰满的小松集团拟甩开合资方山推股份单干，盈利下滑或是其转移利润所致。

　　另据消息人士透露，山推股份已经派人前往小松山推调查了解，济宁当地税务部门也已派人调查小松山推是否涉嫌偷漏税。

　　业绩突变

　　6月25日，山推股份发布的一则业绩修正公告表示，公司今年上半年的净利润与上年同期基本持平。这与公司在4月27日的业绩预告相差甚大，当时预计今年上半年度实现归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为50%~100%。

　　“4月份以来，小松山推的挖掘机销量环比大幅下降，四五月份环比分别下降39.6%、51.3%，前5月累计销量仅增长14.8%，远低于行业38.3%的平均增速。”安信证券分析师张仲杰指出，上半年小松山推净利润增速低迷是公司业绩大幅低于预期的主要原因之一。他们初步预计2011年小松山推贡献的投资收益约为1亿元，而在2010年这一数据为1.9亿元，约占公司净利润的22%。

　　“我们已经派人去小松山推就相关事宜进行沟通。”山推股份董秘王强也对记者表示。

　　“小松山推业绩下滑如此之快，大大出乎市场预期。”一位私募人士向记者表示，作为业内龙头企业，其上半年销量增速远低于业内平均水平，是很值得怀疑的。“我们认为，小松山推存在故意压低盈利可能，涉嫌转移利润。”

　　“我们确实也听到这种说法，”一位券商分析师则告诉记者，业内关于小松山推业绩下滑有不少猜测，但是由于小松山推并非上市公司，一般无法查阅其财务报表，也就无从得知其具体的财务数据。

　　上述私募人士指出，通过调控从日本采购关键零部件的价格，小松山推完全可能转移合资工厂的利润。

　　与之对应的是，一季度山推股份发展形势一片大好，销售推土机约3500台，实现翻倍增长，市场占有率达到68.5%，比2010年提高约6.1个百分点。即使在小松山推拖后腿的情况下，山推股份一季度仍实现营业收入48.36亿元，同比增长63.6%，利润总额4.63亿元，同比增长68.4%。

　　面对小松山推的异常表现，记者通过有关渠道了解到，山推股份方面相当不满。董秘王强告诉记者，他们已经派人前去沟通了解，但他强调这并非查账。

　　而一贯业绩良好的小松山推业绩方面的突变，也引起公司所在地山东济宁税务部门的注意，据接近公司的人士透露，税务部门已经派人核查，但该说法没有得到小松山推方面的证实。

　　小松或谋求单飞

　　记者从接近山推股份人士处获悉，小松中国已经无心和山推股份合作，意图甩开山推股份成立独资公司。

　　小松山推工程机械有限公司是小松集团在中国投资设立的三家整机工厂之一，成立于1995年，目前注册资金为2100万美元，山推股份持有其中30%的股份，日本株式会社小松制作所、小松（中国）投资有限公司、日本住友商事株式会社持有另外70%的股权。

　　“小松当初进入中国，出于监管要求以及对中国市场不熟悉等原因，和山推股份合资建立了小松山推，经过这么多年的发展，可以说是羽翼已丰。”一位不愿透露姓名的券商分析师指出，他也听到不少关于两家公司闹分手的消息。

　　目前，小松（中国）在中国发展可谓如火如荼，小松山推主营挖掘机，是行业龙头，市场份额仅次于韩国斗山，2010年实现销售额106 亿元，同比增长76%，净利润6.38 亿元，同比增长达46%。小松常州工程机械去年盈利同比增长也超过60%。

　　“2011 年一季度，小松山推贡献的业绩低于预期，与小松山推销量的高增长出现了明显背离。”国泰君安分析师吕娟指出，这并不正常。

　　不过，江苏的一位行业分析师认为，按照常理推断，如果小松想分手，一定会逐步转移利润，甚至把合资公司做成亏损的局面，其付出的代价可能并不会很大。“通常这个过程会比较漫长，可能需要二三年时间。”

　　王强对记者表示，目前尚无可以透露的消息，“没有听说这事”。而小松（中国）相关人士也以此事涉及上市公司而不愿予以回应。