楚天金报讯 在国际板传闻、7月汇丰PMI创28月新低及上海同业拆借利率飙升等多重利空作用下，上周大盘在周一创出2826点本轮反攻高点后一路下跌，再度表明了半年线的强大反压。由于沪股指已击破了5、10、20、60日均线，短期均线即将形成空头排列，目前沪综指和深成指形成了M头雏形，有可能延续箱体震荡，也可能是双头成立。总体上看大盘已基本上确立了调整的趋势。

　　从基本面来看，7月汇丰PMI初值为48.9，表明中国制造业增长势头放缓，预计工业增长在未来数月将减速。三季度行情的主导因素来自于政策取向的不确定性。由于目前经济数据出现相互矛盾的复杂情况，加之新一轮地产限购指引的出台，使市场对于三季度政策放缓预期出现一定的紊乱分化。虽然下半年量化紧缩有所缓和，但当前的政策语调随着经济数据动态修正。政策的纠结来自于对增长无忧、通胀见顶的不确定，相对而言，控通胀仍然是第一要务。

　　短期内宏观调控可能进入观察期，政策进入真空期，而市场所盼望的紧缩政策松动的信号目前仍不会明朗。预期三季度将会看到政策底部，即“政策见底”，但政策底部将贯穿整个三季度，与市场所预期“宽松”二字毫不沾边。由于现在市场不是资金推动型的上涨，是场内资金自救的游戏，如果没有新增资金活跃情况下，在外围风险敞口扩大背景下，行情将会出现反复。7月上旬股票型基金仓位保持上月末81%的水平，平衡性基金仓位保持72%的持仓水平，基金持仓始终保持中间部位，说明2800点以上缺乏足够增持空间，2700点以下也缺乏减持空间。因此从基本面来看大盘短期延续2700-2850点横盘震荡过程。大盘进一步方向的选择需要等待北戴河会议传递出来的政策导向。

　　技术上，沪综指止步于2826点并未触及半年线，目前沪指和深成指形成M头雏形。从反弹的角度来看，针对3067高点-2610低点的下跌行情，上周2826高点已基本上实现了0.5反弹位2838点。事实上多头在兵临半年线后一直不敢上攻，显示出上档压力的沉重。大盘从2826高点已开始A、B、C三小浪形式的调整。短期沪综指的30日均线对大盘形成一定的支撑，而2750点失守与否关系到大盘能否形成箱体震荡或者是M头，不过从波浪理论来看，就算短期企稳也改变不了调整的趋势。

　　（财通证券）