第一财经日报 曹金玲

　　中国经济下行风险几何？通胀压力会否有效缓解？人民币国际化步伐如何走得更好？近日由上海发展研究基金会主办的“2011世界和中国经济论坛——脆弱还是可持续：经济复苏的轨迹”国际研讨会上，来自学界和业界的专家学者对此展开热议。

　　中国经济下行风险不大

　　专家们普遍认为，中国经济下半年下行风险不大，通胀水平或在近期见顶。

　　中银集团首席经济学家曹远征指出，下半年中国经济下行风险不大，预计物价上扬本月见顶，全年CPI同比增速在5%左右。曹远征认为，目前中国经济最大风险在于物价上扬，但要高度关注明、后两年投资是否可持续问题。

　　“预计物价上扬在本月见顶，之后有所回落，第四季度将回落到4%左右。而今年全年CPI同比增速在5%左右。”曹远征预计，“物价上涨一方面是由于货币因素，同时还不能忽视另两个因素：一是农产品、能源等大宗商品价格上扬；二是劳动力成本上升，这也是经济结构调整带来的变化。”

　　招商证券首席经济学家丁安华也预计，中国第三季度GDP增长放缓，第四季度略有回升。丁安华表示，维持通胀近期见顶、逐步回落的判断。在货币政策方面，丁安华认为，由于市场利率与基准利率尚有差距，今年仍有加息机会；存款准备金率工具将会继续使用，并仍有上调可能。丁安华还指出，随着美联储QE2结束，国际资本流入速度将减缓，下半年对冲外汇资金压力将有所减轻。在对冲国际资本压力减轻和国内经济增长放缓的情况下，存款准备金率可以向下调整以释放流动性，今年年底存在加息与降低存款准备金率的逆向组合。

　　关注境外资本加速流入风险

　　“要关注境外资本流入对中国宏观经济以及央行货币政策构成的挑战。”交通银行首席经济学家连平指出，上半年外汇占款和外汇储备的快速增加，说明资金正加大力度流入境内。对于境外资金加速流入的原因，连平表示，今年整个市场供求关系非常紧张，民营经济、地方政府融资平台、房地产领域等需求仍然旺盛，但信贷供给却大幅收缩、贷款利率大幅上升。“按目前态势，全年新增信贷量应该7万亿元。”他说，“所以，在资金难以获得的情况下，‘影子银行’快速发展。”连平表示：“投资收益差、汇差、再加上人民币与美元的利差，使得境外资本加速流入，帮助那些想要获得融资却难以获得贷款的企业和项目。”

　　在应对境外资本加速流入方面，连平提出，除了外汇管制发挥作用，宏观上考虑还可以包括：一是经济增速降到合理水平，投资需求不能过于旺盛；二是下半年货币供应要在适度水平，M2增速应该基本达到16%，对小企业、保障房等信贷投放要适当加快，而央行对冲力度要适当减缓，避免市场由于流动性过紧而多度攀高；三则要加快直接融资发展。

　　“要使境内货币供应和流动性情况对需求适当加以满足，从而形成对境外流入资本的挤出效应。”连平说。

　　人民币国际化步伐适当调整

　　上海交通大学现代金融研究中心主任潘英丽则指出，人民币国际化需要调整思路和着力点，从“贸易项下流出、资本项下回流”到“资本项下输出、贸易项下回流”。

　　潘英丽说，目前人民币国际化的四个难点包括：一是如何促进贸易形态从垂直分工走向水平分工，二是中资金融机构和企业的国际化经营相对滞后，三是需要资本账户开放与合适的汇率制度，考虑人民币与美元脱钩；四则是如何参与并推进亚洲货币合作。

　　“资本市场则从人民币国际债券市场做起，人民币银团贷款，允许新兴国家政府在内地和香港发行人民币债券，积累人民币对外债权，以促进资源等商品的人民币计价。”潘英丽指出，此外还可以从小QFII等各类境外人民币投资基金做起，间接开放内地资本市场。