中国即将进入缺钱时代 热钱是否真的可怕

　　高连奎

　　外汇与货币发行挂钩，导致中国货币被动增发，这往往让人诟病，再加上严重的通货膨胀，这一制度好像是罪魁祸首；然而中国还有一个事实，那就是资金的短缺，最明显的表现就是重现中小企业倒闭潮，那中国到底是资金过剩，还是资金短缺呢？我们只能相信事实。

　　我们面临的绝对不是资金过剩。通货膨胀是因为资金过剩的说法明显的不靠谱。通货膨胀是个资金现象，而价格上涨则不是，不要总是将价格上涨当成通货膨胀来治理，中国面临的是价格上涨，而非通货膨胀。

　　在这轮调控中，中国虽然也多次加息，但这还远远不够，中国到现在还是负利率，这一方面是不想加大借贷企业的负担；另一方面，也许是最重要的考量就是不想制造利差，从而吸引热钱的流入。

　　热钱真的那么可怕吗？笔者不这样认为。热钱只能成为资产泡沫的助推器，而不可能成为发动机。而任何资产泡沫的产生只能是由国内资金导致，而非外来热钱，热钱也只是起到了“助纣为虐”的作用。

　　当前中国楼市、股市都比较低迷，热钱并没有过多的去处。中国只要做好资产价格的调控，那就不怕热钱来袭。我们可以看看美国，美国什么时候惧怕过热钱呢！热钱的涌入是经济强劲的表现，美国人一直强调强势美元对美国有利，这样的观念也同样适用于中国。

　　中国在一段时间内，都将保持强势人民币的态势，那强势人民币表现在哪里呢？就表现为人民币币值的升高和人民币存款的高利率上。热钱来了肯定是要进入中国的银行的，进入银行就为我们的经济建设所用，这对中国有什么不好呢？热钱进入银行后转化为贷款对经济建设起促进作用，从而带来的利益，并不比热钱套利所得的利益小吧！两者的差额就是银行存放贷的收益，这部分收益是属于中国的。

　　世界的资金当然往“经济最好”的国家流动，中国要领跑世界，就不要怕资本追随，从某种程度上这是好事。

　　也有经济学家认为中国经济会发生硬着陆，其理由就是中国投资的不可持续性。为什么投资不可持续？是中国项目不够多吗？显然不是。是中国民营企业缺乏投资热情吗？当然更不是。最根本的还是因为资金的问题——资金都贷光了，后期资金跟不上，当然会发生经济硬着陆，而此时外来的热钱不正好弥补了中国资金的短期吗？应该是帮了中国一个大忙，帮中国经济形成了一个有利于良性增长的闭环链条。中国经济的跨越式发展就是也应该这样完成。可惜央行不断提高存款准备金率却使好事即将变成坏事。

　　央行的决策依据其实还是所谓的“货币超发”引发通货膨胀的逻辑，而这一论调早已被中小企业倒闭潮这一冰冷的现实所击碎，因此所谓货币超发根本不靠谱。中国统计数据也早就表明，中国通货膨胀的首因是食品因素，和输入性因素，比如近期的猪肉价格上涨，就与货币发行没有任何关系，同样输入性因素也是我们不可能控制的。从长远来看，还有劳动价格上升因素和地租级差化的问题，这些也是不可避免的。

　　中国广义货币(M2)的增加更多是因为贷款旺盛，这是中国经济活跃的表现， M2过高，很多人都说是基础货币(即商业银行的存款准备金和公众持有的现金)投放过多，而M2的主要构成是存款，而这些存款并非是真正的居民和企业的原始存款，更多的是贷款转为存款而成的“派生存款”。中国M2高说明中国贷款活跃，而贷款活跃与货币发行的关系不大。

　　一个经济体如果其投资不活跃，货币乘数(指货币供给量对基础货币的倍数关系)过小，无论发行多少货币，其M2都上不去，美国就属于这种情况。当然中国M2过大还有其他的一些原因，比如不同国家对M2的定义不同，统计口径不同。M2与一个国家的融资方式有很大的关系，如果是直接融资为主，则M2数据较小；如果是间接融资，则M2数据较大。

　　我们应该清楚地看到，世界大格局是发达国家与发展中国家的经济行情已经非常的不一致，很可能发展中国家已经迎来第二轮经济危机的时候，发达国家还没走出上一次的经济危机，这都是正常情况，国际上流行的“脱钩论”也大概是这个道理。

　　总之，中国制定经济政策时，要更多地考虑自己的核心利益，要敢于走出自己的政策行情。中国不缺钱的时代已经成为了历史，中国即将进入缺钱时代。 缺钱时代进入中国的“热钱”，从某种程度上可以缓解中国的资金饥渴，其实像美国这样的国家几乎完全是靠外资来支撑其经济，中国也可以在不产生依赖的情况下，谨慎借鉴这样的发展方式。