第一财经日报 汪睛波

　　核心提示：令商品如鲠在喉的“鱼骨头”貌似被咽了下去。

　　令商品如鲠在喉的“鱼骨头”貌似被咽了下去。

　　离8月2日的“大限”只剩一天，美债谈判戏剧化的进展为商品市场的避险情绪大泼冷水。本周一伦敦现货黄金价格最低回调至1609美元/盎司，纽约期金电子盘也较上周五结算价大幅低开约17美元，原本高空“失速”的周边商品市场却一度大面积翻红，美盘原油主力和国际铜价最高达97.5美元/桶和9905美元/吨，美大豆等农产品电子盘阶段涨幅也达1%左右。美国两党领袖最后关头已就削减赤字达成协议以避免债务违约，美债危机带给商品世界的恐慌有所缓和，多数商品的“死对头”——黄金再次失宠。

　　谈判只是作秀 美元才是王道

　　而在此前五个交易日，欧美经济体一起调出来的“债务鸡尾酒”还曾让多头们避之不及，美原油在100美元/桶门口“拜倒”，最低跌至95美元下方，伦敦铜价格临近10000美元/吨时突然“失速”，国际银价在40美元/盎司徘徊不前……在一片规避国家信用危机的喧闹声中，对冲资金大批涌入金市，纽约期金和伦敦现货金价上周五皆达到1630美元/盎司以上的纪录新高。

　　“债务上限协议达成，上周以来原油价格因美国债务担忧而受到的压力将得到缓解，近期呈缓慢攀升的概率较大，其他大宗商品也都受到忧虑缓和的提振。而鉴于避险情绪的缓解，金价近期波动料将加剧。”上海东证期货分析师杨卫东表示。

　　光大期货研究所副所长叶燕武则指出，美债危机属于“超级黑天鹅事件”，并非市场矛盾的根本。他认为，揭开美债来看，商品市场所受影响还应回归到美元走势上。

　　美债危机吸引眼球的能力掩盖了商品后劲十足的本质问题——美元的疲弱。美国商务部公布的二季度美国国内生产总值（GDP）预估值按年率计算实际增长1.3%，远低于市场预期的1.7%。同时美国6月份耐用品订单下降2.1%，预期上升0.3%，美国7月芝加哥采购经理人指数(PMI)从6月份的61.1降至58.8，预期为60.0。而根据美国劳工部上月的报告，美国失业率已连续三个月攀升，6月已达9.2%。糟糕的就业数字和经济增长率需要一个“弱美元”来拯救，以美元计价的大宗商品料将维持涨势。

　　横向对比几个市场近三个月的表现，道指、商品（原油、白银等龙头品种）和商品货币（加元、澳元等）都于5月初同时出现阶段性高点，与之对应的则是美元指数72.7的阶段性低点。目前多数商品还有较大上涨余地，国际银价距离此前高点还差了10美元之多，原油缩水了约20美元，许多农产品甚至腰斩过半，金属最为抗跌，除了铜之外，铝、锌等品种都面临补涨。

　　“道指、原油、白银甚至包括铜在内距离前期高点均有落差，而这恰好与美元指数与前期低点的落差类似。从大概率来看，美元指数将击穿72.7并进一步走弱，反推道指、商品的上行动能不言而喻。”叶燕武指出。

　　将“假摔”进行到底

　　商品市场历史上已不止一次地在美债上玩“假摔”，在两党达成协议后，商品的涨势又迅速恢复。叶燕武就介绍，自1960年以来，美国曾经78次提高债务上限，并且都是在最后一刻完成，这次政治秀也不例外。

　　且昨日达成的所谓“决定性”协议还治标不治本，长远看，商品价格还将把“假摔”进行到底。目前曝光的协议草案分两阶段实施，第一个阶段减少赤字9000亿美元，同时增加政府9000亿美元的信贷权限，其中的4000亿美元可以立即生效，另外5000亿美元由现有的委员会投票决定。第二阶段中包含大幅削减福利项目、税收改革和减少军费开支，最终的议案将必须在圣诞节前由国会完成投票。换句话说，美债问题现在确定的部分就只有那首期的4000亿美元而已，剩下的都需要进一步审核，到今年年底，之前经历的一套美债争吵将再度上演。

　　如果美债问题和欧债危机一样久拖不决，商品未来的走势就可以“参见”欧债“持续期”的表现了。希腊危机曾经让金属、农产品、能源等一线品种在2010年上半年“冰冻”，多数商品出现2008年10月来的最大回调，铜等领军者一度回调超过20%。而随着希腊问题的拖延、美国QE2的开启，流动性的富裕让看似摔伤的商品“报复性”反弹。铜、大豆、棉花等曾继续创造新高，涨势一直持续到今年2月中旬，原油、白银的上行甚至持续到今年5月初。

　　业内人士指出，因为意大利等核心国家被卷入欧债危机、美债上限难以确定，商品市场7月又大喊“狼来了”，尽管很多品种短期仍处于涨势。很多投资者可能只注意到短期美债引起的恐慌，殊不知美国“后QE2时代”的“印钞计划”还将保证商品市场的流动性，债务争吵可能只会给商品上涨增加一些波折，欧债危机下商品价格的反反复复就是投资者的前车之鉴。