呼唤黑衣骑士

　　段铸

　　自1993年的“宝延大战”开始，不断上演的“恶意收购”值得业内深思。

　　此间，“超过5%红线不公告”、“隐瞒一致行动人”、“假重组真停牌”等不规范动作与“举牌”这个成熟的资本操作手段形成鲜明对比。

　　对比如今的“银泰系”举牌鄂武商，与深国商案例有太多的相似之处，其中最为关键的一点是，原大股东控股比例低，股权较为分散，给“黑衣骑士”留下不少操作空间。

　　此外，不管是深国商还是鄂武商，被举牌公司都拥有被严重低估的资产和隐形价值。比如深国商的晶岛购物中心，根据资料，晶岛购物中心占地4万余平方米，紧贴深圳展览中心及深圳市新的市政府办公地。2007年评估显示晶岛购物中心价值30.02亿元，深国商持有其60%权益，而以被举牌时股价计算，深国商总市值只有24亿元。

　　鄂武商也是如此，除了拥有武汉核心商圈的武汉广场、世贸广场、国际广场，还拥有在建并被赋予无限价值的摩尔商业城。

　　广发证券商业百货行业研究员欧亚菲认为，举牌事件未来将更多的出现在商业百货领域，她判断的依据是通胀带来的商业地产价值被低估。

　　在深国商的收购战中，深国商隐瞒债务、向员工违规低价出售物业等问题不断付出水面，而鄂武商A收购战中，武商联违背承诺，4年没有解决同业竞争等同样受人关注。

　　黑衣骑士“银泰系”的恶意收购，客观上成了促使武商联经营管理绩效提高的外部力量。而同时，为了防止恶意收购，武商联发起的反收购需要其他股东的支持，也就必然会使其多考虑其他股东的利益，反收购则会强化股东权益。

　　从投资者的角度来看，获取更多的投资价值是购买股票的唯一理由，从这点意义上来说，黑衣骑士往往能够促使上市公司更好地实现股东价值。

　　从这一点来看，A股市场无疑需要更多的黑衣骑士。