美债危机正在上演

　　□刘 伟

　　美国达成提高债务上限，就在诸多舆论长叹“危机解除”的第二天，美国以及全球其他重要股市全线暴跌。市场担忧的事终于在周末发生——标准普尔宣布将美国信用3Ａ主权信用评级下调至ＡＡ＋。这是美国主权债首次失去ＡＡＡ评级。

　　上一周，全球股市蒸发2．5万亿美元，在对欧元区债务危机扩散、美国债券评级可能下调、美国经济重新陷入衰退、全球经济“二次探底”的担忧中，恐慌如登陆太平洋东岸的“梅花”，令全球资本市场风雨如磐。

　　以为只要提高债务上限，美债危机即已解除的认识过于简单。事实上，美国债务危机就像定时炸弹，这颗炸弹本被定时于8月2日爆炸，现在，只是把时间往后拨了一段而已，炸弹还在，时间还在走，只要炸弹没被拆卸销毁，“咣当”巨响只是等在未来某个时点上。

　　8月2日的违约或者“爆炸”被暂时躲过，但危机事实上已经发生。从国际评级机构给出的评级看，惠誉和穆迪虽然维持美国3Ａ主权信用评级不变，但均将美国的前景展望定为“负面”。另一家评级机构标准普尔此前曾发出警告，美国需要在未来10～12年内削减赤字4万亿美元才能避免其3Ａ主权信用评级遭下调，而目前美国国会提出的减赤目标大概只有其一半，远低于标普提出的“保级”要求。果不其然，就在市场相信标准普尔不会冒险下调美债评级的时候，标普还真就不信邪地发出下调美债至ＡＡ＋的评级。

　　评级的背后，是债券的信用，更直接反映为价格。级别高，信用好，安全性高，则投资人愿意牺牲收益购买和持有。评级下调，投资人则会要求更高收益对冲风险。因此，标普给出的评级，将在本周进一步考验国际市场。可以预见，资本市场的“黑色周一”难以避免。

　　更大的危机还在于，债务上限提高，本质上意味着美国债务负担进一步加重。提高债务上限的解决之道，恰如给一个吸毒者更多毒品，只是缓解当下毒瘾发作的需要，而不能彻底“解毒”，这意味着未来需要提供更多毒品。

　　何况，除了美国，欧洲、日本甚至一些新兴市场国家的政府债务都出现恶化或日渐沉重，加上全球经济复苏情况并不理想，奢谈“美债危机解除”实在为时过早。

　　看看这样一组数据，就知道过去人们心目中的“黄金债券”究竟有几分成色。目前，美国联邦政府14．3万亿美元的债务相当于其ＧＤＰ的100％，如果加上各州以及部分企业的，美国公共债务已经占ＧＤＰ 124％。此次再追加2．4万亿美元，比例还要向上修改。欧洲的问题更严重。希腊政府债务占到ＧＤＰ的143％，意大利的公共债务占ＧＤＰ116％。

　　如此体量的炸弹搁在那里，拆卸之道却几近于无。解决国家债务和家庭债务一样，无非增收节支。增收即要增税，节支则要节省政府开支，但现实是，两条路似乎都很难。

　　在复苏难有起色，企业利润下降的当下，增税谈何容易。加上选举、执政的政治考量，增税遇到的阻力会来自政治集团内部。政府节省开支可行吗？节省开支就意味着政府要“做得少一点”，环视全球，有哪个政府客观上主观上愿意“做得少一点”

　　政府借债发展或者叫“债务经济”的模式确实已经走到头了，但是，这套模式下，长期养成的政府思维、行为习惯，以及社会心理预期和承受能力，还远未为摆脱“债务经济”模式做好准备。