应对市场恐慌 欧洲央行开始“救火”

　　莫莉

　　记者莫莉面对标准普尔降调美国主权信用评级引发的市场恐慌，欧洲央行在加大救助力度的问题上再也没有更多犹豫和思量的空间。在周末召开紧急电话会议之后，8月8日欧洲央行终于开始出手购买西班牙、意大利国债。尽管有关本次债券购买的细节尚不得而知，但欧洲央行行长特里谢在当日晚间表示，因市场担忧欧元区债务危机可能蔓延至西班牙和意大利，欧洲央行希望通过购买债券来消除市场不安。9日接受本报记者采访的中国社科院欧洲所经济研究副主任熊厚表示，由此来看，欧洲央行在欧债救助问题上态度转变得更为积极。但这个举动对于稳定欧洲债市究竟会起到多大的作用，可能与美国债务担忧仍旧紧密相关。他预计，如果市场担忧持续恶化，欧洲央行救助措施还有进一步升级的可能。

　　数据显示，欧洲央行这一举措对欧洲债市起到了一定支撑作用。8日意大利10年国债收益率从上周6.4%的历史高点下滑81个基点至5.3％，这是自从意大利1999年加入欧元区以来该数据最大单日跌幅。而西班牙10年期国债收益率也下滑了110个基点。9日截至记者发稿前，意大利和西班牙10年期国债收益率降幅超过20个基点。

　　“欧洲央行最终将意大利和西班牙国债纳入资产购买计划，一方面在于早先的各项措施并没有起到足够的安抚市场的作用，另一方面也在于标普拉响美国债务‘警报’导致市场恐慌蔓延。”熊厚对记者表示。按照希腊二轮救助计划，欧洲金融稳定机制(EFSF)将被授权在二级市场上购买国债，但具体程序尚待成员国议会批准，市场普遍认为其在9月底之前落实的可能性很小。而在意大利和西班牙10年期国债市场收益率都已超过6%的背景下，欧洲央行将只能在EFSF新职权运作之前充当唯一的“消防员”。虽然欧洲央行在上周四已经被迫重启停顿了数月之久的债券购买计划，但当时其国债购买对象只局限于爱尔兰、希腊等小型经济体。由于救助力度较小，资产购买计划重启并未给市场带来多大的帮助，意大利和西班牙国债收益率仍旧居高不下。

　　“与早先相比，欧洲央行把资产购买计划扩大至意大利和西班牙，意味着它在应对债务危机方面更为积极。”

　　熊厚表示，欧央行早先的迟疑在于德国等国坚持要求危机国家应作出更多财政削减和经济改革。但在欧洲债务危机持续蔓延的同时，标普在上周末降调美国主权信用评级，使得市场信心雪上加霜。美国国债市场的恶化，导致欧洲央行态度发生迅速转变。

　　不过，对于这一举措究竟在缓解市场担忧方面会有多久的功效，市场看法不一。在标普降调美国评级引发市场“雪崩”之后，七国集团虽然即时召开会议但其空泛的表态并未能为市场“止血”。有经济学家表示，欧洲央行8日上午将大举买进意大利和西班牙债券，购买规模在每天25亿欧元左右，如果买进持续一年，其干预金额将超过6000亿欧元，足以“避免承压国家债券市场崩盘”。“迄今，欧洲央行是唯一采取实质性债市支撑性举措的机构。”有经济学家表示，这个举措将有助于缓解西班牙和意大利国债压力，而对于那些身处债务压力的发达国家来说，多少也能够起到雪中送炭的作用。“欧洲央行采取这个措施，无疑是为了避免欧洲债券市场的进一步承压。”熊厚说，但这个措施在缓解市场担忧方面的作用能否持久，目前可能尚难判断。因为作为全球最大的经济体，美国拥有全球最大私人债券和政府债券市场，而美国国债也历来被视为风险较低的资产，但如果这个观点一旦改变，美国债务问题恶化导致其债务市场持续动荡的话，欧洲债务可能也难以安生。

　　还有经济学家担忧，欧洲央行在购买资产计划上打开“大门”，仍旧也是一种高风险的应对措施。作为欧元区第三大经济体和第四大经济体，意大利和西班牙拥有数额庞大的国债。而欧洲央行购入这两国国债，无疑会对其资产负债表带来负面影响。更严重的是，欧洲央行在购买资产计划上“越走越远”，将进一步侵蚀到欧洲央行的信誉和独立性。“毫无疑问，欧洲央行进一步扩大购买资产计划，从某种程度上看，这是向市场和成员国政府低头，为财政赤字埋单。”熊厚表示，其信誉的确会受到一定的蚕食。但值得一提的是，欧洲央行这一举措和美联储的量化宽松仍旧存在较大的区别。毕竟欧洲央行购买国债仍旧局限在存在债务问题的成员国，还是一种局部的支撑措施，与美联储整体的量化宽松不可同日而语。