方正证券：上市首日表现超预期

　　借助全球股市回暖的东风，中国今年第三大A股IPO方正证券周三首日上市表现超预期，收于5.6元，涨幅达到43.59%。

　　由于本周市场连续暴跌，同时方正证券发行价较低，股本较大，因此其表现备受关注。方正证券总股本达到61亿股。目前，A股总股本超过50亿股的三家上市券商有中信证券、海通证券和华泰证券，其2010年的市盈率都在19倍以下，低于方正证券，方正证券在发行估值上并不具有特别大的优势，不过总市值相对其他券商有一定的增长空间。

　　方正证券前身为成立于1994年的浙江证券，方正集团2002年收购浙江证券并更名，2008年通过对泰阳证券的吸收合并等一系列资本运作，方正证券规模迅速扩大，并在2010年9月完成股改，为上市铺平了道路。2008年至2010年，方正证券分别实现净利润8.6亿元、13.85亿元和12.48亿元。截至2010年底，公司净资产为89.64亿元，综合财务指标位居同行前列，亦为中西部最大券商。2010年方正证券每股收益为0.27元。对于募集资金的投向，方正证券相关人士表示，将主要用于增加证券营业网点；调整自营规模及适当扩大客户资产管理业务；加强研发中心基础数据库和金融工程平台建设；开展融资融券及其他创新业务；加强信息系统建设，提升后台的服务能力等。

　　就整个券商板块基本面而言，传统业务上半年成交额同比增长低预期。 两市股基交易额为25.03万亿元，较去年同期增长8.67%，上市券商平均增幅则为2.66%；2011 年上半年股票发行总额为4202 亿元，同比小幅增长2.11%；而企业债发行总额为1397 亿元，与去年同期基本持平；2011 年1-6 月券商集合理财发行产品共49 只，发行规模为355.47 亿元，而去年同期产品发行数和规模分别为40 只和357.30 亿元，发行规模与去年同期基本持平。

　　就创新业务来看，2011 年6 月沪深两市平均融资融券余额为273.99 亿元，股指期货单边成交额达20.78 亿元，为上半年股基交易额的83.15%。此外，2011 年1-6 月券商系直投子公司已上市项目11 个，初始投资成本2.55 亿元，隐含收益达14.05 亿元。

　　2011 年6 月上市券商净利润、营业收入和净资产规模分别为21.64 亿元、44.25 亿元和2657.59 亿元，较5 月分别增长168.63%、57.13%和0.52%，2011 年1-6 月，海通、中信和招商证券分别实现净利润22.69 亿元、19.57亿元、13.73 亿元，利润率依次为51.54%、49.90%和45.82%，居上市券商前三位；2011 年上半年中融信托净利润5.51 亿元，同比增长102.57%。

　　2011年上半年券商成交量低预期，但佣金费率降幅收窄、投行景气持续、创新业务业绩贡献凸显，券商面临经营业绩拐点。随着市场热度持续，在换手率和成交量进一步提升的情况下，券商股具备反弹空间。东山