六年三跨越 招商证券突围资产管理

　　本报记者 金水 北京报道

　　 券商资产管理业务正在悄然突围。

　　 　　2011年上半年，上证指数一直震荡下跌，成交量低迷，券商业绩再度集体大幅滑坡，而经纪业务下滑、自营亏损成为券商业绩滑坡的最大原因。为了摆脱经纪业务和自营业务“靠天吃饭”的不利影响，国内券商正在加速转型突围资产管理业务。

　　 招商证券在今年成立20周年之际表示要转型做大做强资产管理业务，但是，这不仅面临来自于行业内部的竞争，而且还需要面对规模庞大的公募基金和银行理财，以及发展迅速的私募基金，如何在夹缝中突围成为招商证券面临的一个巨大挑战。

　　 招商证券资产管理部董事总经理柳星明指出：“做大做强资管业务，发挥和激活券商投资优势，提高投资收入占比已经是一个行业性的话题。”

　　 招商证券资产管理部负责人承认，美债降级之后，全球金融市场不确定性增加，给券商资管整体行业带来了投资、业务开拓、产品营销一系列难度的增加；但是，所谓“好发不好做”、“好做不好发”。这样的情形也不全是坏事，因为目前的市场低位，相对来说，产品的投资管理和增值机会可能比较大。

　　资产管理突围

　　 　　今年上半年，在券商经纪业务、自营业务全线下滑的情况下，资产管理业务成为券商业绩中的一匹黑马。据Wind数据显示，仅今年一季度就有超过20只券商集合理财产品成立，募集资金规模约175亿元。

　　 近两年来，尽管股市波动较大，而券商资产管理业务的发展却“逆市突飞猛进”。2009年，招商证券资产管理业务增幅达到了98.14%，2010年剔除出售博时基金股权后的资产管理业务增幅为56.22%。2011年第一季度招商证券受托客户资产管理业务净收入增长幅度达到了119.54%。据中国证券业协会统计显示，截至2010年年底，招商证券受托资金规模为93.33亿，受托资金规模行业排名第四位，位居资产管理业务第一梯队。

　　 尽管券商资产管理业务发展迅速，但仍然面临着巨大的挑战和压力。从规模和数量上看，券商理财总规模1500亿元，产品数量不足200只显得比较“弱小”。公募基金和银行理财具有明显的优势，截至2010年年底，公募基金的总规模约为2.44万亿元（不含QDII），而银行2010年发行的理财产品将近9926种，发行规模大约是7万亿元，较2007年增长了约7倍。而私募基金的发展同样十分迅猛，国内阳光私募2010年底的总规模也突破了千亿元。

　　 “券商理财规模落后于公募基金和银行理财，大多是由于历史原因造成的，而主要原因则是来自于管理制度上的诸多掣肘。”柳星明称，“对于券商来说，大力拓展资产管理业务的时机已经较为成熟，投资者对理财的认识、市场的成熟程度都较以前有了很大的提升，但竞争也更为激烈。”

　　 这种管理制度上的限制正在改变。进入2011年，证监会下发了《关于调整证券机构行政许可的工作方案》征求意见，取消券商变更组织形式、增资扩股部分事项及设立集合计划三项行政许可改为备案管理，申请经纪、资管、自营、承销牌照等业务则授权派出机构审核，券商设立关闭、创新业务等审核事项仍由证监会负责。

　　 对此，柳星明指出，“备案制得以实施，那么券商集合理财产品的审核周期将大大缩短，效率也会更高。券商特有的投研优势、创新优势、渠道优势、产品设计优势、管理收费模式优势等将得以更大程度地发挥，券商理财产品的发展也将更快。”

　　六年三跨越

　　 招商证券资产管理业务部成立于2001年，是国内最早规划资产管理业务的券商之一，但是真正取得历史性发展是在2004年招商证券成为首批创新试点资格的券商之后。

　　 　　2005年，招商证券成功发行了国内首只券商FOF型产品“基金宝”，凭借在投资组合、利益分配和费用结构等方面的创新，“基金宝”运作3年间累计为客户实现收益率85.9%，年均收益率高达28.63%，成为招商证券集合理财产品的经典创新力作，标志着招商证券资产管理业务的第一次飞跃。

　　 2005年至2007年，是中国资本市场持续时间最长、增长幅度最大的一次牛市，然而，基金在牛市中“卖疯了”，券商资产管理业务成了黯然神伤的丑小鸭。

　　 2008年中国证监会颁布了《证券公司集合资产管理业务实施细则（试行）》和《证券公司定向资产管理业务实施细则（试行）》，至此，券商资产管理业务迎来了行业历史上的第二次跨越。据朝阳永续数据统计显示，2008年尽管是大熊市，但当年便有22只集合理财产品成立；2009年券商集合理财新产品成立的数量达到了47只，几乎是之前4年新产品数量的总和。

　　 2009年底至2010年初，券商资产管理业务先是“小集合”成功获批，后是股指期货上线。2010年，券商理财取得了爆发式的增长，仅一年之内便有100只集合理财产品成立。

　　 这一年，招商证券完成了第三次跨越，受托资金规模达到93.33亿元，同比增长了55%；招商证券资产管理业务实现了集合资产管理、定向资产管理和专项资产管理三头并进，产品线覆盖了高端、中高端和大众产品，拥有了FOF型、股票型、混合型、债券型、货币型、QDII等类型的完整集合理财产品线。

　　　 柳星明称：“券商资产管理业务一直深受监管政策和制度的影响，每一次政策利好都会给行业带来一次飞跃发展的机会。而招商证券拥有一批国内外资产管理业务方面具有丰富经验的高素质人才，这为资产管理业务的跨越发展奠定了坚实的基础。”

　　　 事实上，除了外部的竞争，来自于行业内部的竞争也十分激烈。2010年，东方证券和国泰君安证券率先拿到资产管理公司牌照，成立了独立运作的券商系资产管理公司，而光大证券、海通证券等紧随其后也提交了申请。与此同时，券商集合理财产品发行依然在加速，据朝阳永续数据显示，截至今年6月15日以来，已经有46只集合理财计划成立，而正在发行的新产品则超过了10只。

　　 柳星明表示，“我们不会安于现状停滞不前，今年是招商证券成立20周年，今年我们已经有‘智远避险’和‘海外宝’两只集合理财产品成立。当时机成熟后，成立独立运作的资产管理公司也不是没有可能。”