升破6.4：市场供求成人民币汇率波动重要力量

　　记者 李倩

　　专家认为，人民币对美元汇率升破6.4，主要是由当前我国经济基本面决定的，反映了外汇供大于求的基本状况。要全面地看待人民币对美元汇率的走高，人民币汇率形成机制的改革方向是主动、渐进、可控的，与自身经济发展相符合。

　　来自中国外汇交易中心的最新数据显示，8月11日人民币对美元汇率中间价报6.3991，再创汇改以来新高，同时创最大单日升幅。围绕人民币对美元汇率升破6.4，业内业外众说纷纭。为此，本报记者采访了中国社科院学部委员余永定、国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌、对外经济贸易大学金融学院院长丁志杰。专家们认为，人民币对美元汇率升破6.4，主要是由当前我国经济基本面决定的，反映了外汇供大于求的基本状况。

　　人民币升值是经济基本面的反映

　　余永定表示，人民币汇率调整是中国经济基本面变化的反映，谈不上国际压力，无需作过度解读。他认为，中国一直保持经常项目顺差和资本项目顺差，外汇市场上美元相对人民币处于供大于求状态。7月份中国出口更是强劲增长，达到20%以上，贸易顺差超过300亿美元。在这样的背景下，人民币对美元升值并没有什么值得奇怪的地方。

　　丁志杰认为，人民币汇率再创新高，主要是受日前公布的贸易数据的影响。贸易顺差导致市场上外汇供过于求，人民币升值反映了这种供求关系。另外，贸易顺差超过市场预期也强化了人民币升值预期。更重要的是，在主要经济体经济复苏放缓的情况下，中国经济依然保持较快增长，这种经济基本面是支撑人民币升值的主要基础。

　　夏斌表示，要全面地看待人民币对美元汇率的走高，人民币汇率形成机制的改革方向是主动、渐进、可控的，是与自身经济发展相符合的。

　　升值有利于减缓输入型通胀压力

　　丁志杰表示，治理通胀是当前宏观调控的首要任务。汇率升值不是治理通胀的专门工具，但客观上有助于抑制和缓解通胀，尤其是输入型通胀。当前欧美主权债务问题愈演愈烈，主要发达国家减赤的压力都很大，可以预见宽松货币政策将维持较长的时间，一定程度上加大了人民币未来升值压力。他认为，对人民币汇率升值，出口企业会通过调价转移部分压力，与国外进口商分摊汇率升值的成本，国外的进口价格上涨一定程度上也会反映在发达国家通胀水平上，这有助于约束某些国家为所欲为量化宽松货币政策的行为。

　　余永定说，从宏观上来看，升值可以减轻通货膨胀压力。更为重要的是，美国和欧洲许多国家都在经历严重的债务危机，持有美国国债的风险越来越大。如果不让人民币升值，央行就必须买进市场上多余的美元，从而导致外汇储备的增加。

　　夏斌认为，治理通胀是当前宏观调控的首要任务。近半年来一些宏观调控政策的方向是正确的，调控的效果也在逐步显现。他同时指出，只要坚持这个方向，同时加上微调，将有利于转变经济发展方式，国内宏观经济仍能保持相对高速的增长。

　　人民币升值有利于结构调整和升级换代

　　对于大家普遍担心的人民币对美元汇率升值将对我国出口企业，特别是外向型中小企业的影响问题，余永定表示，过去几年人民币对美元升值的实践表明，升值对出口企业确有影响，但这种影响并不像我们有些人原来估计的那样严重。对于大多数企业来说，影响其盈利状况的主要因素不是升值而是其他因素。即便未来人民币有更大的升值，出口企业和中小企业受到更大影响，也应该全面看待这些影响。货币升值固然会导致一些企业破产和失业率上升，但这是经济结构转型和产业升级必须付出的代价。中国目前保持着世界上最好的财政状况，有财力帮助因升值而受到冲击的企业渡过难关。

　　夏斌认为，中小企业目前的困难是方方面面原因造成的，有劳动力成本和原材料成本上涨因素，也有人民币升值和融资渠道有限等因素。应该看到，偌大的国家肯定是会有些许不平衡，这些问题也可以促进中小企业转型升级。

　　丁志杰指出，汇率的影响不能一概而论，要具体分析。出口增长加快和顺差加大反映了中国商品的国际竞争力，当前的升值是对它的反映，不会产生太大冲击。一般而言，人民币升值压缩了出口行业的利润空间，特别是劳动密集型出口行业，造成一些行业产能过剩；升值有利于进口，但同样对进口替代品行业构成压力。就中国的实际情况来看，人民币升值对贸易品部门的冲击更多是短期的，长期将推动产业结构的调整和升级换代，使中国出口商品在新的平台上获得国际竞争力。

　　有必要进一步增加人民币汇率弹性

　　对于未来人民币汇率的走势，夏斌认为，应进一步增加人民币汇率弹性，继续完善人民币汇率形成机制，更多发挥市场供求及一篮子货币在汇率调节中的作用。他指出，毫无疑问，美国仍是当今世界综合实力最强的国家。但是从其自身毁掉亲手努力创建的布雷顿森林体系，到百年一遇的大危机，到今天国家主权信用评级被降，三大事端标志着美国的经济实力在逐渐衰退。在美国已进入由强转衰的长周期过程中，中国持有过多的美元，自然是一种压力。必须提高外汇储备中的非金融资产运用比例，追求国家战略性利益，必须追求人民币国际化，这是必然的选择，也是无奈的选择。

　　余永定认为，目前与既定人民币汇率改革目标还有较大距离，需要进一步增加人民币汇率弹性，更好地利用汇率价格手段调配经济资源，缓冲外部环境变化带来的各种压力。在动荡的国际金融环境下，美元汇率变化剧烈，过度强调与美元保持稳定，事实上是吸收了美元的不稳定，客观上造成了人民币实际价值的不稳定。他表示，目前环境下，尤其需要关注人民币对一篮子货币的汇率变化情况，容忍人民币对美元更大的波幅。事实上，在过去一年中，人民币的实际有效汇率不但没有升值反而贬值，这是不利于中国经济结构调整的。我个人认为，人民币一次性升值或让人民币自由浮动也是不应该完全排除的选项。他同时认为，长期来看，必须靠结构调整来减少国际收支双顺差，从而减少外汇储备的增加。短期内，则必须在人民币升值和增加外汇储备之间作出选择，没有两全其美之策。当然，升值不是解决“不平衡”的灵丹妙药。人民币渐进式升值也会吸引“热钱”流入。欧美公共债务问题短期内很难解决，低利率政策将长期持续，在这种情况下，不仅“热钱”在流入，许多合法但中国并不需要的资金也会流入。如何减少不必要的资本项目顺差也是我们所面临的严重挑战。

　　丁志杰认为，从经济基本面和国内外经济形势来看，人民币应该是一种强势货币。就人民币对美元汇率而言，美国经济增长乏力，加上美联储最近决定维持现有的宽松货币政策到2013年年中，美元整体上将呈现贬值趋势，但不排除阶段性反弹，甚至强劲反弹。人民币对美元在未来一段时间内会呈现升势，但也不排除阶段性贬值。伴随汇率水平调整的加快，未来人民币汇率双向波动将是一种常态。按照参考一篮子货币，人民币对主要货币理应有升有贬。但是8月11日的银行间外汇市场上，人民币对所有可交易的七种货币都有不同程度的升值，反映了当前人民币汇率政策的灵活性和弹性。随着汇率调整和改革步伐的加快，可择机扩大人民币对美元的波动幅度，以更好地适应外汇市场变化。