从提升投资能力走上财富管理之路 从开通股指期货业务后的一冷一热说起

　　金立新

　　记者金立新信托公司股指期货业务放行了，但却出现了一个怪现象：当记者采访信托公司股指期货业务放行后的一些想法时，多数给拒绝了。在记者请一些信托公司的朋友介绍其所在公司负责此项业务的部门负责人时，有些公司甚至不知道该找谁。一些信托公司人士以朋友身份对记者所表达的看法大多是：信托公司的软件和硬件设施还都不行，此类业务的开展只能借助阳光私募。似乎对于股指期货业务放行，信托公司的态度有点“冷”。但在信托公司对待参与股指期货业务热情并不是很高的同时，一些私募机构却对这一业务表现出了浓厚的兴趣。

　　信托公司股指期货业务放行的主体是信托公司。从股指期货推出，信托公司参与股指期货业务就已经被热议，很多信托公司也表示展开了研究。但是，当信托公司股指期货业务真的放行以后，信托公司热情却不如私募机构，个中的原因是什么？

　　对于这种有悖常理的现象，或许可以作出很多解释，比如股指期货仅仅是信托公司诸多业务之一，仅是增加了信托公司的一个产品线，信托公司并不可能如私募机构那样以此为主。但这样的解释似乎说不过去，一项已经被媒体关注了多年，信托公司也研究多年的业务放行之后，怎么会连自家公司的人都不知道哪个部门或者是谁对此有研究呢？或许对此还可以有另一种解释：并不是所有信托公司都有条件参与股指期货业务的，对于没有资格开展业务的公司自然不会去关注。但此种解释似乎也有些说不通：对于一项已经放开的业务，暂时没有资格参与就可以不关注吗？

　　联系到目前许多信托公司高管在不同场合表示要做配置的现象，不能不让人作出这样一个推断：在一些信托公司人士的眼中，信托公司股指期货业务的开放，也不过如证券业务等一样，不过是增加了信托公司的一条产品线，对于这样的业务，依靠信托平台，像做证券业务那样寻找一些专业的私募机构做顾问就可以了，因此也就没必要浪费太多的精力去研究它。

　　现实中，至少在未来一段时间内，信托公司参与股指期货业务的方式只能是利用信托做平台，让私募去运作。但是，这是否是长久之计呢？

　　对于推出《信托公司参与股指期货交易业务指引》的初衷，银监会答记者问中是这样表达的：2007年新两规出台以来，银监会一直鼓励信托公司创新发展，提升自主管理能力。信托公司开展股指期货业务有利于信托公司对冲证券业务风险，丰富自身产品线，提高信托公司资产管理水平。对于银监会对信托公司参与股指期货业务有何希望和要求？银监会明确，信托公司应该严格按照《指引》以及市场监管部门的要求，在合法、合规的基础上参与股指期货交易业务，丰富产品条线，提升自主资产管理能力。从这里可以看到，自主管理能力是监管部门始终在强调的一点。此外，对于推出《信托公司参与股指期货交易业务指引》的原因，有监管部门领导作出过这样更直白的表示：之所以出台信托公司参与股指期货指引，是希望信托公司获得与其他机构相同的待遇，不让信托公司在财富管理领域输在起跑线上。目前，财富管理已经成为许多机构争夺的重点，在股指期货业务中，如果信托公司所充当的仍是平台的话，那么缺少了自主管理能力的信托公司，虽然没有输在起跑线上，会不会输在比赛的途中呢？

　　日前有消息称，监管部门正研究进一步放开QDII(合格境内机构投资者)集合信托业务，将允许业务开展情况良好、风控体系健全的信托公司开展QDII业务。目前，新一轮的信托公司QDII业务开展的牌照审领工作正在展开，信托公司又会多了一项新业务。但实际上，在几年以前，三家信托公司的QDII业务已经获批，虽然三家信托公司的额度仅为6亿美元，但迄今人们所看到的公开信息是：2009年12月28日，上国投推出了一只信托QDII，投资方向主要包括香港市场的股票、债券、基金等，投资方式为与凯石投资联手，规模也不大。中国信托业协会公布的数据显示,截至二季度,信托公司QDII业务余额不到4.7亿元。信托公司QDII业务开展得如何等消息却难以看到。由此或许可以看到信托公司审慎经营的一面，但同时也表明，缺乏自主投资能力，信托公司的财富管理，或者说是对财富的配置，只能是空中楼阁。

　　在做投资还是做配置的选择上，信托公司更偏爱做配置，一方面有信托行业的定位、业务发展模式等不清晰，导致信托公司只能看眼前不能看得更长远的深层次原因；另一方面也有信托行业中缺乏一种做“百年老店”的行业文化原因。但目前，再以定位、业务发展模式等不清晰作为借口显然不行了。对于信托公司未来的发展方向和业务模式，中国银监会非银部主任柯卡生在2010年信托峰会上已经明确，银监会鼓励信托公司充分发挥“受托人”的角色，开发低风险信托产品；鼓励信托公司研究创新设立中长期“私募激进型信托计划”；扶持有能力的信托公司开展QDII业务等。目前监管部门对于一些业务的逐步开放，也正是在规范了银信合作等平台业务之后，为信托公司打开的另一扇走向自主管理之路的门。在信托公司参与股指期货的方式上,因为这一领域的高风险性以及信托公司目前的专业人才储备状况,从一开始就由信托公司亲自操刀运作肯定是不行的,因此在一段时间内引入阳光私募是一条现实且可行之路。但如果因为有了这样一种模式开展股指期货业务就放弃了对专业人才的引进与储备，放弃了对于这一领域的研究，放弃了对于自身投资能力的提高，那么未来对于信托公司开放的任何一项业务，仍将会沦为平台业务。因此，信托公司的财富管理之路，还是应该先从投资能力的提升做起。