欧债是被美债设计的阴谋？（国金时评）

　　

　　如果不出意外，欧债危机必将持续恶化，从而取代正陷入泥潭的美债，短期内再度成为全球金融的“信心黑洞”。

　　这种趋向在上周已见端倪，在标普调降美国主权信用后，美元指数经过短暂下挫后，迅速企稳回调。舆论认为，这是因美国当局释放的“超低利率持续维持”和“就业数据改善”的提振。但这种看似合理的推断，并不能代表其背后的全部因素——实际上，在上周三法国主权评级遭调降的传言弥漫市场后，法国银行股应声跳水，泛欧银行股指数随即下挫近7%。与此同时，美元指数一改此前三个交易日的大幅跳水，开始企稳回调，并在上周的最后三个交易日，美元指数累计回升近0．8%。

　　这并非巧合。事实上，作为全球第一结算和储备货币的美元，在2002年欧元正式流通后，其地位一直受到某种程度的挑战。美元指数和欧元指数的走势，在绝大多数时间内，亦呈现出此消彼长的态势。例如，在美元指数2004年12月、2008年3月、2009年11月进入阶段性低位时，欧元指数恰恰进入阶段性高位。

　　美元和欧元走势的长期背离，必然使遭受2008年次贷危机重创后债务持续恶化的美国，在忙于宽松性货币和刺激性财政政策自救的同时，催生出“欧债救美债”的意图——即用更为恶化的欧债危机，转移全球金融界“信心黑洞”的焦点，在最差的欧元老二的衬托下，全球流动性不得不锁定次差的美元老大，从而避免根本上动摇美元价值，挽救美债危机于危澜。

　　不管这种意图是否真实存在，但种种迹象却引人猜测：从2009年三大评级公司轮番调降希腊主权信用开始，比利时、葡萄牙、西班牙、爱尔兰、意大利如多米诺骨牌依次惨遭调降。与此同时，美国重量级对冲基金更是频频唱空欧元，推动欧元区陷入债务泥潭难以自拔。对美债意图通过欧债转移危机的猜测，在令人匪夷所思的国际货币基金组织前总裁卡恩“性侵女服务员”事发后，更加重了人们对此种意图的猜测，因为卡恩素以“力挺欧元反对美元霸权”著称。

　　正是在欧债持续恶化的过程中，美债深深松了口气。在希腊债务危机爆发后的半年，美元指数令人难以置信地上涨了15%。同时也使得，美元指数在2008年3月陷入71.747的历史低位后，在其后美国经济并未真正复苏、国内债务违约率持续加大的情况下，美元指数再未探底，截至日前反而上升了近0.4%，更何况在这个过程中，美国实施了两轮总额超2万亿美元的量化宽松货币政策。

　　可以说，欧债危机的持续加剧，相对转嫁了美债的危机。但是，追根溯源，欧债真的比美债更严重吗？欧债危机真的能持续挽救美债危机吗？

　　答案显然是否定的，欧债并不比美债更严重。首先，截至日前欧元区债务总额占GDP比率尚在85%左右，而美国债务总额占GDP比率今年必将突破100%；其次，美国数额高达百万亿美元的利率掉期违约风险，在美债危机的再次震荡下，极可能集中喷发；再者，在美国次贷危机爆发前，直到至今，欧元区所推行的国际会计准则（IASB），远比美国所推行的美国财务会计准则（FASB）更为严格；还有，作为欧元区最大经济体的德国经济发展强劲，其2010年GDP增速达到3.6%，经常项目盈余已与中国并驾齐驱，对欧债危机可以起到定海神针的作用。而美国在短期不能大幅减少财政赤字的情况下，对付美债危机，除了持续量化宽松的货币政策，似乎别无他法。但如果QE3再次推出，除了短期内可以刺激美国经济，中长期只会助推美债危机进一步恶化。

　　退一步讲，即使欧债先于美债崩盘，恶化到不可收拾的地步，欧元退出历史舞台。但并不等于美债危机就可以根本性改变，从而彻底置身于危机之外。

　　欧债危机所带来的“利好”消息，仅能使美债危机苟延残喘，不可能从根本上转嫁危机。外部疮痈总是缘于内部机理的失调，美债危机的难以遏制，必将导致最后引爆，亦因其内部经济的结构失衡和失去制衡的美元发行制度。