银行股：吸引力在低估值

　　热点开挖

　　银监会近日就《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，将系统重要性银行和非系统重要性银行的资本充足率要求由目前的11.5%和10%提升到11.5%和10.5%。而银监会的统计显示，6月末，311家国内银行全部达到资本充足率监管要求，加权平均资本充足率达到12.2%，核心资本充足率达到9.92%。由于新标准从2012年1月1日实施，系统重要性银行和非系统重要性银行分别于2013年年底和2016年年底前达标，分别有2年和5年过渡期，这为银行提供了充足的时间进行资本补充和资产结构调整，到期达标压力不大。

　　这被市场视为利好，刺激银行板块周一午后大幅上涨，16家上市银行中，有10家银行涨幅超过2.7%，其中，有史玉柱增持概念的华夏银行、民生银行涨幅居前，分别上涨6.5%和4.28%。

　　中报业绩增长性被看好

　　根据多数券商研究员的测算，按目前股价预估，银行板块2011年和2012年平均市盈率仅为6.72和5.73倍，2012年的市净率更是已低至1倍左右，银行股的低估值已成为市场的共识。而刺激银行股上涨的另一个因素是上市银行半年报本周将密集公布。目前已发布中报的光大、华夏和浦发上半年业绩同比增速分别达35%、42%和42%，市场对其他银行的业绩同样充满了期待。

　　东方证券银行业分析师金麟表示，稳定快速增长的银行半年报有助于重新聚拢银行股的人气，下半年净息差维持高位，信贷增速稳定，中间业务收入延续强劲增长势头，预计2011年行业收入端增速仍在30%以上，即使银行在四季度加大拨备计提力度，预计上市银行全年盈利增长也可达22%左右，银行股月内将走出较好行情。

　　实际上已经有一些长线资本在不断地逢低吸纳银行股，比如史玉柱3月底以来41次增持民生银行，还增持了华夏银行，耗资以10亿元计；保险公司除了二季度支持银行股外，近段时间以来又增持了不少银行股。

　　除了上述因素外，上周人民币再现快速升值态势，银行也是主要受益板块之一。

　　偏紧货币政策制约空间

　　不过，仔细分析《办法》之后，情况却似乎并没有想象的好。《办法》除了规定了资本充足率的要求外，还明确了资本充足率的计算方法，增加了资本扣减项，引入了操作风险，且将市场风险适用的范围扩大到所有银行，并调整了风险权重，尤其是取消了对公共企业（地方融资平台等）的优惠风险权重，上调了对国内银行债权的风险权重。

　　从这个角度看，《办法》实施后会直接导致银行的资本充足率下降。银监会国际部国际监管政策处处长王胜邦就表示，短期影响不大，长期影响不小。如果基于银行还按照过去的经营模式，高速扩张规模主导，长期而言对银行的影响是不小的，银行资产增长速度会有下降是符合监管预期的。

　　而且，在香港上市的内地银行股跌幅远超A股，导致银行股H股对A股超过20%的溢价率完全消失，甚至出现折价，从价值投资的角度看要投资银行股的话，还不如去H股市场买。

　　光大证券分析师沈维认为，银行股在8月仍有阶段性的估值修复行情，但鉴于宏观经济增长和通胀走势的不确定性仍较大，偏紧货币政策制约短期反弹的空间。羊城晚报记者 武斌

　　上市银行资本充足率一览表(制表：武斌)

　　股票简称资本充足率%核心资本充足率%股票简称资本充足率%核心资本充足率%

　　宁波银行15.2211.93*华夏银行13.329.8

　　南京银行13.2612.44**北京银行12.6210.51

　　建设银行12.4510.33中国银行12.389.96

　　交通银行12.059.24工商银行11.779.66

　　*浦发银行11.509.16农业银行11.49.61

　　中信银行11.058.21招商银行10.917.66

　　*光大银行10.828.06兴业银行10.718.42

　　**民生银行10.737.75深发展A10.137.14

　　（注：*光大银行、华夏银行、浦发银行数据为2011年6月末，**民生银行、北京银行数据为2010年末，其余为2011年3月末。）