“日元超升”动力何来

　　最近，随着美欧债务危机升级，市场大量买入日元，日元汇率持续飙升。8月11日，东京外汇市场一度出现1美元兑换76.30日元的情况，逼近今年3月17日创下的1美元兑换76.25日元的战后最高水平。在目前日本经济明显不景气的背景下，日元为何受到市场如此青睐呢？

　　日本内阁府公布的最新数据表明，2011年度日本中央和地方债务总额约占GDP的181%，并呈进一步恶化之势。因此，即使实际经济增长率连续保持在1%，并在2015年度将消费税再提高5%，债务总额仍会增至GDP的210%。而根据国际货币基金组织测算，截至今年4月，日本国债已达GDP的230%，而希腊为152%，意大利为120%，美国为98%。也就是说，日本的情况比希腊还要严峻得多。加之日本经济在泡沫破灭后一直萎靡不振，今年又经历了东日本大地震和福岛第一核电站核泄漏事故的打击，前景并不为人看好。尽管如此，市场还是在抢购日元，导致“超日元升值”的情况出现。

　　市场分析人士指出，日元升值主要源于以下6个因素。第一，市场认为日本还有增税余地。日本目前的消费税为5%，在发达国家中是最低的，与税率已高达20%的欧洲国家相比，日本无疑拥有进一步增税的可能。二是日本经常项目收支顺差的规模虽然在缩小，但仍为顺差。这对日本经济是一个积极的因素。三是由于日本国债总额的90%以上掌握在国内投资者手中，日本国内自行消化国债的比例较高，资金出现大量外流的可能性较小。四是市场对日本的“震灾特需”抱有期待。日本政策投资银行日前公布的大型企业2011年度国内设备投资计划调查显示，所有产业的计划金额4年来首次出现增长，近15万亿日元，比上年上升7.3%。震后恢复和重建工作已成为设备投资增长的主要原因。五是市场心理的影响。日本是世界第三大经济体，在美欧经济增长乏力、财政状况堪忧的情况下，日元被视为一种风险较小的安全资产。六是受美继续实行超低利率政策的影响。近日，美联储明确表示要将超低利率政策继续执行到2013年中期，这引起市场猜测，日美间利差将进一步缩小，流向美国的资金将放缓。这又推动了日元进一步升值。

　　但是，上述因素的积极影响能够维持多久尚不得而知。有分析人士认为，日本政府在社会保障和税制一揽子改革方案中写明，到下一个10年的中期，要分阶段将消费税提高到10%。但日本经济目前并未摆脱持续已久的通缩形势，此目标能否实现仍是一个未知数。更何况大地震后的重建也需要大规模的财政支持。日本政府日前公布的经济财政中长期估算结果显示，即便在2015年度之前将消费税从目前的5%逐步提高至10%，2020年度日本中央及地方基础财政收支仍将出现约18万亿日元的缺口。日本经济研究中心理事长岩田一政还预测，日本将在2017年度变成经常收支赤字国。其依据是，日元升值虽然不利于出口，但由于发生了核事故，火电比重必将增加，这就需要大量进口发电所需燃料，进而导致贸易收支恶化。一旦日本发生财政和经常收支双赤字的情况，日本就会像美国那样，出现需要海外投资者大量购买日本国债的情况，从而使日本的信用也面临考验。

　　（责任编辑：何欣）