投资团队困局 “一拖多” 基金难给力

　　李辉

　　随着新基金不断发行，基金经理却捉襟见肘。

　　据《中国经营报》记者统计发现，基金经理“一拖二”已是行业普遍现象，不少公司甚至让基金经理“一拖三”、“一拖四甚至五”。

　　但是，勤劳的“多面手”管理的基金业绩却难以令投资者满意，背后凸显的是基金业突进背后的人才困局。

　　国泰基金突出

　　基金经理“一拖多”在部分基金公司尤其严重。

　　据记者统计发现，国泰基金公司的十五位基金经理中，除了两人之外，其他每人均管理着至少两只基金，其中程洲、章赟分别管理着三只基金。

　　程洲是国泰基金的老人，目前管理着国泰金马、基金金泰以及国泰估值优势分级基金，可谓国泰基金旗下任务最重的基金经理，而且所管理的基金属性不一，既有开放式基金，也有封闭式基金，更有分级基金，对其管理能力要求不低。

　　但考察程洲管理的几只基金业绩，好坏不一，并不能令投资者满意。根据银河证券基金研究中心的统计，截至8月15日，国泰金马今年以来净值跌1.38%，基金金泰净值则跌6%，国泰估值跌6.23%。

　　从三只基金在同类基金中的排名看，国泰金马业绩不错，排在前列，而两只封闭式基金基金金泰和国泰估值则排在同类基金的中下游之列。

　　从投资组合上看，三只属性和投资取向并不相同的基金在重仓股上也存在大量的重合。比如在国泰金马和基金金泰的前十大重仓股中就同时出现了大冶特钢(000708.SZ)、天地科技(600582.SH)、郑煤机(601717.SH)、广州友谊(000987.SZ)以及航天信息(600271.SH)等。在国泰估值可分离分级基金中，也同样可见上述几只股票的身影。

　　“基金经理‘一拖多’的现象在被动型基金中较多，也可以理解，因为较为程序化，但是一人管理多只主动型基金确实压力很大，未必能管好。”德圣基金研究中心江赛春指出。

　　和勤劳的程洲相比，作为2001年就加入国泰基金的元老级人物，邓时峰同时管理着国泰区位优势和国泰金鼎两只基金，业绩同样不理想。根据上述银河数据，两只基金净值今年以来分别下跌11.06%和12.47%，在同类基金中均排在倒数之列。

　　查阅两只基金的二季度报可以发现，持股高度一致，在后市投资策略上，也完全一致。虽然是同一个基金经理，但是对两只定位完全不同的基金做出几乎是复制式的操作，仍然让人难以理解。

　　记者进一步查阅两只基金的一季度报和二季度报发现，关于后市展望部分，邓时峰几乎没有做任何改动，在宏观经济和外围形势时刻变化、A股市场云谲波诡的情况下，作出如此静态的判断，令人不解。

　　对于公司旗下基金经理“一拖多”、业绩糟糕的现象，国泰基金相关人士表示，一方面确实合适的基金经理人才紧缺；另一方面也是为了对基民负责，因为老基金经理毕竟对市场熟悉。

　　景顺长城元气未复

　　除国泰基金之外，景顺长城基金同样“毫不逊色”。

　　除管理五只基金的张继荣之外，景顺长城基金旗下多位基金经理都担负重任，杨鹏管理着内需增长和内需增长二号以及中小盘三只基金，毛从容掌管着景顺长城动力平衡、优选股票以及景顺长城货币A/B。

　　但考察一下“多面手”张继荣的管理业绩，同样不理想。根据上述银河证券基金研究中心统计，景顺长城鼎益收益为亏损8.01%，在同类基金中排在后列；景顺长城动力平衡亏损5.60%，排在中游；而亏损4.93%的景顺长城优选排在同类基金的第一名。

　　“两只基金亏损幅度相当，只是因为分别属于不同类别，所以排名出现较大差异。”一位基金研究人士指出，即使有一只排名较高，但这本身并不能说明基金经理的水平高超。

　　观察两只基金的持股情况和张继荣的操作报告，我们发现，景顺长城优选重点持有了汽车股和银行股，以及海螺水泥(600585.SH)等建材股，而景顺长城动力平衡则在同样重仓银行股外，还持有了美的电器(600527.SH)、格力电器(000651.SZ)以及泸州老窖(000568.SZ)等消费概念股。

　　除了重仓股实现了一定的差异持股，在两只基金的二季度操作策略上，采取了相同的思路，均为“回避业绩不达预期的中小盘股票，增持行业景气业绩增长确定的个股，包括煤炭、银行、家电等行业个股”，在对三季度的展望中，具体策略也大同小异，景顺长城动力平衡是“相对看好周期品，从中选择估值便宜增长确定的行业个股”，景顺长城优选上则“仍然偏重低估值行业，自下而上选择估值便宜增长确定的蓝筹股”。

　　人才困局

　　基金经理的匮乏背后，是公司投研能力的不足。

　　观察人士指出，在近两年基金业快速发展过程中，多数基金公司的内部人才储备已近用尽，“一拖多”的模式现在看也无法有效满足日益加速的新基金成立的需求。即使从基金公司内部培养人的角度看，由经验丰富的老人带新人，但这些很难形成稳定业绩，没有稳定的业绩表现，最终还将陷入恶性循环。

　　多位基金公司高层告诉记者，在挖掘优秀人才上，公司均不遗余力，但是由于公募基金行业压力太大，虽然有新人在成长，但亦不断有经过了历练的基金经理们不断流向其他机构，如券商、私募以及保险等。