钢材期货遇冷：窄幅震荡已半年

　　何安

　　“今年的螺纹钢行情有些冷，往年5月或者8月总会有大行情出现，而今年自2月以来市场则一直保持着窄幅震荡的走势。期货市场的投资者不怕涨，不怕跌，就怕它不涨不跌。”一位螺纹钢投资者近日接受第一财经日报《财商》记者采访时表示。

　　自今年2月以来，螺纹钢价格从高点回落后，主力合约Rb1110一直围绕着4600元/吨～5000元/吨窄幅震荡，转眼已是半年。市场总持仓量也从原来的100多万手，下滑至如今的50万手以下。而上期所的线材期货总持仓量仅为16手，已然成为一个空壳，没有资金入场交易。

　　8月初，Rb1110合约也曾走出过较为强势的走势一度冲高至5000元/吨，突破了4月底的高点，奈何这只是一次假突破，随着整体系统性风险的加剧，螺纹钢主力合约也出现了快速的杀跌。

　　国泰君安期货钢铁分析师付阳表示：“这波杀跌把上涨力度、投资气氛都破坏了。现在想要立刻再出现一波比较明显的涨势，会比较难。特别是当主力合约切换到了较为弱势的1月合约时，接下来区间震荡的行情还会持续下去。”

　　钢铁市场的牛市行情似乎夭折。

　　

　　螺纹钢窄幅波动 淡季不淡

　　目前来看，螺纹钢的纠结是因为供需基本面与政策面之间的矛盾。

　　首先，近期三大矿山又有些减产、罢工之类的消息，铁矿石又回到180美元/吨上方，钢坯价格也创下了年内的新高。此外近期山西一级焦炭出厂价提高60元/吨，导致焦炭成本的上升。受到原料方面的支撑，钢价下行空间有限。

　　其次，库存方面，贸易商的库存处于历史低位，而需求方面，下游国家固定资产投资虽然出现下滑，但是开工率还是出现上升。作为固定资产投资先行指标的新开工项目计划投资7月份单月同比增长达到60%。而保障房、水利建设等项目对钢材需求的拉动也是比较明显的。1～7月的保障房开工率达72%，较6月底有较大幅的增长。“金九银十”的螺纹钢消费旺季将至，对螺纹钢也是较大利好。

　　但是，市场最大的不确定因素是政策因素。近期央行又重启3年期央票，这对后期加息的预期有所加强，使钢铁的方向产生较大不确定性。而二三线城市的限购买房政策，也成为制约螺纹钢进一步上涨的重要压力。

　　因此，螺纹钢的价格在政策与基本面之间摇摆着，陷入进退两难的境地。

　　银河证券行业分析师杨件指出：“随着下游采购日益科学，下游不少公司按需采购的操作策略，也是造成钢价波动变小的原因之一。”

　　往年下游采取定期备货的策略，销售旺季带动着生产旺季，生产旺季再带来采购旺季。以前有很明显的淡季旺季的现象，而从2010年开始，这个现象已经渐渐不明显了，去年已经出现淡季不淡的情况。由于钢价波动太大，下游一些企业觉得价格低了就多采购些，集中备库存的现象越来越少了。

　　“原本7月份之前是钢铁的淡季，但是钢价却并没有出现大幅的回落，这是因为很多钢厂都预期到淡季的到来，安排在7月进行检修，使得产量也出现了对应的下滑，价格因此获得支撑。”杨件说。

　　付阳也表示，今年以来，从基本面看，确实没有找到能够真正推动一波行情的热点，如同A股从2009年7月到现在就是横向整理，经济层面找不到热点，中国的结构也在调整。而螺纹钢向来有“小股指”之称，与股市的相关度比较高。今年最被投资者关注的热点就是保障性住房需求。但是整整半年多过去了，到现在价格还没出现起色，可能保障房对钢价的刺激力度被市场高估了。

　　

　　资金面抽紧贸易商另谋出路

　　随着国家进入结构性调整，资金面开始紧缩，促使钢材市场进入寒冬。东海期货分析师吕丽丽认为：“对于钢材价格波动来说，贸易商是非常重要的群体，他起着钢材蓄水池的作用。以前如果银行愿意放贷款的话，拥有10万元资本的贸易商会去做100万元的生意，把货囤积起来，等价格高了再卖。一年赚两波，就可以过得很舒服。今年因为资金面的抽紧，资金成本太高，他们融不到钱，没有钱去囤货，所以库存很小。这也是导致钢材行情一直来回震荡的重要原因。”

　　目前，质押融资的成本非常高，吨钢的融资成本在60元/月，按5000元/吨计算，融资月息在1.2%。

　　杨件认为，质押融资给小贸易商提供了资金渠道，价格涨的时候尽管缺钱，也能够赚到更多的钱，杠杆放大，能很大程度缓解资金问题。但同时也提高了贸易商的交易成本。在流动性被收紧以后，成本就更高了，因此操作也就变得越来越谨慎。

　　我的钢铁网综合资讯部经理朱喜安告诉本报记者：“更多的贸易商赚的是价格差，今年贸易商这块活跃程度下降了，主要由于贸易商对未来政策有悲观预期。以前贸易商有信心等着钢价涨100元～200元再去卖，现在贸易商没有信心拿很久，涨50元就卖了，因此价格没办法像以前那样大幅上涨，价格表现就更平稳了。”

　　“今年对于现货贸易商来讲是很难操作的一年。很多客户在交流的时候表达了希望转型、转行的意愿。”朱喜安表示。

　　这些贸易商的转型，往往就是在产业链上转型，但基本还是围绕本行业，比如做加工配送，或者到某个地方圈一片地做钢材市场，也有很多围绕着产业链转型，如做些相关服务。转行就是拿资金炒其他东西。

　　高小姐从事钢材贸易有七八年了，日前接受采访时也向记者表达了贸易难做的心情。“当初做贸易，只要几万元就可以起步了，而现在上百万才能勉强维持生计，竞争越来越激烈。”

　　对于高小姐来说，钢铁贸易已经不再是她赖以盈利的事业了，她现货的贸易往往是微利的，甚至有时候是不赚钱的。现在，她只是把贸易公司作为一个融资平台。只要贸易量达到一定的标准，就可以获得一定额度的融资，来投资其他项目。

　　

　　投机策略

　　对于未来走势，付阳认为，Rb1201合约能否真正成为主力合约，能作为主力合约持续多久还是个问题。他预计，资金有可能两三个月后就入驻Rb1205合约。而Rb1201合约很可能继续维持区间震荡行情，下方4650元～4700元有较强的支撑，而上方4950元~5000元也有较强压力，若要突破这一盘整区间，需要有热点支持。

　　吕丽丽则认为，螺纹钢在上涨的过程中可能会遇到些阻力，但是价格可以看到5200元附近。主力合约Rb1201要到九十月才能突破近期的高点。但是4900元～5000元的压力还是会比较大，因为一些钢厂可能会在这个价位进行套保。Rb1110合约和Rb1201合约一直有很大的价差，说明大家对10月份之前的钢价是看好的。但是10月之后并不是很看好，因为1月份正好是个淡季。