农银汇理张惟：多策略基金 以应对振荡市

　　美债危机使得全球股市遭受重创，A股市场也未能幸免。在外围经济走弱、国内通胀高企的双重夹击下，A股市场将何去何从？

　　“事实上，目前A股市场对外围环境的反应有点过度，这是市场不理性的结果。”农银汇理策略精选股票基金拟任基金经理张惟认为，在美国各项宏观经济指标可控、国内通胀预期下降等因素影响下，A股市场短期内虽然呈现偏负面的走势，但是中长期来看仍然是震荡向上的。在此背景下，如果能在保持投资“宽度”的同时提升选股“精度”，将在震荡向上的市场环境中最大限度地捕捉到投资机会。

　　美债危机可控  A股长期震荡向上

　　张惟表示，判断A股未来走势的两大关键因素是美国经济的动向以及国内调控政策的力度。短期数据显示，日本地震造成的汽车产业链中断已经恢复，原油价格下降背景下居民消费也在逐步回升，美国核心通胀水平也保持在1.6%左右，低于2%的警戒线。这些经济指标，都预示着美国经济持续恶化的可能性较低。此外，美国还有第三次量化宽松政策这个用来进一步刺激经济的“杀手锏”。因此，至少在半年内不用担心美国经济会出现二次探底。

　　回过头来再看A股市场的环境，除了美债危机影响外，之前国内持续高企的通胀以及从紧的货币政策也对A股市场产生了较大的负面影响。但事实上，此次美债危机对A股市场也发挥了“双刃剑”的作用。虽然美债危机引发了A股市场短期内的动荡，但是其同时也能降低中国的通胀水平。随着通胀预期的降低，国内政策拐点也可能被触发，经济见底信号将更加明显。中长期来看，A股市场将在“通胀缓降、经济缓升”的背景下呈现震荡向上的走势。

　　“7月份是此轮通胀的阶段性高峰，预计‘通胀缓降、经济缓升’的形势将在9月份明朗，第四季度开始到明年都会有较为明显的投资机会，” 张惟说。

　　保持“宽度”提升“精度”  用多策略掘金市场

　　在震荡向上的市场环境中，投资机会必然是分散、较难捕捉的。那么投资者该如何解决这一难题呢？

　　对此，张惟认为，使用多策略进行投资的基金可能是这种市场环境中较好的投资工具。以农银汇理策略精选基金为例，该基金将以多个相关性较低的投资策略为基础，并有机结合由长期投资经验形成的定性投资策略进行组合投资。由于不同的策略相对独立，在同一市场条件下往往会有不同表现，因此在未来震荡向上的市场走势中，采用多策略结合的方式进行投资，可以避免过度依赖单个策略所带来的巨大风险，降低业绩的波动性，以努力实现稳定收益。

　　“实际投资中，我们还会采用不同的选股策略，比如基本面选股、量化模型选股、事件驱动选股等，只要是能够提供长期超额收益的策略，都会进入我们的选择范围。因此这只基金不会在个别行业和板块上有较多的权重。”张惟进一步指出，在当前国际经济形势动荡、国内投资机会方向不明朗的大环境下，策略精选的投资模式能够很好地穿越市场波动.、市场风格变化或者某些行业板块的突发事件。

　　后市重点看好“住房”、“喝酒”、“穿衣”行情

　　在多策略的护驾下，未来哪些具体的行业和板块将是农银策略精选基金的关注重点呢？张惟表示，房地产板块以及消费板块未来蕴藏着较大的投资机会，农银策略精选基金将着重看好这两大板块及其中相关个股。

　　就房地产而言，目前该板块整体估值较低，并且业绩有支撑。下半年一旦股市和房市销量出现双双攀升的局面，那么相关房地产股票，尤其是房地产行业中的龙头企业以及资金流良好的房地产股将面临较好的投资机会。而另一方面，随着四季度传统消费旺季的到来，名牌白酒、纺织服装等行业中的相关上市公司也将有所表现，消费股可作为长期的配置品种持续看好。