做空时代真正来临？

　　融资融券经过一年半时间的试点，将及时地降低门槛，推向市场，至此所谓的做空时代又将向前迈出重要一步。这是上周末证监会发布《转融通业务监督管理试行办法 (草案)》并向社会公开征求意见中传递出来的信息。

　　大盘周一在加息惊魂消散之后有所反弹，但在空方本就占据绝对优势的情况下，这一措施的出台无疑加重了投资者对空头力量的预期，股指期货首先空头发作，A股也跟随下挫，并一度演绎成单边下跌形态。

　　就试点的融资融券成果来看，自2010年3月31日证券公司融资融券业务试点工作正式启动以来，25家证券公司被批准了开展此项业务。不过由于券商“一券难求”，融资和融券根本不成比例，被市场称为“跛脚”：融资这一脚好长、融券那一脚却很短。据万得资讯数据，截至8月19日，市场融资融券业务余额为331.47亿元，其中融券余额328.88亿元、融券业务仅有可怜的2.59亿元。

　　这也是当初市场推出这一制度试点之时，我们认为所谓做空时代并未真正到来的原因（同样道理，股指期货虽然也推出很久，但一些规定将大部分投资者的投机欲望拒之门外，也离真正市场化的做空尚远）：作为出券方的证券公司，如果为了赚取那点“可怜”的利息，所冒的押券融出风险实在太大，特别是在市场一直疲弱不振无法捂股的情况下。

　　不过，这次转融通办法若真的实施，证券金融公司将成为转融通业务的主体，融券难题也有望迎刃而解。根据释义，转融通业务是指证券金融公司将自有或者依法筹集的资金和证券出借给证券公司，以供其办理融资融券业务的经营活动。证券金融公司左手握资金、右手握证券，作为不以营利为目的的证券中介，其证券来源并非从二级市场获得，一般通过公开标借、议借以及转融资担保证券、抵缴证券等方式来筹措证券，这就保证了券源的稳定性，也不至于因二级市场的波动而“得不偿失”。

　　转融通时代的到来，可以算是个股做空时代的真正到来；如果股指期货的门槛也能进一步降低，则大盘的做空时代也就真正来临。一个相对完整的股市也才呈现在投资者面前。当然，在做空时代，投资者在操作上将会有很大的不同，首先是过分的追涨杀跌更加不可取，超涨或者超跌都可能会引发价格逆转并出现“超调”，也就是说市场会更加注重股票价值，一旦价格过分偏离，就有反方融资或融券参与，而走势一旦形成趋势，转融通还可能助涨助跌。其次是盈利模式更加多样化和复杂化，这将给一般投资者在理解市场和采取交易方式上增加不少难度，而获利虽然可以通过杠杆放大，但风险亦然。王方1分2分3分4分5分