餐饮连锁企业转战境外IPO

　　周小雍

　　随着证监会提高行业企业上市标准、多家企业的IPO申请被搁置，餐饮连锁企业实现A股上市的前景越发不被看好，境外上市成为另一选择。ChinaVenture投中集团昨日发布研究报告显示，过去一年已有3家国内餐饮连锁企业实现境外上市，未来一年内亦将有多家企业选择通过港股IPO融资。

　　ChinaVenture投中集团指出，由于餐饮连锁行业普遍存在的“收入、成本无法可靠计量”以及“不规范纳税，不给员工上社保”等问题，使得该行业企业难以通过证监会审批。除去较早上市且主营业务并非餐饮的西安饮食（000721.SZ）以外，目前A股上市的餐饮连锁企业只有全聚德（002186.SZ）和湘鄂情（002306.SZ）两家。

　　此外，ChinaVenture投中集团援引近期消息称，证监会已提高餐饮连锁企业的上市标准，具体细节为“将拟上市餐饮企业的年利润标准由3000万元人民币提高至5000万元”。尽管该消息未得到证实，但近年来已有俏江南、净雅、狗不理、广州酒家、顺峰等多家餐饮企业的上市申请被搁置。

　　VC/PE投资方面，考虑到未来境外退出的便利性，近年来餐饮连锁行业的投资者多以美元基金为主。根据ChinaVenture投中集团统计显示，2008年至今，共有22家餐饮连锁企业获得注资，其中仅百富餐饮、嘉合一品、望湘园、金谷园等8家为人民币基金投资。今年7月，安伯深（Apax Partners）以约2.5亿美元收购自助餐连锁店金钱豹，成为目前该行业最大规模的单笔投资。

　　“墙里开花墙外香”，虽然在A股上市面临困境，但目前H股成为餐饮连锁企业IPO首选。香港资本市场对内地消费类企业的浓厚兴趣，使H股成为餐饮连锁企业A股上市受阻后的又一选择。数据显示，最近一年，经营正餐业务的唐宫、喜尚控股均成功在港上市，快餐企业乡村基则选择纽交所。ChinaVenture投中集团认为，未来一年，预计仍有多家企业赴港上市，如小南国、金钱豹及之前A股上市受阻的俏江南等。

　　ChinaVenture投中集团同时提示潜在的风险。今年7月23日，味千拉面爆出“骨汤门”事件，之后味千中国（00538.HK）股价在不到一个月内暴跌43.02%；而近期肯德基与永和的豆浆现磨与冲调之争、重庆火锅行业的“口水油”事件，也均对企业品牌与经营收入产生一定影响。对于机构投资人而言，投资餐饮连锁企业，无论选择何种渠道上市融资，食品质量及安全问题都是其必须面对的潜在风险。